医药生物行业周报：关注创新药支持政策催化和央国企改革

信达证 关注创新药支持政策催化和央国企改革 医药生物行业周报 2024年4月01日 关注创新药支持政策催化和央国企改革 2024年4月01日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 本期内容提要: 上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.89%，板块相对沪深300收益率为-1.23%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅1.50%（相对沪深300收益率为+1.17%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为2.80%（相对沪深300收益率为-3.13%）。 周观点：2024年生物医药市场表现持续弱于大盘，一级子行业板块中表现排倒数。我们对2023-2024Q1业绩前瞻复盘，发现多数细分子行业增速弱于往年增速，主要因23Q1上年同期高基数，集采降价、医疗反腐等因素扰动。我们认为2024年行业增长有望前低后高，当前行业估值底部，建议关注以下方向： 新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风：信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚等 央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物。 老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗百克生物、家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康； 创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药； 细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态3 2.医药板块走势与估值4 3.行情跟踪6 3.1行业月度涨跌幅6 3.2行业周度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅7 3.5医药板块个股周涨跌幅7 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值9 5.行业及公司动态10 表目录表1：医药生物指数涨跌幅4 表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）4 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态9 表4：近期行业重要政策和要闻梳理10 表5：近期行业要闻梳理10 表6：周重要上市公司公告11 图目录图1：医药生物指数走势4 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）5 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）5 图4：医药生物板块一月涨幅排序6 图5：医药生物板块一周涨幅排序6 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅7 图9：细分子行业月涨跌幅7 图10：医药板块个股上周表现(A股）8 1.医药行业周观点 1.1上周行情及上周重点关注新闻政策动态 上周医药生物板块收益率为-0.89%，板块相对沪深300收益率为-1.23%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第25。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅1.50%（相对沪深300收益率为+1.17%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为2.80%（相对沪深300收益率为-3.13%）。 近一个月医药生物板块收益率为-2.26%，板块相对沪深300收益率为-2.25%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第27。6个子板块中，化学制药子板块月涨幅最大，涨幅1.55%（相对沪深300收益率为1.55%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅8.12%（相对沪深300收益率为-8.11%）。 3月25日，北京胸科医院正研发新型纳米融合膜疫苗和mRNA疫苗，目前已经完成临床前评价，表现出显著的保护作用，预计将成为有效控制结核病传播的重要干预手段。由该院开发的结核感染及活动结核诊断试剂盒将在2026年上市，基于舌拭子的肺结核高通量筛查技术、结核即时检测平台也将很快服务于患者，届时将成为全球检测时间最短、最有潜力且首个注册成功的创新技术，目前已经启动临床研究。 3月27日，东京安斯泰来制药集团宣布，日本厚生劳动省批准了VYLOY(zolbetuximab)的新药上市申请，作为首创靶向Claudin18.2(CLDN18.2)的单克隆抗体，zolbetuximab用于治疗Claudin18.2阳性的不可切除晚期或复发性胃癌。VYLOY成为目前世界首个且唯一被批准的CLDN18.2靶向疗法。 1.2上周核心观点 投资思路：2024年生物医药市场表现持续弱于大盘，一级子行业板块中表现排倒数。我们对2023-2024Q1业绩前瞻复盘，发现多数细分子行业增速弱于往年增速，主要因23Q1上年同期高基数，集采降价、医疗反腐等因素扰动。我们认为2024年行业增长有望前低后高，当前行业估值底部，建议关注以下方向： （1）新质生产力驱动下，创新推动产业转型升级，创新药有望迎政策春风，信达生物、康方生物、中国生物制药、先声药业、三生药业、艾迪药业、泽璟制药、康诺亚 （2）央国企改革高质量发展，企业盈利能力提升：国药现代、国药一致、上海医药、天坛生物、博雅生物 （3）老龄化趋势下，家庭预防及保健需求提升：带疱疫苗百克生物、家用品牌器械鱼跃医疗、可孚医疗；家庭健康监护乐心医疗；鱼油氨糖保健品诚意药业；家庭健康体检美年健康 （4）创新药械出海加速：迈瑞医疗、迪瑞医疗、百奥泰、健友股份、科兴制药 （5）细分领域高成长&Q1预计高增长：①仿制药CRO&临床SMO高增长:关注百城医药、万邦医药、阳光诺和、普蕊斯、诺思格；②流感支原体新冠等呼吸道疾病催生呼吸道诊断药物上量，关注英诺特、圣湘生物、九安医疗、南新制药等；③关注山东药玻，金城医药 胰岛素续约表现温和，有望利好国内胰岛素企业利润增厚：3月29日上海阳光采购网发布“全国药品集中采购文件（胰岛素专项接续）”文件，开启第二次胰岛素集采续约。各组最高有效申报价明显下降，重点关注基础胰岛素类似物（即三代胰岛素，如甘精胰岛素等），由132元下调至79.2元，对应A组价格上限为65.33元，我们预测各企业大概率不会为进入A1组而有较大降幅。因此我们认为，胰岛素集采的温和续约，将改善国内部分企业在上一轮集采中标价格过低的现状，从而有望实现利润提升。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数2.25百分点，涨幅排名第27 医药生物行业指数最近一月（2024/3/1-2024/3/29）跌幅为2.26%，跑输沪深300指数2.25个百分点； 最近3个月（2023/12/29-2024/3/29）跌幅为12.08%，跑赢沪深300指数15.18个百分点； 最近6个月（2023/9/29-2024/3/29）跌幅为12.08%，跑赢沪深300指数7.96个百分点。图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表1：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 -2.26 -12.08 -12.08 相对表现 -2.25 15.18 7.96 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为25.46倍，近5年历史平均PE32.48倍表2：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE 25.46 平均PE 32.48 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 上周医药行业PE（TTM）25.46倍，申万一级行业中排名第7 医药生物行业指数PE（TTM）25.46倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为124.6%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数2.25百分点，涨幅排名第27 医药生物行业指数最近一月（2024/3/1-2024/3/29）跌幅为2.26%，跑输沪深300指数2.25个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第27位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数1.23个百分点，涨幅排名第25 医药生物行业指数最近一周（2024/3/25-2024/3/29）跌幅为0.89%，跑输沪深300指数1.23个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第25位。图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2023/3/29-2024/3/29），医疗服务跌幅最大化学制药跌幅最小，1年期跌幅10.64%；PE（TTM）目前为29.31倍。医疗服务跌幅最大，1年期跌幅40.68%；PE（TTM）目前为24.18倍。 生物制品、医药商业、医疗器械、中药1年期变动分别为-20.39%、-15.08%、-19.34%、-13.04%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.4子行业涨跌幅 子行业医药商业周涨幅最大，化学制药月涨幅最大 最近一周涨幅最大的子板块为医药商业涨幅1.50%（相对沪深300：+1.17%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅2.80%（相对沪深300：-3.13%）。 最近一月涨幅最大的子板块为化学制药，涨幅1.55%（相对沪深300：+1.55%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅8.12%（相对沪深300：-8.11%）。 图8：细分子行业周涨跌幅图9：细分子行业月涨跌幅 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.5医药板块个股周涨跌幅 上周在医药板块的个股表现中，A股博晖创新、泰格医药涨幅居前，分别上涨11.16%、10.91%，港股海吉亚医疗涨幅居前，上涨20.60%： 博晖创新（+11.16%）：3月26日，公司及下属公司石家庄博晖与石家庄市人民政府、石家庄高新技术产业开发区管理委员会共同签署合作框架协议，公司联合下属公司石家庄博晖拟在石家庄高新区规划分期投资33亿元建设“博晖生物石家庄现代生物制药产业基地”项目。 海吉亚医疗（+20.60%）：公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入约40.77亿元，同比增长 27.57%；净利润6.85亿元，同比增长42.14%；经调整净利润7.13亿元，同比增长17.53%；每股基本盈利 1.08元。 图10：医药板块较大涨跌幅上周表现(A股） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，统计日期为2024-3-25至2024-3-29 图11：医药板块较大涨跌幅上周表现（港股） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，统计日期为2024-3-25至2024-3-29 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值 表3：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态 资料来源：IFinD，信达证券研发中心，上周涨跌幅统计日期为2024-3-25