长效生长激素占比提升，在研管线持续兑现

报告摘要

公司业绩概览

• 一季度业绩：公司2024年一季度实现营业收入31.8亿元，同比增长14.4%，其中归属母公司股东净利润为8.6亿元，同比增长0.2%，扣除非经常性损益后的归母净利润为8.5亿元，同比下降0.86%。

业务亮点

• 金赛药业：实现收入24.7亿元，同比增长5%，归母净利润8.6亿元，同比下降3%。生长激素业务稳健增长，长效生长激素的市场占有率持续提升。儿科业务和其他非儿科核心业务的产品收入合计占金赛药业总收入的约10%。

• 百克生物：实现收入2.7亿元，同比增长50.6%，归母净利润0.61亿元，同比增长239%。带状疱疹疫苗表现亮眼，已在全国30个省份完成准入，预计2024年将进一步扩大市场份额。2024年一季度毛利率达到89.7%，主要得益于高毛利产品的销售占比提升。

• 华康药业：收入1.91亿元，同比增长15.8%，归母净利润0.11亿元，同比增长22.2%。中成药业务基本保持稳定增长。

• 高新地产：实现收入2.36亿元，同比增长232%，归母净利润0.06亿元，同比增长500%。地产板块表现出较快的增长速度。

财务指标与策略

• 盈利能力：2024年一季度净利率为22.41%，较去年同期提升12.17个百分点，主要得益于新品种的放量和规模效应的显现。

• 资本运作：公司宣布《未来三年（2023-2025年）股东回报规划》，承诺现金分红比例不低于40%。同时，计划回购股份，回购资金总额不低于1亿元，不超过1.2亿元，预计回购股份数量约为公司总股本的0.15%，旨在增强投资者信心。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年的每股收益（EPS）分别为12.59元、13.85元、15.06元。

• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 产品销售下滑风险：产品市场接受度和销售情况可能低于预期。
• 研发进度不及预期风险：新产品的研发进度可能不达预期，影响公司未来的增长潜力。