贵金属周报：降息预期变化叠加避险支撑 金银高位震荡

研究咨询部 降息预期变化叠加避险支撑金银高位震荡 ——国信期货贵金属周报 2024年4月21日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 4月15日-4月19日，降息预期变化叠加避险支撑，内外盘金银高位震荡——COMEX黄金周涨幅约1.37%，沪金周涨幅约1.13%；COMEX白银周涨幅约1.46%，沪银周涨幅2.33%。 美联储官员态度明显转鹰。美联储主席鲍威尔周中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，让高利率在更长时间内发挥作用可能合适。美国纽约联储主席威廉姆斯警告称，如果数据显示美联储需要加息以实现目标，那么美联储就会加息。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示如果美国通胀上升，对加息将持开放态度。美联储官员明显转鹰使得金银承压。 美国3月零售销售超预期：美国3月零售销售环比升0.7%，创去年9月以来新高，高于预期升0.3%，前值从升0.6%修正为升0.9%；核心零售销售升1.1%，大幅高于预期升0.4%，前值从升0.3%修正至升0.6%。 美联储褐皮书公布：美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济略有扩张，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。 初请失业金人数略低于预期：美国劳工部周四公布的数据显示，截至4月13日当周初请失业金人数为21.2万人，略低于市场预期的21.5万人。美国截至4月6日当周续请失业金人数保持在181万人，变化不大。 当下中东局势变化使得市场避险情绪快速变化，若紧张局势再度升级、市场将开始消化更大的风险溢价，短期内推升油价和黄金再度上冲高位。展望后市，美联储官员本周态度明显转鹰重挫降息预期、金银一定程度上承压，但由地缘冲突带来的风险溢价也同时支持金价，投资者需谨慎高位巨震下的波动风险，建议多头获利控制仓位。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。4 1.2内外盘黄金高位震荡 研究咨询部 4月15日-4月19日，降息预期变化叠加避险支撑，内外盘金银高位震荡——COMEX黄金周涨幅约1.37%，沪金周涨幅约1.13%；COMEX白银周涨幅约1.46%，沪银周涨幅2.33%。 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。5 1.3内外盘白银高位震荡 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 6 4月15日-4月19日，降息预期变化叠加避险支撑，内外盘金银高位震荡——COMEX黄金周涨幅约1.37%，沪金周涨幅约1.13%；COMEX白银周涨幅约1.46%，沪银周涨幅2.33%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 45,000,000 COMEX:黄金:库存 400,000,000 COMEX:银:库存 40,000,000 35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 5,000,000 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/02024/0 173 173 173 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:白银 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 研究咨询部 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。10 2.4金、银CFTC看多金银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至4月9日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为202,419.00手，较前一周减少4813手，投资者看多黄金意愿下降；COMEX白银投机净多头头寸为53,212.00手，较前一周增加65手，投资者看多白银意愿上升。 500,000 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 120,000120,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 -100,000 90,000 60,000 30,000 0 -30,000 90,000 60,000 30,000 0 2019/022019/102020/062021/022021/102022/062023/022023/10 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 11 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。13 研究咨询部 3.2美元指数上涨 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月 月月月月 月月月月月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。14 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。15 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 美联储资产负债表规模 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2019-08-13 2020-08-13 2021-08-13 2022-08-13 2023-08-13 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2021年 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 16 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-06-30 2001-06-30 2002-06-30 2003-06-30 2004-06-30 2005-06-30 2006-06-30 2007-06-30 2008-06-30 2009-06-30 2010-06-30 2011-06-30 2012-06-30 2013-06-30 2014-06-30 2015-06-30 2016-06-30 2017-06-30 2018-06-30 2019-06-30 2020-06-30 2021-06-30 2022-06-30 2023-06-30 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6 布伦特原油价格 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-07-01 2003-07-01 2004-07-01 2005-07-01 RJ/CRB商品价格指数 2006-07-01 2007-07-01 2008-07-01 2009-07-01 2010-07-01 2011-07-01 2012-07-01 2013-07-01 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-07-01 2015-07-01 2016-07-01 2017-07-01 2018-07-01 2019-07-01 2020-07-01 2021-07-01 2022-07-01 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-07-01 研究咨询部 3.7全球股指