贵金属周报：美联储独立性再遭质疑 避险溢价叠加降息预期支撑金价

市场要闻与重要数据

• 宏观面：2025年8月29当周，贵金属价格显著走强。主要受美联储独立性质疑（特朗普试图解雇美联储理事库克）和9月降息预期推动。美国7月核心PCE物价指数同比升2.9%，环比升0.3%，鲍威尔杰克逊霍尔会议偏鸽表态增强降息预期。欧盟提议取消对美国工业品进口关税，作为贸易协议一部分。
• 基本面：
  • 库存：上期所黄金仓单39624千克（增2169千克），白银仓单1195996千克（增86873千克）；Comex黄金库存38925852.75盎司（增362040.74盎司），白银库存518232359.97盎司（增9745430.13盎司）。
  • ETF：黄金SPDR ETF增9.74吨至977.68吨，白银SLV ETF减22.59吨至15310吨。
  • CFTC持仓：黄金投机净多头增0.81%至214311张，白银多头净持仓降0.18%至46466张。
  • A股市场：沪深300指数涨2.71%，贵金属相关电子元件板块涨7.58%，光伏板块降0.04%。
  • 光伏价格指数：截至8月25日为13.72（持平），经理人指数降0.49至109.27。

策略

• 黄金：谨慎偏多。美联储降息预期和独立性风险支撑金价，长期仍具“美元资产替代属性”。操作建议逢低买入套保。
• 白银：谨慎偏多。交易逻辑与黄金同步，宽松落地及金银比修复或驱动银价上行。操作上需控制仓位并严格执行止损。
• 套利：暂缓逢高做空金银比价期权。

风险提示

• 海外流动性冲击。