贵金属周报：降息预期支撑 内外盘金银接连攀升

研究咨询部 降息预期支撑内外盘金银接连攀升 ——国信期货贵金属周报 2024年3月10日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 3月4日-3月8日，降息预期和避险需求支撑等多方因素共振，内外盘金银接连攀升，沪金更是连连创下历史高位——COMEX黄金周涨幅约4.32%，沪金周涨幅约5.43%；COMEX白银周涨幅约4.97%，沪银周涨幅4.04%。 美国2月非农人数超预期、但时薪环比下降、失业率意外升至两年新高。据美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业人口增加27.5万人，高于预期20万人，前值35.3万人下修至22.9万人。2月失业率意外上升至3.9%，高于预期3.7%，创2022年1月以来新高；薪资环比增速降至0.1%，不及预期值0.2%，前值由0.6%下修至0.5%。非农数据公布后，市场对6月降息的押注再次加大。 美联储主席鲍威尔发表证词。美联储主席鲍威尔众院作证，证词表示，今年某个时点可能适当降息，对通胀降至目标有一定信心，降息前希望看到更多数据，不希望通胀达到2%才开始降息。美联储主席鲍威尔参院作证称，距离有信心降息已经不远，并表示很清楚降息太迟的风险，将谨慎撤出紧缩。此外，他同时暗示美联储或将增持短债。 欧央行连续第四次“按兵不动”：欧央行宣布利率决议，连续第四次“按兵不动”，下调今、明两年通胀预期，行长拉加德暗示6月降息的可能。 美国2月ADP就业低于预期：美国2月ADP就业人数增14万，低于预期增15万，前值增10.7万，其中服务业岗位继续大幅增长，跳槽者工资增长一年多来首次加速。 初请失业金人数略高于预期：美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期的21.5万和前值21.5万，仍处于历史低位。美国初请失业金人数保持在较低水平，原因是强劲的经济仍在支持企业以稳健的步伐招聘员工、同时限制裁员。此外，美国截至2月24日当周续请失业金人数为190.60万，高于预期的188.9万和前值190.5万;美国截至3月2日当周初请失业金人数四周均值为21.23万，略低于前值21.25万。 展望后市，市场加大美联储6月开启降息的押注，叠加避险需求等多方因素共振，短期金银上行仍有支撑，但经历了短期快速上行后同样面临资金获利了结的回调风险。预计贵金属短期震荡偏强为主，操作建议偏多思路对待。 1.2内外盘黄金上行 研究咨询部 3月4日-3月8日，降息预期和避险需求支撑等多方因素共振，内外盘金银接连攀升，沪金更是连连创下历史高位——COMEX黄金周涨幅约4.32%，沪金周涨幅约5.43%；COMEX白银周涨幅约4.97%，沪银周涨幅4.04%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银上行 研究咨询部 3月4日-3月8日，降息预期和避险需求支撑等多方因素共振，内外盘金银接连攀升，沪金更是连连创下历史高位——COMEX黄金周涨幅约4.32%，沪金周涨幅约5.43%；COMEX白银周涨幅约4.97%，沪银周涨幅4.04%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金下降、白银库存上涨 截止3月7日，相较于上周末，COMEX黄金库存基本下降0.1%；COMEX白银库存上涨0.9%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2023-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 研究咨询部 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 研究咨询部 2.2SHFE黄金下降、白银库存上升 截止3月8日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存下降0.68%；上海期货交易所白银库存较上周上涨8.2%。 2.3黄金、白银ETF看空意愿一致 研究咨询部 截止3月7日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为816.57吨，较上周下降7.2吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13079.61吨，较上周末下跌325吨，投资者看空黄金白银意愿一致。 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 700 2018/01 2019/05 0 2020/092022/012023/05 8,000 2018/ 01 2018/ 09 2019/ 05 2020/ 01 2020/ 09 2021/ 05 2022/ 01 2022/ 09 2023/ 05 2024/ 01 2.4金、银CFTC显示看多黄金、看空白银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至2月27日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为141636手，较前一周增加1374手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为14499手，较前一周减少7878手，投资者看空白银意愿上升。 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止3月7日，美国国债长期平均实际利率为2.02%，10年期实际利率为1.81%、下跌6bp，10年期国债利率为4.09%，下跌10bp，通胀预期为2.28%，上涨4bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 研究咨询部 3.2美元指数下跌 截至3月7日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.2003。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月 月月月月月月 月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模降至7.589万亿美元附近。 美联储资产负债表规模 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 2009年2012年2015年2018年2021年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2019-07-02 2020-07-02 2021-07-02 2022-07-02 2023-07-02 0 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以下跌为主研究咨询部 截至2024年3月7日，美国国债收益率为4.09%，德国、、英国下降，日本上升。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-05-12 2001-05-12 2002-05-12 2003-05-12 2004-05-12 2005-05-12 2006-05-12 2007-05-12 2008-05-12 2009-05-12 2010-05-12 2011-05-12 2012-05-12 2013-05-12 2014-05-12 2015-05-12 2016-05-12 2017-05-12 2018-05-12 2019-05-12 2020-05-12 2021-05-12 2022-05-12 2023-05-12 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格下跌 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货下跌。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-05-14 2003-05-14 2004-05-14 2005-05-14 RJ/CRB商品价格指数 2006-05-14 2007-05-14 2008-05-14 2009-05-14 2010-05-14 2011-05-14 2012-05-14 2013-05-14 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2014-05-14 2015-05-14 2016-05-14 2017-05-14 2018-05-14 2019-05-14 2020-05-14 2021-05-14 2022-05-14 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-05-14 研究咨询部 3.7全球股指走势 发达国家本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数东京日经225指数 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 0.93% 1.12% 1.10% 1.13% 1.20% 上证综合指数印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数孟买Sensex30指数 恒生指数 圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 新兴市场本周股指增长率 0.41% 0.79% -1.01% -1.71% -0.53% 2.23% 美国:道琼斯工业平均指数-0.53% -1%-1%0%1%1%2% -1.96% 墨西哥MXX指数 -0.66% -3%-2%-1%0%1%2%3% 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.0