贵金属周报：降息预期支撑 金银走势分化

研究咨询部 降息预期支撑金银走势分化 ——国信期货贵金属周报 2023年12月31日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 12月25日-12月29日，降息预期支撑，金银走势分化，黄金走势强于白银。COMEX黄金周涨幅约1%，沪金周涨幅约1.10%；COMEX白银周跌幅约2.28%，沪银周跌幅1.24%。 美国11月核心PCE低于预期。美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月以来的最小升幅，低于预期升3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，低于预期值0，2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月通胀超预期降温再一次强化了市场的降息预期。 美国11月个人支出低于预期：美国11月个人支出环比上升0.2%，低于预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。 美国重要房价指数同比上涨：美国10月标普凯斯席勒全国房价指数同比上涨4.8%，已连续第九个月上涨，并创下新纪录。随着按揭贷款利率的下行和美联储逐步转鸽，房价仍有进一步升值空间。 日本央行再次“放鹰”：日本央行行长植田和男表示，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分提高”，日本央行将考虑改变负利率货币政策。 初请失业金人数小幅超预期：美国劳工部发布的数据显示，美国至12月23日当周初请失业金人数为21.8万人，较上月小幅增加，高于预期的21万，前值为20.6万；截至12月9日当周续请失业金人数186.5万人，预期188万人，前值187.6万人。 展望后市，金银或将以震荡走势为主，操作建议，短线思路为主。 1.2内外盘黄金震荡偏强 研究咨询部 12月25日-12月29日，降息预期支撑，金银走势分化，黄金走势强于白银。COMEX黄金周涨幅约1%，沪金周涨幅约1.10%；COMEX白银周跌幅约2.28%，沪银周跌幅1.24%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银震荡走弱 研究咨询部 12月25日-12月29日，降息预期支撑，金银走势分化，黄金走势强于白银。COMEX黄金周涨幅约1%，沪金周涨幅约1.10%；COMEX白银周跌幅约2.28%，沪银周跌幅1.24%。 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 2.1COMEX黄金下降、白银库存上升 截止12月28日，相较于上周末，COMEX黄金库存下降0.1%；COMEX白银库存上升2.4%。 45,000,000 35,000,000 25,000,000 15,000,000 5,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:黄金:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 2023-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 COMEX:银:库存 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 研究咨询部 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 研究咨询部 2.2SHFE黄金持平、白银库存上升 截止12月29日，相较于上周末，上海期货交易所黄金库存持平；上海期货交易所白银库存较上周上涨14.3%。 2.3黄金、白银ETF看多意愿分歧 研究咨询部 截止12月28日，全球最大黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量为880.55吨，较上周上涨2.3吨；全球最大白银ETF-iSharesSilverTrust的白银持有量为13,631.58吨，较上周末下跌42.72吨，投资者看多黄金白银意愿分歧。 1,300 SPDR黄金ETF持有量 美国黄金ETF波动率 60 23,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,150 1,000 850 4250,500 18,000 30 15,500 1153,000 10,500 700 2018/0 1 2018/0 9 2019/0 5 2020/0 1 2020/0 9 2021/0 5 2022/0 1 2022/0 9 0 2023/0 5 8,000 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/0 195 195 195 2.4金、银CFTC显示看多黄金白银 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至12月19日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为201,339.00 研究咨询部 手，较前一周 增加13,106.00手，投资者看多黄金意愿上升；COMEX白银投机净多头头寸为29,751.00手，较前一周增加1293手，投资者看多白银意愿上升。 203,544.00 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 研究咨询部 截止12月28日，美国国债长期平均实际利率为1.91%，10年期实际利率为1.68%、下跌2bp，10年期国债利率为3.84%，下跌5bp，通胀预期为2.16%，下跌5bp。 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 2018/102019/062020/022020/102021/062022/022022/102023/06 研究咨询部 3.2美元指数上涨 截至12月28日，美元指数下跌；美元兑离岸人民币即期汇率为7.1194。 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2023年1月2023年7月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 5,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 4,50080 4,000 60 3,500 40 3,000 2,50020 2,0000 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 美联储资产负债表规模回落至至7.775万亿美元附近。 10,000,000 美联储资产负债表规模 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 0 2009年 2012年 2015年 2018年 2019-04-03 2020-04-03 2021-04-03 2022-04-03 2023-04-03 2021年 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率以下跌为主研究咨询部 截至2023年12月28日，美国国债收益率为3.84%，德国、英国、日本下跌。 美国:国债收益率:10年 德国:国债收益率:10年 日本:国债利率:10年 英国:国债收益率:10年 7.00006.00005.00004.00003.00002.00001.00000.0000-1.0000-2.0000 2000-02-21 2001-02-21 2002-02-21 2003-02-21 2004-02-21 2005-02-21 2006-02-21 2007-02-21 2008-02-21 2009-02-21 2010-02-21 2011-02-21 2012-02-21 2013-02-21 2014-02-21 2015-02-21 2016-02-21 2017-02-21 2018-02-21 2019-02-21 2020-02-21 2021-02-21 2022-02-21 2023-02-21 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 3.6布伦特原油价格下跌 研究咨询部 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 18 布伦特原油现货下跌。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2002-03-12 2003-03-12 2004-03-12 2005-03-12 2006-03-12 RJ/CRB商品价格指数 2007-03-12 2008-03-12 2009-03-12 2010-03-12 2011-03-12 2012-03-12 现货价:原油:英国布伦特Dtd 2013-03-12 2014-03-12 2015-03-12 2016-03-12 2017-03-12 2018-03-12 2019-03-12 2020-03-12 2021-03-12 2022-03-12 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023-03-12 研究咨询部 3.7全球股指：上涨为主 发达国家本周股指增长率 新兴市场本周股指增长率 法兰克福DAX指数巴黎CAC40指数 东京日经225指数 -0.48% 0.08% 1.20% 上证综合指数印尼雅加达综合指数 吉隆坡指数 1.23% 1.31% 0.13% 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 美国:道琼斯工业平均指数 0.88% 0.77% 0.82% 孟买Sensex30指数 恒生指数圣保罗IBOVESPA指数阿根廷MERV指数 墨西哥MXX指数 -4.12% -0.04% 2.18% 2.54% 1.52% -1%-1%0%1%1%2% -6%-4%-2%0%2%4% 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8全球汇率：英镑升值、欧元升值 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 160 150 140 130 120 110 100 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 0.75 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/0 2018年12018年92019年52020年12020年92021年52022年12022年92023年5 195 195 195 月月月 月月月 月月月 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND 国信期货 免责声明：本报告以投资者教