2024年一季报点评：24Q1业绩超预期，24年海风推进加速订单回升可期

公司发布的2024年一季度报告显示，营收为13.1亿元，同比下降8.9%，环比下降33%；归母净利2.6亿元，同比增长3.0%，环比增长48%；扣非净利1.9亿元，同比下降22%，环比增长16%。一季度毛利率为22.2%，同比下降8.7个百分点，环比上升0.2个百分点。业绩超出市场预期。

亮点包括：

1. 资产处置收益：子公司东方海缆有限公司的土地收储产生资产处置收益0.52亿元，以及政府补助贡献0.28亿元。
2. 海缆业务表现：一季度海缆收入为3.8亿元，尽管受季节性因素影响（海风Q1淡季），但其毛利率依然保持在40-50%区间，显示了良好的盈利能力。海缆业务收入下滑32%，而其他业务（陆缆和海工业务）分别下滑6%和增长101%。
3. 在手订单情况：截至2024年4月25日，公司在手订单总额为71.4亿元，其中海缆业务25.8亿元，陆缆业务36.8亿元，海工业务8.8亿元。与上一季度相比，海缆业务订单减少了18%，陆缆和海工业务分别减少了2%和8%。考虑到当前海风审批进度加快，预计2024年将成为海风招标的大年，有助于订单规模的回升。
4. 财务指标：期间费用率为8.9%，环比上升0.3个百分点，显示费用控制稳定。信用减值冲回0.47亿元，表明项目验收回款良好。存货23.3亿元，较上季度增加8.6%，合同负债9.9亿元，环比增长16%。

基于上述分析，公司的盈利预测与投资评级保持不变，预计2024-2026年的归母净利润分别为12.5亿元、17.6亿元和20亿元，同比增长25%、41%和15%。对应市盈率分别为22倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括市场竞争加剧及政策执行效果低于预期等。