医药生物行业周报关注业绩边际变化，布局稳健向好的投资机会

行业研究 2024年04月22日 行业周报 超配关注业绩边际变化，布局稳健向好的投资机会 ——医药生物行业周报（2024/04/15-2024/04/21） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 联系人 林子超 lzc@longone.com.cn 相关研究 1.关注高分红板块个股的投资机会 ——医药生物行业周报 （2024/04/08-2024/04/14） 2.关注业绩边际变化趋势，布局新的投资机会——医药生物行业周报 （20240325-20240331） 3.业绩披露密集期，布局精选优质个股——医药生物行业周报 （20240318-20240324） 投资要点： 市场表现： 上周（4月15日至4月19日）医药生物板块整体下跌1.70%，在申万31个行业中排名第18位，跑输沪深300指数3.59个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌15.70%，在申万31个行业中排名第27位，跑输沪深300指数18.92个百分点。当前，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为117%。上周子板块中医药商业、中药实现上涨，涨幅分别为2.31%、2.25%；其余子板块均下跌，跌幅最大的为医疗服务（-4.38%）。个股方面，上周上涨的个股为100只（占比21.0%），涨幅前五的个股分别为国药现代(22.5%)，国药一致(14.5%)，神州细胞-U(13.5%），江中药业(12.5%)，佐力药业(12.5%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.89万亿元，在全部A股市值占比为 6.71%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3085亿元，占全部A股成交额的 6.57%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为53.65亿元，净流出前五为药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、普利制药、康泰生物。 行业新闻： 4月17日，北京市医保局印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施（2024年）》。措施主要涉及八个方面：1）着力提升创新医药临床研究质效；2）助力加速创新药械审评审批；3）大力促进医药贸易便利化；4）加力促进创新医药临床应用；5）努力拓展创新医药支付渠道；6）鼓励医疗健康数据赋能创新；7）强化创新医药企业投融资支持；8）保障措施。 投资建议： 上周医药生物板块表现较弱，跑输大盘指数；子板块中，医药商业、中药呈上涨态势我们认为，中药行业在中药创新、基药、国企市值管理考核等多方位政策持续催化下，整体经营效率提升趋势明确，企业价值重塑，建议关注相关投资机会。2024年各地门诊统筹政策加速落地，连锁药店行业迎来较大变革与机遇，建议关注相关投资机会。整体来看，今年医药生物板块的业绩有望呈前低后高；政策方面，今年以来包括对创新药的明确支持集采续约条款的持续优化等，行业政策向好态势明显；二季度以后板块整体有望持续转暖向好。中长期来看，持续看好创新药、特色器械等代表新质生产力发展方向的投资机会；中短期来看，重点关注品牌中药、连锁药店、血制品等低估值、高股息，成长稳健的相关板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、博雅生物、老百姓、开立医疗、百诚医药、康泰生物； 个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、海尔生物、荣昌生物、诺泰生物、科伦药业、华厦眼科等。 风险提示：集采政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.重点公司10 3.行业新闻11 4.投资建议12 5.风险提示12 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股9 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅10 表4重点覆盖推荐公司公告10 1.市场表现 上周（4月15日至4月19日）医药生物板块整体下跌1.70%，在申万31个行业中排 名第18位，跑输沪深300指数3.59个百分点。上周子板块中医药商业、中药实现上涨，涨幅分别为2.31%、2.25%；其余子板块均下跌，跌幅最大的为医疗服务（-4.38%）。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌15.70%，在申万31个行业中排名第27位，跑输沪 深300指数18.92个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务、生物制品、医疗器械跌幅前三，分别下跌31.53%、20.20%、15.41%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年4月19日，医药生物板块PE估值为24.9倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为117%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、中药、生物制品、医疗服务和医药商业的PE估值分别为28.4倍、28.1倍、24.1倍、23.4倍、22.1倍和 17.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为100只（占比21.0%），下跌的个股371只（占比77.8%）。涨幅前五的个股分别为国药现代(22.5%)，国药一致(14.5%)，神州细胞-U(13.5%），江中药业(12.5%)，佐力药业(12.5%）；跌幅前五的个股分别为ST吉药(-24.4%)，*ST太安(-22.5%)，仟源医药(-22.4%)，河化股份(-21.3%)，康惠制药(-20.2%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 600420.SH 国药现代22.5% 化学制剂 300108.SZ ST吉药-24.4% 中药Ⅲ 000028.SZ 国药一致14.5% 医药流通 002433.SZ *ST太安-22.5% 中药Ⅲ 688520.SH 神州细胞-U13.5% 其他生物制品 300254.SZ 仟源医药-22.4% 化学制剂 600750.SH 江中药业12.5% 中药Ⅲ 000953.SZ 河化股份-21.3% 原料药 300181.SZ 佐力药业12.5% 中药Ⅲ 603139.SH 康惠制药-20.2% 中药Ⅲ 002900.SZ 哈三联12.4% 化学制剂 002742.SZ ST三圣-18.4% 化学制剂 000538.SZ 云南白药12.1% 中药Ⅲ 300391.SZ 长药控股-17.8% 中药Ⅲ 300396.SZ 迪瑞医疗10.5% 体外诊断 688373.SH 盟科药业-U-17.7% 化学制剂 600332.SH 白云山10.2% 中药Ⅲ 600594.SH 益佰制药-17.4% 中药Ⅲ 301033.SZ 迈普医学10.2% 医疗耗材 000668.SZ 荣丰控股-16.6% 医药流通 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止至4月19日收盘，A股申万医药生物板块总市值为5.89万亿元，在全部A股市值占比为6.71%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为3085亿元，占全部A股成交额的6.57%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为53.65亿元，在申万一级行业中排名第27位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、长春高新、九安医疗、人福医药、兴齐眼药；净流出前五为药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科、普利制药、康泰生物。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额所属申万三级 （万元） 000661.SZ 长春高新 12049 其他生物制品600276.SH 恒瑞医药 -34388 化学制剂 300760.SZ迈瑞医疗12617医疗设备603259.SH药明康德-70663医疗研发外包 002432.SZ九安医疗11361体外诊断300015.SZ爱尔眼科-24764医院 600079.SH 人福医药 7862 化学制剂 300630.SZ 普利制药 -19761 化学制剂 000915.SZ 华特达因 7622 化学制剂 600518.SH ST康美 -17451 中药Ⅲ 300573.SZ兴齐眼药7859化学制剂300601.SZ康泰生物-17455疫苗 000650.SZ仁和药业7237中药Ⅲ000766.SZ通化金马-13016化学制剂 002223.SZ 鱼跃医疗 7110 医疗设备 300759.SZ 康龙化成 -12872 医疗研发外包 002102.SZ 冠福股份 5017 原料药 002422.SZ 科伦药业 -12349 化学制剂 002001.SZ新和成5137原料药603392.SH万泰生物-12661疫苗 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有7家，涨幅前三的分别是羚锐制药（5.86%）、博雅生物（5.54%）、海尔生物（5.36%）。下跌的有20家，跌幅前三的个股分别为荣昌生物 周度涨跌幅 证券代码 公司名称 收入增速 （2023E） 归母增速 （2023E） PE（2023E） 涨跌幅 相对沪深 300指数 相对SW医药生物指数 （-10.78%），微电生理-U（-9.60%），国际医学（-9.40%）。表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅 600285.SH 羚锐制药 15.49% 16.56% 24.46 5.86% 3.97% 7.56% 300294.SZ 博雅生物 0.30% 24.48% 30.27 5.54% 3.64% 7.24% 688139.SH 海尔生物 9.52% 10.76% 15.69 5.36% 3.47% 7.06% 603883.SH 老百姓 21.28% 19.28% 19.88 4.57% 2.68% 6.27% 000513.SZ 丽珠集团 19.00% 15.10% 15.64 2.60% 0.71% 4.30% 002007.SZ 华兰生物 22.40% 32.80% 24.40 1.28% -0.62% 2.98% 300633.SZ 开立医疗 23.62% 36.99% 31.33 1.01% -0.88% 2.71% 603939.SH 益丰药房 24.48% 27.44% 26.68 -0.35% -2.24% 1.35% 002821.SZ 凯莱英 -7.75% -28.02% 11.91 -0.78% -2.67%