医药生物行业周报：关注业绩边际变化趋势，布局个股机会

行业研究 2024年07月15日 行业周报 超配关注业绩边际变化趋势，布局个股机会 ——医药生物行业周报（2024/07/08-2024/07/14） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 付婷 futing@longone.com.cn 相关研究 1.政策落地，利好创新药长期发展——医药生物行业周报 （20240701-20240707） 2.医保目录调整启动，精选优质个股——医药生物行业周报 （20240624-20240630） 3.关注Q2业绩表现，精选优质个股——医药生物行业周报 （20240617-20240623） 投资要点： 市场表现： 上周（7月8日至7月12日）医药生物板块整体下跌0.08%，在申万31个行业中排第20位，跑输沪深300指数1.28个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌21.07%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深300指数22.27个百分点。当前，医药生物板块PE估值为 24.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为108%。子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品上涨，涨幅分别为1.84%、0.55%、0.24%；医药商业、中药、医疗器械下跌，跌幅分别为3.41%、1.65%、0.29%。个股方面，上周上涨的个股为227只（占比48.1%）;涨幅前五的个股分别为*ST景峰（27.4%），易瑞生物（19.5%），ST三圣（14.3%），国药现代（12.5%），哈药股份（11.9%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为5.56万亿元，在全部A股市值占比为 6.54%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2253亿元，占全部A股成交额的 6.49%，板块单周成交额环比增加8.58%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为18.38亿元。 行业要闻： （1）7月10日，国家药监局发布《中药标准管理专门规定》，规定自2025年1月1日起施行。在《药品标准管理办法》通用性规定的基础上，《中药标准管理专门规定》按照中药材、中药饮片、中药提取物与配方颗粒、中成药等中药产品属性分类，进一步对中药标准管理的各项要求进行细化和明确，彰显中药的特殊性。规定在优化中药标准形成机制和协调管理工作方面均采取系列配套措施。 （2）7月11日，益普生和昱言科技共同宣布达成了一项关于ADC药物FS001的独家全球许可协议。根据协议条款，昱言科技将获得包括首付款、开发、监管和商业化重要节点的付款在内高达10.3亿美元的资金，以及成功开发和监管批准后的全球销售分级特许权使用费。作为对价，益普生将负责I期准备工作，包括提交新药临床试验(IND)申请以及所有 后续临床开发、生产和全球商业化活动。FS001是⼀种具有首创新药（FIC）潜力的抗体 -药物偶联物(ADC)，靶向⼀种全新的肿瘤相关抗原，该抗原在许多实体肿瘤中过表达， 并在肿瘤增殖和转移中起关键作用。 投资建议： 上周医药生物板块小幅跑输大盘指数，板块呈一定企稳迹象，创新药链关注度相对较高。当前处于中报业绩披露密集期，市场行情主要围绕个股业绩情况进行演绎，一方面关注业绩表现强劲的优质个股，另一方面关注业绩风险释放充分，有反转预期的个股。整体来看，经过近两个多月的调整，板块整体风险释放充分，估值处于近五年的最低区位；考虑到业绩基数、医疗反腐等影响因素的淡化，下半年医药生物板块有望逐渐企稳向好，当前宜适当乐观积极布局。建议重点关注创新药链、特色器械、品牌中药、血制品、医疗服务等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：特宝生物、科伦药业、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物； 个股关注组合：国际医学、羚锐制药、开立医疗、微电生理-U、诺泰生物、丽珠集团华厦眼科等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议9 4.风险提示10 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）6 图8近一年医药生物板块总市值变化情况7 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）8 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 1.市场表现 上周（7月8日至7月12日）医药生物板块整体下跌0.08%，在申万31个行业中排 第20位，跑输沪深300指数1.28个百分点。子板块中，医疗服务、化学制药、生物制品上涨，涨幅分别为1.84%、0.55%、0.24%；医药商业、中药、医疗器械下跌，跌幅分别为3.41%、1.65%、0.29%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌21.07%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深 300指数22.27个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-37.61%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年7月12日，医药生物板块PE估值为24.0倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为108%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、中药、生物制品、医疗服务和医药商业的PE估值分别为27.7倍、27.5倍、22.7倍、22.5倍、21.8倍和 14.7倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为227只（占比48.1%），下跌的个股231只（占比48.9%）。涨幅前五的个股分别为*ST景峰（27.4%），易瑞生物（19.5%），ST三圣（14.3%），国药现代（12.5%），哈药股份（11.9%）；跌幅前五的个股分别为普利制药(-36.2%)，荣昌生物(-28.2%)，博瑞医药(-19.3%)，嘉应制药(-16.7%)，健之佳(-13.9%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 000908.SZ *ST景峰27.4% 化学制剂 300630.SZ 普利制药-36.2% 化学制剂 300942.SZ 易瑞生物19.5% 体外诊断 688331.SH 荣昌生物-28.2% 其他生物制品 002742.SZ ST三圣14.3% 化学制剂 688166.SH 博瑞医药-19.3% 原料药 600420.SH 国药现代12.5% 化学制剂 002198.SZ 嘉应制药-16.7% 中药Ⅲ 600664.SH 哈药股份11.9% 化学制剂 605266.SH 健之佳-13.9% 线下药店 688131.SH 皓元医药10.4% 医疗研发外包 600538.SH 国发股份-13.6% 医药流通 600721.SH 百花医药9.8% 医疗研发外包 000423.SZ 东阿阿胶-11.2% 中药Ⅲ 688075.SH 安旭生物9.4% 体外诊断 002727.SZ 一心堂-8.8% 线下药店 300391.SZ 长药控股9.1% 中药Ⅲ 002728.SZ 特一药业-8.2% 中药Ⅲ 603882.SH 金域医学9.0% 诊断服务 002086.SZ 东方海洋-7.5% 体外诊断 资料来源：Wind，东海证券研究所 7月12日，A股申万医药生物板块总市值为5.56万亿元，在全部A股市值占比为 6.54%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2253亿元，占全部A股成交额的 6.49%，板块单周成交额环比增加8.58%。图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为18.38亿元，在申万一级行业中排名第23 位。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 《中药标准管理专门规定》发布 7月10日，国家药监局发布《中药标准管理专门规定》，规定自2025年1月1日起施行。基于中药的自身特点，将药品标准管理的一般性程序与中药自身特殊性相结合。在《药品标准管理办法》通用性规定的基础上，《中药标准管理专门规定》按照中药材、中药饮片、中药提取物与配方颗粒、中成药等中药产品属性分类，进一步对中药标准管理的各项要求进 行细化和明确，彰显中药的特殊性。规定在优化中药标准形成机制和协调管理工作方面均采取系列配套措施。（信息来源：国家药监局） 宜明昂科五项临床研究成果将亮相2024ESMO两项临床研究成果入选口头报告 7月14日，宜明昂科宣布，共五篇创新药研究结果被2024年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会接受。替达派西普(Timdarpacept，IMM01)两篇临床II期创新研究成果将进行口头报告(分别是IMM01联合替雷利珠单抗治疗既往PD-(L)1抗体治疗失败后的cHL患者的临床II期创新研究成果、以及IMM01联合阿扎胞苷针对初治的慢性粒-单核细胞白血病(CMML)临床II期创新研究成果)；一篇Amulirafuspalfa(IMM0306)治疗复发/难治的CD20阳性B细胞非霍奇金淋巴瘤(B-NHL)的临床II期研究成果、一篇Amulirafuspalfa(IMM0306)联合来那度胺治疗至少一线失败后的B细胞淋巴瘤(FL/MZL)的Ib期研究成果，以及一篇lMM2520 针对晚期实体瘤的临床Ⅰ期研究成果入选壁报展示。（信息来源：宜明昂科） 昱言科技ADC药物FS001License-out 7月11日，益普生和昱言科技共同宣布达成了一项关于ADC药物FS001的独家全球许可协议。根据协议条款，昱言科技将获得包括首付款、开发、监管和商业化重要节点的付款在内高达10.3亿美元的资金，以及成功开发和监管批准后的全球销售分级特许权使用费。作为对价，益普生将负责I期准备工作，包括提交新药临床试验(IND)申请以及所有后续临床开发、生产和全球商业化活动。FS001是⼀种具有首创新药（FIC）潜力的抗体-药物偶联物 (ADC)，靶向⼀种全新的肿瘤相关抗原，该抗原在许多实体肿瘤中过表达，并在肿瘤增殖和 转移中起关键作用。（信息来源：昱言科技） 3.投资建议 上周医药生物板块小幅跑输大盘指数，板块呈一定企稳迹象，创新药链关注度相对较高。当前处于中报业绩披露密集期，市场行情主要围绕个股业绩情况进行演绎，一方面关注业绩表现强劲的优质个股，另一方面关注业绩风险释放充分，有反转预期的个股。整体来看，经过近两个多月的调整，板块整体风险释放充分，估值处于近五年的最低区位；考虑到业绩基数、医疗反腐等影响因素的淡化，下半年医药生物板块有望逐渐企稳向好，当前宜适当乐观积极布局。建议重点关注创新药链、特色器械、品牌中药、血制品、医疗服务等细分板块及个股的投资机会。 个股推荐组合：特宝生物、科伦药业、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、海尔生物； 个股关注组合：国际医学、羚锐制药、开立医疗、微电生理-U、诺泰生物、丽