医药生物行业周报：关注业绩边际变化趋势，布局新的投资机会

行业研究 2024年04月01日 行业周报 超配关注业绩边际变化趋势，布局新的投资机会 证券分析师 杜永宏S0630522040001 医药生物 dyh@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人 林子超 lzc@longone.com.cn 相关研究 1.业绩披露密集期，布局精选优质个股——医药生物行业周报 （20240318-20240324） 2.利好频出，持续关注创新药械投资机会——医药生物行业周报 （20240311-20240317） 3.关注医药领域新质生产力的投资机会——医药生物行业周报 （20240304-20240310） ——医药生物行业周报（2024/03/25-2024/03/31） 投资要点： 市场表现： 上周（3月25日至3月29日）医药生物板块整体下跌2.33%，在申万31个行业中排第25位，跑输沪深300指数2.12个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌12.08%，在申万31个行业中排倒数第1位，跑输沪深300指数15.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值为25.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为124%。上周子板块，仅医药商业上涨0.56%，其余均下跌，跌幅前三的是医疗器械、医疗服务、生物制品，分别下跌3.61%、3.53%、2.89%。个股方面，上周上涨的个股为93只（占比19.5%），涨幅前五的个股分别为首药控股-U(12.9%)，博晖创新(11.2%)，泰格医药(10.9%），江苏吴中(10.7%)江中药业(9.6%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.13万亿元，在全部A股市值占比为 6.96%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2894亿元，占全部A股成交额的 6.15%，板块单周成交额环比下降22.77%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为50.60亿元；净流出前五为药明康德、九安医疗、兴齐眼药、爱尔眼科、ST康美。 行业新闻： 近日，恒瑞医药自主研发的TROP-2ADC注射用SHR-A1921获得美国FDA授予快速通道资格，用于治疗铂耐药复发上皮性卵巢癌、输卵管癌及原发性腹膜癌，获得这一资格将有利于加快推进临床试验以及上市注册进度。 TROP-2是一种广泛表达的糖蛋白抗原，可促进肿瘤细胞增殖、侵袭、转移扩散等过程，其在多种上皮来源肿瘤组织的表达水平显著高于正常组织，约90%的上皮性卵巢癌患者表达TROP-2，约60%患者过表达TROP-2。因此，针对TROP-2的药物开发将为治疗卵巢癌提供新的选择。注射用SHR-A1921是恒瑞医药自主研发的一款以TROP-2为靶点的ADC，其可与表达TROP-2的肿瘤细胞特异性结合，经肿瘤细胞内吞后在溶酶体内水解释放小分子毒素，从而诱导肿瘤细胞凋亡。此外，SHR-A1921具有明显的旁观者效应，可对靶细胞旁的TROP-2表达阴性的肿瘤细胞进行有效杀伤。目前，国内外尚未有同靶点药物获批卵巢癌相关的适应症。 投资建议： 上周医药生物板块表现低迷，跑输大盘指数。当前为上市公司业绩披露密集期，部分板块及上市公司业绩受疫情高基数、行业政策等影响较为显著，部分业绩低于预期，建议关注院内销售复苏情况及行业整体边际变化情况，重点布局基本面稳健、成长性良好、现金流充裕、分红率较高的优质企业。建议关注创新药链、品牌中药、特色器械、连锁药店、医疗服务、二类疫苗、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：特宝生物、海尔生物、博雅生物、贝达药业、百诚医药、老百姓、康泰生物； 个股关注组合：荣昌生物、诺泰生物、羚锐制药、益丰药房、科伦药业、普门科技、华厦眼科等。 风险提示：集采政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险。 正文目录 1.市场表现5 2.重点公司11 3.行业新闻12 4.投资建议12 5.风险提示13 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅5 图2上周医药生物子板块涨跌幅5 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅6 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅6 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）7 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）7 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）8 图8近一年医药生物板块总市值变化情况9 图9近一年医药生物板块成交额变化情况9 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）10 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况8 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股10 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅11 表4重点覆盖推荐公司公告11 1.市场表现 上周（3月25日至3月29日）医药生物板块整体下跌2.33%，在申万31个行业中排 名第25位，跑输沪深300指数2.12个百分点。上周子版块，仅医药商业上涨0.56%，其余均下跌，跌幅前三的是医疗器械、医疗服务、生物制品，分别下跌3.61%、3.53%、2.89%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌12.08%，在申万31个行业中排倒数第1位，跑输 沪深300指数15.18个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务、生物制品、医疗器械跌幅前三，分别下跌23.86%、16.77%、10.81%。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年3月29日，医药生物板块PE估值为25.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为124%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、生物制品、医疗服务、中药和医药商业的PE估值分别为29.2倍、29.0倍、24.5倍、24.2倍、21.9倍和 17.1倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为93只（占比19.5%），下跌的个股377只（占比79.0%）。涨幅前五的个股分别为首药控股-U(12.9%)，博晖创新(11.2%)，泰格医药(10.9%），江苏吴中(10.7%)，江中药业(9.6%）；跌幅前五的个股分别为大理药业(-22.5%)，*ST太安(-22.5%)，贝瑞基因(-18.2%)，海创药业-U(-16.0%)，新产业(-14.8%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 688197.SH 首药控股-U12.9% 化学制剂 603963.SH 大理药业-22.5% 中药Ⅲ 300318.SZ 博晖创新11.2% 体外诊断 002433.SZ *ST太安-22.5% 中药Ⅲ 300347.SZ 泰格医药10.9% 医疗研发外包 000710.SZ 贝瑞基因-18.2% 诊断服务 600200.SH 江苏吴中10.7% 化学制剂 688302.SH 海创药业-U-16.0% 化学制剂 600750.SH 江中药业9.6% 中药Ⅲ 300832.SZ 新产业-14.8% 体外诊断 002755.SZ 奥赛康9.2% 化学制剂 603716.SH 塞力医疗-14.8% 医药流通 688321.SH 微芯生物9.1% 化学制剂 002432.SZ 九安医疗-14.6% 体外诊断 600833.SH 第一医药8.6% 线下药店 688319.SH 欧林生物-12.2% 疫苗 002589.SZ 瑞康医药8.2% 医药流通 688393.SH 安必平-12.1% 体外诊断 600976.SH 健民集团8.2% 中药Ⅲ 002675.SZ 东诚药业-11.9% 化学制剂 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止至3月29日收盘，A股申万医药生物板块总市值为6.13万亿元，在全部A股市值占比为6.96%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2894亿元，占全部A股成交额的6.15%，板块单周成交额环比下降22.77%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为50.60亿元，在申万一级行业中排名第24位。个股方面，主力净流入的前五为泰格医药、迈瑞医疗、江苏吴中、新产业、国药股份；净流出前五为药明康德、九安医疗、兴齐眼药、爱尔眼科、ST康美。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十 主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额 （万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额所属申万三级 （万元） 300760.SZ 迈瑞医疗 12988 医疗设备 002432.SZ 九安医疗 -48647 体外诊断 300347.SZ泰格医药22980医疗研发外包603259.SH药明康德-74990医疗研发外包 600200.SH江苏吴中11540化学制剂300573.SZ兴齐眼药-30439化学制剂 300832.SZ 新产业 8706 体外诊断 300015.SZ 爱尔眼科 -30031 医院 688578.SH 艾力斯 7200 化学制剂 000661.SZ长春高新 -15276其他生物制品 600511.SH国药股份7734医药流通600518.SHST康美-18669中药Ⅲ 000538.SZ云南白药6697中药Ⅲ603392.SH万泰生物-13970疫苗 002589.SZ 瑞康医药 5315 医药流通 603108.SH 润达医疗 -12722 医药流通 600161.SH 天坛生物 5086 血液制品 300759.SZ 康龙化成 -11422 医疗研发外包 000423.SZ东阿阿胶5296中药Ⅲ300049.SZ福瑞股份-11565医疗设备 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有7家，涨幅前三的分别是博雅生物（6.45%）、 老百姓（6.27%）、百诚医药（5.75%）。下跌的有20家，跌幅前三的个股分别为开立医疗（-8.41%），凯莱英（-8.08%），百普赛斯（-7.90%）。 周度涨跌幅 证券代码 公司名称 收入增速 （2023E） 归母增速 （2023E） PE（2023E） 涨跌幅 相对沪深 300指数 相对SW医药生物指数 表3重点覆盖推荐公司周度涨跌幅 300294.SZ 博雅生物 0.30% 24.48% 30.27 6.45% 6.66% 8.78% 603883.SH 老百姓 21.28% 19.28% 18.74 6.27% 6.48% 8.60% 301096.SZ 百诚医药 47.67% 43.10% 28.99 5.75% 5.96% 8.08% 603939.SH 益丰药房 24.48% 27.44% 24.89 3.43% 3.64% 5.76% 002007.SZ 华兰生物 22.40% 32.80% 25.86 2.91% 3.12% 5.24% 600285.SH 羚锐制药 15.49% 16.56% 22.34 2.24% 2.45% 4.57% 002422.SZ 科伦药业 9.90% 36.20% 19.34 1.09% 1.30% 3.42% 688