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机械设备行业跟踪周报:推荐需求边际向好的出口型机械,关注接近于平价临界点的HJT技术机会

机械设备2023-07-30周尔双、罗悦、刘晓旭东吴证券啥***
机械设备行业跟踪周报:推荐需求边际向好的出口型机械,关注接近于平价临界点的HJT技术机会

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐需求边际向好的出口型机械;关注接近于平价临界点的HJT技术机会 增持(维持) 1.推荐组合:三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、拓荆科技、华测检测、柏楚电子、杰瑞股份、奥特维、长川科技、精测电子、绿的谐波、芯源微、杭可科技、富创精密、高测股份、奥普特、金博股份、海天精工、新莱应材、至纯科技、华中数控、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点: 出口型机械:出口需求边际向好、成本端改善,出口链机械存在双击机会 欧美衰退担忧减弱,“一带一路”出口份额提升,出口链需求有望边际改善。北美新屋开工及销售 等数据显示房地产底部复苏迹象。据美国商务部数据,美国5月新屋开工年化总数为163.1万户, 高于市场预期140万户。“一带一路”十周年,中国出口份额持续提升,2023年1-6月我国对东盟/俄罗斯的出口额为2631/523亿美元,累计同比增速分别为1.5%/78.1%,同期对美国及欧洲出口累计同比增速为-17.9%/0.9%,一带一路已成为支撑我国出口的重要力量。汇率变化、海运费下 降背景下,出口型企业利润率有望提升。建议关注:消费类机械银都股份、春风动力、巨星科技、 2023年07月30日 证券分析师周尔双 执业证书:S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书:S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师刘晓旭 执业证书:S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 浩洋股份;非消费类机械:工程机械三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、杭叉集团、浙机械设备沪深300 江鼎力,锂电设备全球化公司杭可科技、先导智能、安徽合力、诺力股份。 通用自动化:稳增长预期&内外需改善背景下,建议关注通用自动化板块性机会 政策层面:政治局会议明确加大宏观调控力度,利好顺周期行业。②宏观层面(内需):5月制造业产成品存货同比增速仅为3.0%,同比降幅超出市场预期,我们预计本轮库存周期有望于下半年迎来向上拐点。③宏观层面(外需):美国7月Markit制造业PMI初值49.0,大幅优于预期值46.4。此外美国通胀大幅降温,加息周期有望进入尾声。④微观层面:刀具作为工业牙齿,其行业需求与制造业开工率息息相关,根据我们草根调研,6月下旬以来刀具企业订单排产周期已有延长,反映制造业开工率逐步回升。投资建议:工业自动化推荐国茂股份、埃斯顿、怡合达;刀 具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份;机床行业推荐科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、 秦川机床;注塑机行业推荐伊之密;叉车行业推荐杭叉集团,建议关注安徽合力。光伏设备:HJT行业降本进程加速,建议重点关注Q3降本新技术导入。 2023Q2HJT行业加速降本,目前在(1)浆料端:华晟正背面的银包铜已经全面导入生产,目前 银包铜价格4000元/KG,未来能到3000元/KG,金属化成本有望降低至4分/W;日升已导入双面银包铜,金属化成本约8分/W,2024上半年有望5分/W。同时0BB导入量产进展有望在2023H2加速。(2)硅片端:目前110微米已经导入生产,2023年底有望导入100微米,2024年中导入90微米。(3)靶材:目前HJT行业靶材成本约4分/W,未来低铟化有望降低至1分/W。从行业扩产规模上看,我们预计2023年HJT扩产50-60gw(按照现有规划大概率能完成),迈为2023年交付预计会超过40GW(接近70条线),主要对应2022年和2023年上半年的订单,2024年行业扩产大概80-100GW,HJT扩产临界点已经到来。硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份,电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份,组件环节推荐串焊机龙头奥特维。 半导体设备:台积电2023Q2业绩短期承压,继续看好下半年半导体设备板块投资机会 2023Q2台积电实现营业收入156.8亿美元,符合先前指引(152-160亿美元),同比-13.7%,环比 -6.2%,短期承压。2023Q2台积电资本开支为81.7亿美元,环比-18%,受景气承压明显拖累。随着全球半导体库存调整,2023Q3台积电营业收入指引为167-175亿美元,中枢值环比+9%,有望边际好转。对于国产半导体设备板块,下半年存在较强边际向好变化,继续看好板块投资机会。1)受行业景气下行、海外制裁等影响,上半年一线Fab厂暂未看到大规模招标,随着下半年大厂招标陆续落地,我们预计板块订单将环比持续改善,订单端存在基本面边际向好催化。2)随着全球半导体景气逐步触底复苏,2024年全球半导体设备行业有望进入新一轮上行周期,Fab厂资本 开支有望边际向好,利好设备端需求。2023H2建议重点关注两条投资主线:1)低国产化率环节, 重点推荐精测电子、拓荆科技、芯源微等;2)半导体行业景气复苏受益品种,重点推荐长川科技、 华峰测控等后道测试设备企业,前道设备重点推荐北方华创、中微公司等。工程机械:6月挖机销量同比-24%,龙头业绩有望企稳回升 2023年6月挖掘机销量(含出口)共15766台,同比下降24%,其中国内6098台,同比下降 44.7%;出口9668台,同比下降0.68%。2023年1-6月,国内挖掘机销量108818台,同比下降 24%;其中国内51031台,同比下降44%;出口57787台,同比增长11.2%。6月挖机出口销量同比负增长,我们判断主要系外资品牌出口份额下滑,国内品牌出口增速高于行业。考虑到今年起重机、混凝土机械等其他机种表现好于挖机,国内龙头中大挖销售结构改善,出口利润率高于国内,钢材等原材料价格明显回落背景下,我们判断工程机械龙头利润增速>收入增速>销量增速, 看好二季度起业绩企稳回升。推荐徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压。建议关注柳工。机器人行业深度:人形机器人产业链纵析,寻找供应链“隐形冠军” 为了实现人形机器人2万美金/台的平价目标,产业化过程中离不开国产硬件供应链的支持,沿着 产业链降本主线脉络,投资端我们看好核心部件。我们预计核心零部件价值量占比排序如下:�FSD系统占比39%,自动驾驶系统+D1超算芯片组成核心控制系统,相当于机器人“大脑”,为特斯拉核心能力体现;②电机占比19%,包含28个应用于大关节的无框电机,12个应用于手指的空心杯电机,价值量占比分别为15%、4%,主要厂商包括三花智控、鸣志电器、鼎智科技、拓普集团等。③减速器占比14%,应用于16个旋转关节,其中包括12个谐波减速器+4个行星减速器,主要厂商为绿的谐波、双环传动、中大力德等;④行星滚柱丝杆占比9%,应用于12个线性关节,主要厂商为拓普集团、秦川机床等;⑤传感器占比3%左右,包括视觉传感及力传感器,主 要厂商包括奥比中光、舜宇光学及柯力传感等。投资建议:推荐三花智控、拓普集团、绿的谐波、 鸣志电器、秦川机床,建议关注鼎智科技/江苏雷利、步科股份、双环传动、中大力德等。 风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动;疫情影响持续 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 2022/8/12022/11/292023/3/292023/7/27 相关研究 《稳增长预期&内外需改善背景下,建议关注通用自动化板块性机会》 2023-07-26 《推荐需求边际向好的出口型机械;关注光伏设备新技术进展》 2023-07-23 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息23 5.行业重点新闻35 6.公司新闻公告36 7.重点高频数据跟踪37 8.风险提示39 图表目录 图1:6月制造业PMI为49.00%,较上月升0.2pct37 图2:2023年6月制造业固定资产投资完成额累计同比+6.0%37 图3:6月金切机床产量5.46万台,同比-2.90%37 图4:6月新能源乘用车销量66.5万辆,同比+25.2%(单位:辆)37 图5:6月挖机销量1.58万台,同比-24.1%(单位:台)38 图6:2023年6月小松挖机开工90.8h,同比-3.1%(单位:小时)38 图7:2023年6月动力电池装机量32.9GWh,同比+21.8%(单位:GWh)38 图8:2023年5月全球半导体销售额407.4亿美元,同比-21.10%38 图9:2023年6月工业机器人产量4.0万台/套,同比-12.10%38 图10:2023年6月电梯、自动扶梯及升降机产量为15.60万台,同比-9.30%(单位:万台)38 表1:建议关注组合4 1.建议关注组合 表1:建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源:Wind,东吴证券研究所整理 2.近期报告 【通用设备行业】点评:稳增长预期&内外需改善背景下,建议关注通用自动化板块性机会 【高测股份】2023年半年报业绩预告点评:业绩预告超预期,设备&金刚线&代工业务三轮驱动夯实业绩 【东威科技】2023年半年报点评:费用前置影响业绩表现,看好后续复合铜箔设备 放量 3.核心观点汇总 通用设备:稳增长预期&内外需改善背景下,建议关注通用自动化板块性机会 政策层面:政治局会议明确加大宏观调控力度,利好顺周期行业。中共中央政治局7月24日召开会议,在肯定上半年“国民经济持续恢复、总体回升向好”的同时,明确定调国内总需求不足以及当前恢复趋势增速尚未达到合意增速。通稿中“加大宏观政策调控力度,着力扩大内需、提振信心、防范风险”的表述体现了决策层下半年稳增长诉求和宏观政策优先级的上升。通用自动化行业周期约为3-4年,受疫情反复、美联储加息以及国际局势动荡的影响,行业已经历较长下行周期(距上一轮行情高点已过两年半), 从自身周期角度看目前处于下一轮增长起点。我们判断若未来宏观政策逐步落地,工业制造业有望与整体经济同步迎来复苏,利好具有顺周期属性的通用自动化行业。 宏观层面(内需):库存周期筑底,信贷数据持续改善。库存周期的产生是由于企业供给相对于市场需求存在滞后性,一般来说主动补库存代表着制造业周期上行,固定资产投资往往发生于此阶段。本轮库存周期的起点为2019年12月,期间疫情拉长了库存上行的周期,目前处于主动去库存的下行筑底阶段。5月制造业产成品存货同比增速仅为3.0%,同比降幅超出市场预期,我们预计本轮库存周期有望于下半年迎来向上拐点。 此外,新增企业中长期贷款自2022Q3后持续高增,而通过复盘我们发现新增贷款向企业投资端传导往往存在1年的滞后期,则制造业企业资本支出将有望于今年下半年加速增长。 宏观层面(外需):美国7月PMI超预期,欧美衰退趋势缓和。美国7月Markit制造业PMI初值49.0,大幅优于预期值46.4,前值为46.3,PMI的超预期改善表明美国制造业正在回暖。此外美国通胀大幅降温,6月CPI同比录得3%,创2021年3月以来新低,加息周期有