【国君通信】Marvell上修AI收入指引,算力迎来积极变化

研报主要关注了通信行业围绕算力和新连接寻找投资机会。报告指出，AI新的超速变革使得算力成为基石，互联互通是其中核心，围绕海外、国内市场基建节奏不同，技术趋势落地节奏寻找供应链变化的机会。同时，新的场景带来新的连接，关注相关主题边际变化。海外快速迭代，国内需求渐强。北美AI大厂均在加速算力集群的迭代，以满足更大、更多模模型的海量需求，相应光电互联的重要性也在提升。国内厂商在2024年开始了更大规模的AI基建投资，尤其是应用的出现导致推理需求暴增。中东、欧洲等其他区域也开始有重要算力需求。芯片、服务器、交换机、光模块等算力基础设施会成为基建的重心。 技术推动需求/供给结构性变化。降本、降功耗、增效一直是算力发展过程中不断追求的方向，光模块围绕此重点关注速率、封装方式、材料、网络技术的革新，例如硅光、LPO、CPO、薄膜铌酸锂等。国内厂商开始在产品方面实现突破，关注在行业需求大爆发背景下市场拓展的机会。新的场景培育新的连接机会。卫星互联网的标准化进程在加快，通信应用是卫星最大的应用领域；骨干城域网络的升级和超大型算力带来DCI需求的旺盛，传输网投资景气度持续上行；5G-A已经在国内开始商用，通感一体化场景为低空经济发展做好基础。Marvell AI Day上修AI收入预期，利好光互联板块。Marvell发布AI Day 演讲，指出GPT4以后的模型可能需要10w卡集群去训练，需要多达5层交换层，光互联达到50w；未来OpenAI等已经在讨论百万卡集群，互联数量将达到千万。同时，Marvell将FY23-25从此前模糊的2/4/8亿美金，提升至FY23-FY26 2/5.5亿/大于15亿/大于25亿。考虑高速光模块DSP Marvell市占率较高，我们预计将大幅利好光模块板块。投资建议：一是全球AI产业共振，更大比重重视光电互联的投资价值；二是兼顾国资企业稳增长高股息的价值以及新业态蜕变的机会；三是寻找“0-1”变化的卫星通信、车载通信等新连接投资主题；四是