2023年报点评：通用照明及车灯业务加速复苏，盈利有所改善

公司业绩总结与展望

一、营收与盈利表现

• 2023年度整体表现：公司全年实现营收90.6亿元，同比增长3.4%；归母净利润2.9亿元，同比增长26.1%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长23.7%。
• 第四季度表现：四季度收入达到22.6亿元，同比增长1.1%；归母净利润为0.5亿元，同比增长856.6%；扣非归母净利润为0.4亿元，同比增长1379.9%。

二、业务板块分析

• 通用照明：2023年收入同比增长6.2%至33.3亿元，上半年增长4.6%，下半年加速增长8.1%。预计外销小幅下滑，内销实现双位数增长。
• 新兴照明应用：受益于渠道优化与新兴照明市场的拓展，如海洋照明、动植物照明、健康照明，公司照明业务保持稳定增长。
• 车灯业务：全年收入增长5.8%至18.3亿元，下半年增长8.8%。南宁燎旺收入增长1.7%至15.9亿元，预计模组业务实现40%以上增长。
• 国星光电：2023年营收35.4亿元，同比下降1.1%；净利润0.9亿元，同比下降29.4%；扣非净利润0.4亿元，同比下降12.6%。对整体收入及盈利有拖累作用。

三、毛利率与盈利能力

• 整体毛利率：2023年毛利率同比提升1.3个百分点至18.8%，第四季度毛利率提升至19.2%。
• 业务分部毛利率：通用照明业务毛利率提升2.9个百分点，LED封装与车灯业务毛利率分别提升1.5个百分点。
• 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别变动-1.2、-0.3、+0.5、-0.0个百分点。

四、风险提示与投资建议

• 风险：行业竞争加剧、原材料价格上涨、车灯客户开拓不足。
• 投资建议：考虑国星光电盈利与车载业务发展，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.1亿、5.0亿、5.7亿，同比增长40%、23%、14%，对应PE为21、17、15倍，维持“买入”评级。