2023年报点评：设备业务盈利能力回升，气体业务静待下游复苏

公司2023年年度报告概览

经营业绩

• 营收与净利润：2023年，公司实现营收133.09亿元，同比增长3.95%；归母净利润12.16亿元，同比增长0.48%；扣非归母净利润11.24亿元，同比下降0.17%。
• 第四季度表现：四季度，营收35.29亿元，同比增长16.2%；归母净利润3.65亿元，同比增长758.3%；扣非归母净利润3.19亿元，同比增长464.4%。

主要业务亮点

• 设备业务：全年新签设备销售合同额达64.7亿元，连续四年超60亿元；外贸合同额9.08亿元，占比14.03%；成功研制40ft液氦罐，成为国内首家具备液氦罐箱量产、氦源进口和电子级氦气保供能力的企业。
• 气体业务：全年新签山东杭氧、河南晋开、山西天泽等多个气体投资项目，制氧量45万Nm3/h，零售市场终端销售率持续提升，累计销售液体240万吨、瓶气43万瓶。

成本与利润率

• 原材料价格下降：设备业务受益于原材料价格下降，毛利率大幅提升。
• 气体业务挑战：零售气业务受下游行业需求减弱影响，价格持续低位，导致全年氧、氮液体价格下降，气体业务毛利率下滑至18.75%，为2017年以来最低。

财务与管理

• 现金流：全年经营性现金流净额24.63亿元，同比增长71.4%。
• 费用率：四季度期间费用率环比改善，管理费用改善明显。

增长与投资展望

• 在建项目：公司气体运营项目充足，即将进入投运高峰期，零售气价复苏将凸显利润弹性。
• 并购与整合：公司计划通过收购浙江盈德100%股权，加速提升气体运营能力，优化客户结构，重塑行业格局。
• 估值与评级：预计公司未来三年收入与净利润持续增长，给予2024年25倍PE，目标价37.0元，维持“强推”评级。

风险提示

• 宏观经济波动、气体业务进展不确定性、行业竞争加剧、原材料价格波动、下游行业政策变化。