行业研究周报：成交环比改善，信用债发行有所回暖

成交环比改善，信用债发行有所回暖 -行业研究周报 房地产证券研究报告/行业研究周报2024年4月20日 评级：增持（维持） 分析师：由子沛 执业证书编号：S0740523020005 Email：youzp@zts.com.cn 分析师：李垚 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn 分析师：侯希得 执业证书编号：S0740523080001 Email：houxd@zts.com.cn 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 保利发展 8.1 1.5 1.7 2.1 2.7 5.3 4.8 3.9 3.0 买入买入买入 买入买入 招商蛇口 8.2 0.4 1.1 1.3 1.7 20.1 7.8 6.3 4.9 滨江集团 6.0 1.2 1.4 1.8 2.3 5.0 4.2 3.4 2.6 万科A 6.7 2.0 2.2 2.5 2.5 3.4 3.0 2.7 2.7 华发股份 6.2 1.1 1.4 1.6 1.8 5.5 4.4 3.8 3.4 备注：股价使用2024年4月19日收盘价 房地产行业周报-20240419 一周行情回顾 本周，申万房地产指数下跌2.87%，沪深300指数上涨1.89%，相对收益为-4.76%，板块表现弱于大盘。 行业基本面 基本状况 上市公司数107 行业总市值(亿元)9,646.57 行业流通市值(亿元)4,393.23 行业-市场走势对比 沪深300申万房地产 20.00 10.00 - -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 -50.00 相关报告 本周(4.12-4.18)，中泰地产组跟踪的58个重点城市一手房合计成交25315套，同比增速-45.8%，环比增速12.8%；合计成交面积278.4万平方米，同比增速-43.5%，环比增速15.7%。 本周(4.12-4.18)，中泰地产组跟踪的15个重点城市二手房合计成交22020套，同比增速-14.6%，环比增速11.5%；合计成交面积204.7万平方米，同比增速-19.3%，环比增速11.3%。 本周（4.12-4.18），中泰地产组跟踪的17个重点城市商品房库存面积19866.1万平方米，环比增速0.3%，去化周期162.8周。 本周（4.8-4.14），土地供给方面，本周供应土地1969.2万平方米，同比增速8. 9%；供应均价1094元/平方米，同比增速8%。土地成交方面，本周成交土地1402. 7万平方米，同比增速54.4%；土地成交金额108.9亿元，同比增速23.9%。本周土地成交楼面价776元/平方米，溢价率4.6%。分能级来看，一线城市、二线城市和三四线城市溢价率分别为0%、4.6%、4.9%。 本周（4.12-4.18）房地产企业合计发行信用债109亿元，同比增速29.7%，环比增速1.9%。 投资建议： 4月14日，据新华社报道，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真学习贯彻总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作的重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。建议投资者可关注业绩稳健的房企如：越秀地产、华发股份、保利发展、招商蛇口、绿城中国。在物业板块，建议关注华润万象生活、中海物业、招商积余、保利物业、万物云、绿城服务等。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 1.一周行情回顾 本周，申万房地产指数下跌2.87%，沪深300指数上涨1.89%，相对收益为-4.76%，板块表现弱于大盘。个股表现方面，申万房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个 股分别为：雅戈尔、广宇发展、上海临港、天健集团、中新集团，涨跌幅排名后5 位的房地产个股分别为大连友谊、国创高新、数源科技、财信发展、ST天业。 图表1：本周板块涨跌幅图表2：本周龙头企业涨跌幅 1.89% -2.87% 0.33% -5.14% -5.63% 2.53% 0.73% -3.58% -2.43% 滨江集团 沪深300指数 华侨城A万科A 申万房地产指数 保利地产招商蛇口新城控股 -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00% 金地集团 -15.0%-10.0%-5.0% 0.0%5.0% 来源：Wind、中泰证券研究所来源：Wind、中泰证券研究所 2.行业新闻跟踪 【中央政策】4月14日，据新华社报道，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰13日至14日在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真学习贯彻总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作的重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。 【中央政策】4月15日，财政部与住建部联合行动，针对中央财政城镇保障性安居工程补助资金的管理问题，重新制定了《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》。此举旨在规范补助资金的使用，提高其效益，确保资金能够有效支持城镇保障性安居工程的建设与发展。 【地方政策】4月15日，郑州住房公积金管理中心宣布计划推出一项新业务，将允许把商业银行的个人住房贷款转为住房公积金个人住房贷款，简称“商转公贷款”。同时，该中心已经草拟了《郑州住房公积金管理中心关于商业银行个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款有关事项的通知(征求意见稿)》，并开始向全社会公开征集反馈和建议。 【地方政策】4月17日，北京住房公积金管理中心发布《关于优化老旧小区改造后住房公积金贷款期限核定标准的通知》。根据通知，市民购买改造后的老旧小区，房屋可贷年限将从“低于房屋剩余使用年限减3年”优化为“低于剩余土地使用年限 减3年”。部分房屋的贷款年限最高可延长20年。标准调整后，使用公积金购买老 旧小区改造项目名单内的住房，贷款期限比以前增加10年或20年。 【地方政策】4月18日，宁波市住房公积金管理委员会宣布，自2024年5月1 日起，将调整公积金贷款政策，保底额度从15万元上调至25万元。新政策规定，职 工个人住房公积金贷款可贷额度不足25万元的，按25万元/户计算。购买自住住房提取公积金时，首付比例以购房合同约定为准。此外，还贷提取次数由每年一次放宽至每月提取。 类型 内容 来源 日期 中央政策 4月14日，据新华社报道，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰13日至14日在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真学习贯彻总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作的重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。。 新华社 2024/4/14 中央政策 4月15日，财政部与住建部联合行动，针对中央财政城镇保障性安居工程补助资金的管理问题，重新制定了《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》。此举旨在规范补助资金的使用，提高其效益，确保资金能够有效支持城镇保障性安居工程的建设与发展。 财政部与住建部 2024/4/15 地方政策 4月15日，郑州住房公积金管理中心宣布计划推出一项新业务，将允许把商业银行的个人住房贷款转为住房公积金个人住房贷款，简称“商转公贷款”。同时，该中心已经草拟了《郑州住房公积金管理中心关于商业银行个人住房贷款转住房公积金个人住房贷款有关事项的通知(征求意见稿)》，并开始向全社会公开征集反馈和建议。 郑州住房公积金管理中心 2024/4/15 地方政策 4月17日，北京住房公积金管理中心发布《关于优化老旧小区改造后住房公积金贷款期限核定标准的通知》。根据通知，市民购买改造后的老旧小区，房屋可贷年限将从“低于房屋剩余使用年限减3年”优化为“低于剩余土地使用年限减3年”。部分房屋的贷款年限最高可延长20年。标准调整后，使用公积金购买老 北京住房公积金管理中心 2024/4/17 表3：本周新闻汇总 旧小区改造项目名单内的住房，贷款期限比以前增加10年或20年。 地方政策 4月18日，宁波市住房公积金管理委员会宣布，自2024年5月1日起，将调整公积金贷款政策，保底额度从15万元上调至25万元。新政策规定，职工个人住房公积金贷款可贷额度不足25万元的，按25万元/户计算。购买自住住房提取公积金时，首付比例以购房合同约定为准。此外，还贷提取次数由每年一次放宽至每月提取。 宁波市住房公积金管理委员会 2023/4/18 来源：各地方政府网站、澎湃新闻、财经网、观点网、中泰证券研究所 3.个股公告及新闻跟踪 【旭辉集团】4月14日，旭辉集团股份有限公司发布关于2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）的分期偿付（第三次）安排公告。该债券简称为“H21旭辉3”，证券代码为188745。公告显示，旭辉集团将于2024年4月15日进行第三次分期偿付（因遇非交易日，故顺延至其后第1个交易日）。本次 偿还比例为债券本金的3%及自2023年9月14日至2024年4月13日期间对应利息。旭辉表示，目前资金状况较为紧张，尚未足额筹集本次本金及利息偿付所需资金，但将在宽限期内继续筹集资金。 【大名城】4月15日，上海大名城企业股份有限公司发布2023年年度报告。 报告显示，大名城2023年营业收入约为116.95亿元，同比增长58.88%。归属于上市公司股东的净利润约为2.23亿元，较上年增加29.98%。经营活动产生的现金流量净额约为16.48亿元，同比增加90.77%。加权平均净资产收益率为1.79%，基本每股收益为0.0899元。大名城2023年总资产约为253.26亿元，较2022年减少约26.87%。归属于上市公司股东的净资产约为125.29亿元，较上年增加1.78%。 【华远地产】4月16日，华远地产股份有限公司发布关于为控股子公司提 供担保的进展公告。根据公告，本期（2024年3月1日至2024年3月31日）华 远地产对控股子公司增加担保金额3940万元，涉及的被担保人为长沙橘韵投资 有限公司，担保方式为抵押，担保期限自2024年3月5日至2034年2月17日。 【金科股份】4月17日，金科股份宣布，已有82个项目被纳入政府支持的 “白名单”，这些项目遍布全国14个省（自治区、直辖市）。部分入选项目已经开始对接融资渠道，并成功获得了多家银行的支持。金科股份表示，将积极响应政府政策，与各地住建部门和银行保持紧密沟通，努力推动更多项目入选“白名单”，以确保公司经营的稳健推进，并保障保交楼工作的顺利进行 【保利发展】4月18日，保利发展控股集团股份有限公司宣布，考虑到公司的实际情况和当前市场环境，决定对“21保利05”债券进行票面利率调整。从2024年6月1日开始至2026年5月31日，该期债券的票面利率将下调44个基点至2.95%。 表4：本周公司公告及新闻汇总 公司名称 内容 日期 旭辉集团 4月14日，旭辉集团股份有限公司发布关于2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）的分期偿付（第三次）安排公告。该