y 证券研究报告 社会服务报告日期:2024年3月25日 清明假期临近,出行热度延续 ——社服行业周报 华龙证券研究所投资评级:推荐(维持)最近一年走势研究员:姬志麒执业证书编号:S0230521030008邮箱:jizq@hlzqgs.com相关阅读《需求回归正常,人均消费回升》2023.10.9《服务消费需求韧性显著,高性价比布局机会提升》2024.1.1《假日出行消费持续升温,旅游市场超预期复苏》2024.2.21请认真阅读文后免责条款 核心观点: 服务零售延续较快增长态势,出行相关消费持续向好。1—2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额74194亿元,增长5.2%。按消费类型分,1—2月份,商品零售71826亿元,同比增长4.6%;餐饮收入9481亿元,增长12.5%。随着各地区各部门促进消费系列举措相继落地,市场销售持续平稳恢复,线上消费增长有所加快,部分升级类和大宗商品销售良好;服务消费延续较快增长态势,交通出行、餐饮、文体休闲等消费需求快速释放。 假期临近,机票、酒店搜索热度全面超越2019年。3月21日,携程发布《2024年清明节旅游预测洞察》,报告显示,近期清明假期的机票、酒店等假日旅游产品预订逐渐升温,返乡探亲、赏花踏青、拼假连游、自驾赏春是假期出游的主流节奏。从搜索热度来看,携程大住宿"数智酒店"数据显示,清明小长假期间,国内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期,同比2023年上涨67%;机票搜索热度同比增长80%。提前预订情况也反映出清明节旅游市场的火爆,假日赏花游的景区门票预订量同比上涨超6倍,国内自驾租车预订同比增长240%。 免签政策促使出入境游热度持续上市。随着免签政策、便捷支付手段等各种便利措施的实施,吸引了越来越多的外国游客来到中国旅游。中国旅游市场的强劲势头也为全球旅游市场的回暖注入新活力。中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的互免签证协定,同44个国家达成简化签证手续协定或安排,同23个国家实现全面互免签证。成都海关数据显示,截至3月5日,去年12月1日以来成都入境人员超过48.8万人次,同比增长3.68倍。据昆明出入境边防检查站数据,去年12月1日以来,经昆明口岸入境的马来西亚籍旅客数量增长迅猛,截至3月18日,已超过2.07万人次,同比增长3179%。 投资建议:出行链需求在全年暑期出行高峰之前有望持续释放,经营效率修复符合预期、整体韧性较强的餐饮龙头,受益于商旅出行与休闲出行更加均衡带来需求持续回升的酒店板块,以及在各地政府重视文旅产业发展背景下存在扩张预期、且自身资源优质的景区板块仍将具备增长空间。关注宋城演艺(300144.SZ)、中国中免(601888.SH)、众信旅游(002707.SZ)、锦江酒店(600754.SH)、天目湖(603136.SH)、丽江股份(002033.SZ)、峨眉山A (000888.SZ)。 风险提示:宏观经济下行风险、居民消费意愿下滑风险、市场竞争加剧风险、政策风险、重点关注公司业绩不达预期、引用数据来源发布错误数据风险、适当性管理、其他不可控风险。 重点公司盈利预测估值简表 资料来源:Wind,华龙证券研究所(注:公司盈利预测取自Wind一致预测数据,截至2024年3月22日) 内容目录 1.本周行情回顾(2024.3.18-2024.3.22)4 1.1.市场情况4 1.2.估值情况5 2.行业&公司动态6 2.1.行业资讯6 2.2.重点公司公告8 3.宏观&行业数据9 4.投资建议11 5.风险提示12 图目录 图1:本周大盘及社服行业指数涨跌幅(%)4 图2:本周社服行业重点子板块涨跌幅(%)4 图3:年初至今社服行业跑输沪深300指数10.48PCT,行业涨跌幅排名第10(%)5 图4:本周涨跌幅排名前五的个股(%)5 图5:本周涨跌幅排名后五的个股(%)5 图6:社服行业PE(TTM)变动情况6 图7:社服行业各子板块PE(TTM)变动情况6 图8:一线城市地铁7日平均客运量(单位:万人)10 图9:地铁7日平均客运量较2019恢复情况(单位:%)10 图10:国内客运日均执行航班量及同比(架次,%)10 图11:国际客运日均执行航班量及同比(架次,%)10 图12:三亚凤凰机场航班架次及旅客吞吐量(架次,人次)10 图13:海口美兰机场航班架次及旅客量(架次,人次)10 图14:中国旅客周转量及同比增速(亿人公里,%)11 图15:各类运输旅客周转量情况(亿人公里)11 图16:海南离岛免税购物金额及人均消费(亿元,元/人)11 图17:本周国内电影票房收入(亿元)11 表目录 表1:重点公司盈利预测估值简表12 1.本周行情回顾(2024.3.18-2024.3.22) 1.1.市场情况 社会服务板块本周全面跑赢大盘指数,表现亮眼。本周 (2024.3.18-2024.3.22)社会服务指数跑赢上证综指、沪深300、中小板指数、创业板指、深圳成指和中证500等基准指数。社会服务指数涨幅+3.61%,跑赢沪深300指数4.74pct。其中,中小板指涨幅+1.72%,上证综指涨幅+1.21%,深证成指跌幅-0.90%,沪深300指数跌幅-1.13%,创业板指跌幅-1.43%,中证500指数 跌幅-1.53%。年初至今,社服板块下跌-1.24%,跑输沪深300指 数3.24pct,在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第4位。 重点子板块中,休闲综合涨幅居前,旅游零售、人力资源服务延续调整。社服行业子版块涨幅由高到低分别为休闲综合 (+6.38%)、教育(+4.07%)、餐饮(+3.96%)、景区(+2.61%)、酒店(+0.35%)、人力资源(-3.56%)、旅游零售(-5.64%)。 图1:本周大盘及社服行业指数涨跌幅(%)图2:本周社服行业重点子板块涨跌幅(%) 数据来源:Wind,华龙证券研究所数据来源:Wind,华龙证券研究所 图3:年初至今社服行业跑输沪深300指数3.24pct,行业涨跌幅排名第4(%) 数据来源:华龙证券研究所,截至2024年3月22日 个股表现来看,本周社会服务板块涨幅前五的公司为东方时尚(+33.33%)、美吉姆(+20.93%)、中科云网(+18.43%)、科德教育(+12.86%)、中国高科(+11.45%);涨跌幅排名后五的公司为*ST三盛(-10.65%)、昂立教育(-6.71%)、*ST明诚 (-5.95%)、九华旅游(-3.05%)、同庆楼(-2.96%)。 图4:本周涨跌幅排名前五的个股(%)图5:本周涨跌幅排名后五的个股(%) 数据来源:Wind,华龙证券研究所数据来源:Wind,华龙证券研究所 1.2.估值情况 截至2024年3月22日,申万社会服务行业PE(TTM)为 46.66倍,位于3年历史分位水平的3.97%。子行业PE(TTM)来看,酒店、餐饮、景区、旅游零售、休闲综合、教育分别为35.19、36.36、36.67、25.97、451.79、30.79倍。 图6:社服行业PE(TTM)变动情况图7:社服行业各子板块PE(TTM)变动情况 数据来源:Wind,华龙证券研究所数据来源:Wind,华龙证券研究所 2.行业&公司动态 2.1.行业资讯 优化涉外服务项目入境游热度持续增长 随着免签政策、便捷支付手段等各种便利措施的实施,吸引了越来越多的外国游客来到中国旅游。中国旅游市场的强劲势头也为全球旅游市场的回暖注入新活力。数据显示,2024年以来,国内入境游整体订单同比增长超三倍,亚洲仍是入境游最大客源地区,占比在55%,其次是欧洲、北美洲和大洋洲,分别占比30%和15%。据江苏省文旅厅统计,2024年1—2月,江苏累计接待境外游超过22万人次,同比增长超过120%,旅游外汇收入3.5亿美元。中国旅游市场的强劲势头也为全球旅游市场的回暖注入新活力。(央视网) 2024年1—2月份社会消费品零售总额增长5.5% 1—2月份,社会消费品零售总额81307亿元,同比增长5.5%。其中,除汽车以外的消费品零售额74194亿元,增长5.2%。按消费类型分,1—2月份,商品零售71826亿元,同比增长4.6%;餐饮收入9481亿元,增长12.5%。1—2月份,全国网上零售额21535亿元,同比增长15.3%。其中,实物商品网上零售额18206亿元,增长14.4%,占社会消费品零售总额的比重为22.4%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类、用类商品分别增长26.1%、17.8%、10.8%。(国家统计局) 服务零售延续较快增长态势,出行相关消费持续向好 1—2月份,随着各地区各部门促进消费系列举措相继落地,市场销售持续平稳恢复,线上消费增长有所加快,部分升级类和 大宗商品销售良好;服务消费延续较快增长态势,交通出行、餐饮、文体休闲等消费需求快速释放。春节假期效应显现,居民外出就餐、交通出行、休闲娱乐等消费需求集中释放,带动相关服务消费快速增长。1—2月份,全国餐饮收入同比增长12.5%。有关部门数据显示,春节期间,全社会跨区域人员流动量累计达 22.93亿人次;国内游客出游总花费6326.87亿元,增长47.3%;全国电影票房收入80.16亿元,增长18.47%。(国家统计局) 假期机票、酒店搜索热度全面超越2019年 3月21日,携程发布《2024年清明节旅游预测洞察》,报告显示,近期清明假期的机票、酒店等假日旅游产品预订逐渐升温,返乡探亲、赏花踏青、拼假连游、自驾赏春是假期出游的主流节奏。从搜索热度来看,携程大住宿"数智酒店"数据显示,清明小长假期间,国内酒店搜索热度全面超越2019及2023年同期,同比去年上涨67%;机票搜索热度同比增长80%。提前预订情况也反映出清明节旅游市场的火爆,假日赏花游的景区门票预订量同比上涨超6倍,国内自驾租车预订同比增长240%。截至3月 20日,清明节国内旅游预订最火爆的目的地有:上海、北京、杭州、广州、南京、深圳、成都、西安、武汉和重庆。携程数据观测到,今年清明节国内返乡的机票、火车票订单同比去年上涨243%,相较2019年上涨21%。其中,90、80、70后是返乡的主要人群,分别占比29%、28%及20%。(携程研究院) 2024年31省市文旅投资重大项目的“人财两旺” 据迈点不完全统计,31省市共发布涉文旅类重大项目清单超 405个。从发行数量和分布地区来看,华东地区在文旅项目筹建 上表现尤为突出,以超123个项目持续领跑。华南地区和西南地 区以超81个和超72个紧随其后。西北地区、华北地区和华中地 区分别筹建了超45个、超43个和超25个项目。而东北地区则以超16个项目位于最后。从文旅业态上来看,405个文旅项目不仅涵盖了传统的旅游景区开发、文化遗产保护等领域,还涉及文体旅商深度融合、文旅康养、绿色低碳,以及数字文旅等新业态新场景,项目类型更加多元化,彰显了大文化、大旅游和大融合的发展趋势。(迈点网) 入境游升温上市公司提升服务抢抓机遇 截至3月8日,中国已同157个国家缔结了涵盖不同护照的 互免签证协定,同44个国家达成简化签证手续协定或安排,同 23个国家实现全面互免签证。成都海关数据显示,截至3月5 日,去年12月1日以来成都入境人员超过48.8万人次,同比增 长3.68倍。据昆明出入境边防检查站数据,去年12月1日以来, 经昆明口岸入境的马来西亚籍旅客数量增长迅猛,截至3月18 日,已超过2.07万人次,同比增长3179%。在西双版纳机场口 岸,截至3月15日,月内西双版纳出入境边防检查站验放泰国 籍人员较上月同期增长16倍。昆明海关披露数据显示,今年1 月份至2月份,云南省出口总额约121.15亿元,同比增长8.4%。其中,对欧洲出口总额约12.51亿元,同比增长27.5%;对东盟出口总额62.68亿元,同比增长5.5%;对亚太经合组织出口总额 61.27亿元,同比增长19.1%。(证券日报)