聚烯烃日报：农膜开工下滑，需求支撑减弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜开工下滑，需求支撑减弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PE下游农膜开工率38%，较上周下降10%，包装膜开工率54%，较上周维持。PP下游塑编开工率48%，较上周下降1%，PE下游农膜开工率季节性转弱。石化厂处于春检时期，较多装置开停，供给端有减量预期，同时PP新装置推迟落地，市场供应压力不大。下游采购延续刚需，商家适当松动报盘�货，整体变化不大，场内谨慎观望。LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。短期聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨，较前一工作日减少2万吨。 基差方面，LL华东基差在-90元/吨，PP华东基差在-50元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油价格下行，聚烯烃成本端支撑转弱。塔里木石化30PE装置、兰州石化6PE装置、扬子石化7PE装置停车，上海石化5PE装置、中原石化30PE装置开车，检修季节装置开停较多。 进�口方面，LL进口利润与PP�口利润盈亏平衡附近。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/18 2024/4/17 石化库存（万吨） -2 81 83 LL01 17 8,430 8,413 LL05 4 8,400 8,396 LL09 9 8,439 8,430 LL1-LL5 13 30 17 LL5-LL9 -5 -39 -34 LL9-LL1 -8 9 17 LL华北基差 10 -70 -80 LL华东基差 0 -90 -90 LL华南基差 -9 -39 -30 brent主力（美元/桶） -2.39 87.35 89.74 LLDPE生产利润（原油制） 205 -192 -397 LLDPE华北 19 8,369 8,350 LLDPE华东 9 8,349 8,340 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 7,970 7,970 HDPE低压膜华东 0 8,600 8,600 HDPE中空华东 0 8,400 8,400 LDPE华东 0 9,300 9,300 LL华东-华北 -10 -20 -10 LL华南-华东 -19 31 50 HD注塑-LL（华东） -19 -399 -380 HD薄膜-LL（华东） -19 231 250 HD中空-LL（华东） -19 31 50 LD-LL（华东） -19 931 950 LL美金成本（元/吨） -1 8,433 8,433 LL华东进口盈亏（元/吨） 10 -84 -93 LL中国CFR（美元/吨） 0 960 960 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -19 -169 -150 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 18 1,613 1,596 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/18 2024/4/17 石化库存（万吨） -2 81 83 PP01 -3 7,601 7,604 PP05 -4 7,570 7,574 PP09 -10 7,608 7,618 PP1-PP5 1 31 30 PP5-PP9 6 -38 -44 PP9-PP1 -7 7 14 PP华东基差 10 -50 -60 PP华北基差 10 100 90 PP华南基差 10 22 12 brent主力（美元/桶） -2.39 87.35 89.74 PP生产利润（原油制） 186 -1,243 -1,429 丙烷CFR华东（美元/吨） -5 607 612 PP生产利润（PDH制） 48 254 205 PP华东拉丝 0 7,558 7,558 PP华北拉丝 0 7,535 7,535 PP华南拉丝 0 7,630 7,630 PP华东低融共聚 0 7,740 7,740 PP华东均聚注塑 0 7,730 7,730 PP拉丝华南-华东 0 72 72 PP拉丝华东-华北 0 23 23 PP均聚注塑-拉丝（华东） 0 172 172 PP低融共聚-拉丝（华东） 0 182 182 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） 43 8,084 8,041 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -43 -526 -483 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -5 -5 山东粉料（元/吨） 0 7,290 7,290 山东丙烯（元/吨） 0 6,925 6,925 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 245 245 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -185 -185 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 0 -108 -108 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 0 1,516 1,516 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期