聚烯烃日报：农膜开工高位，存在补库预期

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-15 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜开工高位，存在补库预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。PE下游农膜开工率47%（+6%），包装膜开工率53%（0），PP下游塑编开工率46%（+2%），BOPP开工率50%（0）。随着地膜生产旺季到来，下游提升负荷，对原料需求增加，存在补库预期，但市场供应端较为充足，企业开工率预计维持高位，价格上行缺乏驱动。PP�口窗口打开，支撑PP价格，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存88万吨，较上一日持平。 基差方面，LL华东基差在-80元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价、丙烷偏强走势，聚烯烃成本支撑走高。浙江石化40 LDPE装置停车检修，中安联合35PP装置停车检修，预计21日重启，兰州石化30PE 装置、东莞巨正源30PP装置开车重启，PE、PP开工负荷大体维持。进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/14 2024/3/13 石化库存（万吨） 0 88 88 LL01 42 8,135 8,093 LL05 33 8,165 8,132 LL09 38 8,169 8,131 LL1-LL5 9 -30 -39 LL5-LL9 -5 -4 1 LL9-LL1 -4 34 38 LL华北基差 -20 -100 -80 LL华东基差 -30 -80 -50 LL华南基差 -63 -15 48 brent主力（美元/桶） 1.64 84.12 82.48 LLDPE生产利润（原油制） -115 -202 -87 LLDPE华北 13 8,065 8,052 LLDPE华东 3 8,085 8,082 LLDPE华南 -30 8,150 8,180 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 -25 8,250 8,275 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 100 9,200 9,100 LL华东-华北 -10 20 30 LL华南-华东 -43 85 128 HD注塑-LL（华东） -13 -365 -352 HD薄膜-LL（华东） -38 185 223 HD中空-LL（华东） -13 -215 -202 LD-LL（华东） 87 1,135 1,048 LL美金成本（元/吨） 2 8,250 8,248 LL华东进口盈亏（元/吨） 1 -165 -166 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -13 135 148 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） 12 1,383 1,371 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/14 2024/3/13 石化库存（万吨） 0 88 88 PP01 67 7,466 7,399 PP05 66 7,492 7,426 PP09 61 7,497 7,436 PP1-PP5 1 -26 -27 PP5-PP9 5 -5 -10 PP9-PP1 -6 31 37 PP华东基差 -20 -70 -50 PP华北基差 -20 80 100 PP华南基差 -66 -192 -126 brent主力（美元/桶） 1.64 84.12 82.48 PP生产利润（原油制） -82 -1,085 -1,003 丙烷CFR华东（美元/吨） 5 615 610 PP生产利润（PDH制） -3 78 81 PP华东拉丝 46 7,422 7,376 PP华北拉丝 -10 7,290 7,300 PP华南拉丝 0 7,300 7,300 PP华东低融共聚 20 7,500 7,480 PP华东均聚注塑 -10 7,430 7,440 PP拉丝华南-华东 -46 -122 -76 PP拉丝华东-华北 56 132 76 PP均聚注塑-拉丝（华东） -56 8 64 PP低融共聚-拉丝（华东） -26 78 104 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 900 900 PP拉丝进口成本（元/吨） 2 7,860 7,859 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 44 -438 -483 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 34 34 山东粉料（元/吨） 100 7,050 6,950 山东丙烯（元/吨） -130 6,920 7,050 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -110 240 350 山东粉料生产利润（元/吨） 230 -420 -650 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -46 78 124 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 42 1,341 1,298 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15: