聚烯烃日报：农膜开工大幅下滑，聚烯烃偏弱震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-12-29 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜开工大幅下滑，聚烯烃偏弱震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。LLDPE下游农膜开工率45%（-5%），PP下游塑编开工率40%（-1%），受需求季节性转弱影响，LLDPE主要下游开工大幅下跌。国际原油下行，聚烯烃进入连续上涨后的区间整理，现货价格维持。PE开工率维持中等水平，PP开工率下滑，近下半年来开工负荷低位，PDH装置利润修复，近期有部分PDH装置重启。上游石化企业多数放量�货，转移库存压力。LL进口窗口维持打开，PP进口窗口关闭。预计维持区间震荡。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存44万吨，较上一日去库4.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-110元/吨，PP华东基差在-170元/吨，基差走强。 生产利润及国内开工方面，宁波富德40PP装置开车重启，宁夏宝丰三期50PP装置预计停车3天，PE开工率维持中等水平，PP开工率下滑，近下半年来开工负荷低位。 进�口方面，LL进口窗口持续打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/12/28 2023/12/27 石化库存（万吨） -4.5 44 48.5 LL01 -37 8,229 8,266 LL05 -39 8,291 8,330 LL09 -23 8,271 8,294 LL1-LL5 2 -62 -64 LL5-LL9 -16 20 36 LL9-LL1 14 42 28 LL华北基差 10 -140 -150 LL华东基差 20 -110 -130 LL华南基差 39 -11 -50 brent主力（美元/桶） -1.23 79.73 80.96 LLDPE生产利润（原油制） 98 298 200 LLDPE华北 -29 8,151 8,180 LLDPE华东 -19 8,181 8,200 LLDPE华南 0 8,280 8,280 HDPE注塑华东 50 7,700 7,650 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 0 8,950 8,950 LL华东-华北 10 30 20 LL华南-华东 29 129 100 HD注塑-LL（华东） 79 -451 -530 HD薄膜-LL（华东） 29 249 220 HD中空-LL（华东） 29 -251 -280 LD-LL（华东） 29 799 770 LL美金成本（元/吨） -41 8,026 8,067 LL华东进口盈亏（元/吨） 22 155 133 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 29 49 20 回料：EVA造粒（山东） 0 6,125 6,125 LL-回料（不带票） -27 1,387 1,414 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 12月28日 12月27日 石化库存（万吨） -4.5 44 48.5 PP01 -16 7,552 7,568 PP05 -13 7,619 7,632 PP09 -9 7,623 7,632 PP1-PP5 -3 -67 -64 PP5-PP9 -4 -4 0 PP9-PP1 7 71 64 PP华东基差 10 -170 -180 PP华北基差 10 -20 -30 PP华南基差 13 -189 -202 brent主力（美元/桶） -1.23 79.73 80.96 PP生产利润（原油制） 124 -644 -768 丙烷CFR华东（美元/吨） 7 660 653 PP生产利润（PDH制） -37 -249 -212 PP华东拉丝 -3 7,449 7,452 PP华北拉丝 0 7,460 7,460 PP华南拉丝 0 7,430 7,430 PP华东低融共聚 0 7,550 7,550 PP华东均聚注塑 0 7,460 7,460 PP拉丝华南-华东 3 -19 -22 PP拉丝华东-华北 -3 -11 -8 PP均聚注塑-拉丝（华东） 3 11 8 PP低融共聚-拉丝（华东） 3 101 98 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） -39 7,599 7,637 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 36 -150 -185 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -4 -57 -53 山东粉料（元/吨） 0 7,290 7,290 山东丙烯（元/吨） -100 6,800 6,900 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 170 170 山东粉料生产利润（元/吨） 100 -60 -160 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,850 8,850 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 3 251 248 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -3 1,365 1,368 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2021/04 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2021/05 2021/06 2021/07 LL华北-主力合约基差 PP华东-主力合约基差 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 图 2021/12 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 2022/01 聚烯烃基差结构 2022/02 2022/03 PP1-PP5 2022/04 L1-L5 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 L5-L9 PP5-PP9 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 L9-L1 PP9-PP1 2023/01 2023/02 2023/03 聚烯烃日报丨2023/12/29 2023/04 LL主力合约 2023/05 PP主力合约 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2023/10 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 6/14 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000