聚烯烃日报：农膜开工最淡季，盘面窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-06-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜开工最淡季，盘面窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。LLDPE下游农膜开工率12%，较上周下降2%，PP下游塑编开工率41%，较上周下降1%，PE下游农膜开工处于最淡季节，下游刚需采购为主。聚烯烃上游工厂供应端利好支撑仍存。国际原油小幅反弹，仍偏弱势，成本支撑减弱。石化库存预计节前处于去库周期，聚烯烃窄幅震荡为主。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存79.5万吨（-2.5）。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，国际原油小幅反弹，仍偏弱势，成本支撑减弱。浙江石化40PE装置重启。齐鲁石化7PE装置、中韩石化30PE装置、神华榆林30PP装置停车检修。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/6 2024/6/5 石化库存（万吨） -2.5 79.5 82 LL01 43 8,519 8,476 LL05 29 8,521 8,492 LL09 40 8,528 8,488 LL1-LL5 14 -2 -16 LL5-LL9 -11 -7 4 LL9-LL1 -3 9 12 LL华北基差 0 -80 -80 LL华东基差 -30 0 30 LL华南基差 -40 322 362 brent主力（美元/桶） 1.34 78.81 77.47 LLDPE生产利润（原油制） 62 668 606 LLDPE华北 40 8,448 8,408 LLDPE华东 10 8,528 8,518 LLDPE华南 0 8,850 8,850 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 -50 8,450 8,500 HDPE中空华东 -50 8,400 8,450 LDPE华东 0 10,300 10,300 LL华东-华北 -30 80 110 LL华南-华东 -40 402 442 HD注塑-LL（华东） -40 -198 -158 HD薄膜-LL（华东） -90 2 92 HD中空-LL（华东） -90 -48 42 LD-LL（华东） -40 1,852 1,892 LL美金成本（元/吨） -168 8,450 8,618 LL华东进口盈亏（元/吨） 178 78 -100 LL中国CFR（美元/吨） 0 980 980 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -40 -148 -108 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） 37 1,686 1,649 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/6 2024/6/5 石化库存（万吨） -2.5 79.5 82 PP01 29 7,683 7,654 PP05 22 7,716 7,694 PP09 24 7,673 7,649 PP1-PP5 7 -33 -40 PP5-PP9 -2 43 45 PP9-PP1 -5 -10 -5 PP华东基差 0 -20 -20 PP华北基差 0 130 130 PP华南基差 -54 27 81 brent主力（美元/桶） 1.34 78.81 77.47 PP生产利润（原油制） 46 -367 -413 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 618 620 PP生产利润（PDH制） 159 352 193 PP华东拉丝 24 7,653 7,629 PP华北拉丝 0 7,705 7,705 PP华南拉丝 -30 7,700 7,730 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,750 7,750 PP拉丝华南-华东 -54 47 101 PP拉丝华东-华北 24 -52 -76 PP均聚注塑-拉丝（华东） -24 97 121 PP低融共聚-拉丝（华东） -24 447 471 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 935 935 PP拉丝进口成本（元/吨） -204 8,065 8,269 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 228 -412 -640 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -22 -25 -2 山东粉料（元/吨） 0 7,350 7,350 山东丙烯（元/吨） 30 6,870 6,840 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 355 355 山东粉料生产利润（元/吨） -30 -70 -40 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -24 -203 -179 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） 22 1,603 1,581 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数