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聚烯烃日报:农膜开工低位,下游需求偏弱

2024-05-31梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮华泰期货胡***
聚烯烃日报:农膜开工低位,下游需求偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2024-05-31 低库存强基差,聚烯烃低位震荡 农膜开工低位,下游需求偏弱 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃窄幅震荡延续。农膜开工率14%,较上周下降3%,塑编开工率42%,较上周下降2%,聚烯烃下游需求偏弱。检修装置恢复推动市场供应增量,石化库存小幅去库。丙烷价格近日偏强运行,PDH制PP生产利润亏损,关注对PDH装置开工影响。基本面仍偏承压,预计聚烯烃偏震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面,石化库存76.5万吨(-3.5)。 基差方面,LL华东基差在-40元/吨,PP华东基差在-100元/吨。 生产利润及国内开工方面,国际油价高位回落,成本支撑走强,丙烷价格走强,PDH制PP生产利润走低。中韩石化30PE装置、齐鲁石化7PE装置、弘润石化45PP装置开车重启。 进�口方面,LL进口窗口打开,PP进口窗口关闭。 ■策略 (1)单边:无。 (2)跨期:无。 ■风险 地缘政治影响,原油价格波动,下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位:元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位:元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨6 图3:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨7 图4:PE开工率|单位:%7 图5:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨7 图6:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨7 图7:PP开工率|单位:%7 图8:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨8 图9:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨8 图10:LL开工占比|单位:%8 图11:HD开工占比|单位:%8 图12:LD开工占比|单位:%8 图13:PP低融共聚-拉丝(华东)|单位:元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位:%9 图15:均聚注塑开工占比|单位:%9 图16:共聚注塑开工占比|单位:%9 图17:纤维开工占比|单位:%9 图18:LL进口利润|单位:元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位:美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位:美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位:美元/吨10 图22:PP进口利润|单位:元/吨10 图23:PP出口利润(往东南亚)|单位:美元/吨10 图24:PP均聚/注塑:美湾FOB-CFR中国|单位:元/吨11 图25:PP均聚/注塑:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨11 图26:PP均聚/注塑:西北欧FOB-CFR中国|单位:美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位:%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位:%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位:元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位:%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位:元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位:%12 图33:石化库存|单位:万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/5/30 2024/5/29 石化库存(万吨) -3.5 76.5 80 LL01 35 8,683 8,648 LL05 24 8,663 8,639 LL09 32 8,682 8,650 LL1-LL5 11 20 9 LL5-LL9 -8 -19 -11 LL9-LL1 -3 -1 2 LL华北基差 -30 -160 -130 LL华东基差 -20 -40 -20 LL华南基差 68 268 200 brent主力(美元/桶) -1.13 83.12 84.25 LLDPE生产利润(原油制) 88 407 319 LLDPE华北 2 8,522 8,520 LLDPE华东 12 8,642 8,630 LLDPE华南 100 8,950 8,850 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 -50 8,500 8,550 HDPE中空华东 0 8,480 8,480 LDPE华东 100 10,200 10,100 LL华东-华北 10 120 110 LL华南-华东 98 428 330 HD注塑-LL(华东) -2 -272 -270 HD薄膜-LL(华东) -52 -22 30 HD中空-LL(华东) -2 -42 -40 LD-LL(华东) 98 1,678 1,580 LL美金成本(元/吨) 0 8,502 8,501 LL华东进口盈亏(元/吨) 12 140 129 LL中国CFR(美元/吨) 0 985 985 华东缠绕膜(元/吨) 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差(元/吨) -2 -222 -220 回料:EVA造粒(山东) 0 6,100 6,100 LL-回料(不带票) 2 1,754 1,753 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2024/5/30 2024/5/29 石化库存(万吨) -3.5 76.5 80 PP01 32 7,871 7,839 PP05 42 7,862 7,820 PP09 39 7,872 7,833 PP1-PP5 -10 9 19 PP5-PP9 3 -10 -13 PP9-PP1 7 1 -6 PP华东基差 -10 -100 -90 PP华北基差 -10 50 60 PP华南基差 -9 -42 -33 brent主力(美元/桶) -1.13 83.12 84.25 PP生产利润(原油制) 115 -583 -698 丙烷CFR华东(美元/吨) -1 645 646 PP生产利润(PDH制) 38 211 173 PP华东拉丝 29 7,772 7,743 PP华北拉丝 15 7,780 7,765 PP华南拉丝 30 7,830 7,800 PP华东低融共聚 50 8,150 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东 1 58 57 PP拉丝华东-华北 14 -8 -22 PP均聚注塑-拉丝(华东) -29 8 37 PP低融共聚-拉丝(华东) 21 378 357 PP均聚/注塑CFR中国(美元/吨) 0 940 940 PP拉丝进口成本(元/吨) 43 8,116 8,073 PP拉丝进口盈亏(元/吨) -14 -344 -330 pp拉丝�口盈亏(美元/吨) -4 -49 -45 山东粉料(元/吨) 40 7,470 7,430 山东丙烯(元/吨) -10 6,830 6,840 华北PP拉丝-山东粉料(元/吨) -25 310 335 山东粉料生产利润(元/吨) 50 90 40 华东BOPP厚光膜(元/吨) 50 8,600 8,550 BOPP厚光膜毛利(元/吨) 21 -322 -343 回料:PP白透明一级颗粒(山东) 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料(不带票) 27 1,713 1,686 数据来源:Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润(原油制)|单位:元/吨图4:PE开工率|单位:% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润(原油制)|单位:元/吨图6:PP生产利润(PDH制)|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位:% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL(华东)|单位:元/吨图9:LD-LL价差(华东)|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位:%图11:HD开工占比|单位:% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位:%图13:PP低融共聚-拉丝(华东)|单位:元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位:%图15:均聚注塑开工占比|单位:% 45%