收入增长利润率承压，经营现金流改善明显

公司年度财务与业务概览

主要财务表现：

• 2023年全年：公司实现营业收入165.06亿元，同比增长5.04%；实现归母净利润5.48亿元，同比下降21.59%；实现扣非归母净利润4.88亿元，同比下降27.02%。

收入与利润趋势：

• 季度表现：Q1-Q4营业收入分别为37.21、40.03、38.30、49.53亿元，同比变化0.23%、11.68%、0.44%、7.54%；归母净利润分别为1.80、2.11、1.45、0.13亿元，同比变化0.71%、4.99%、-46.80%、-73.39%。
• 业绩承压：下半年业绩主要受到工业产能迁移、公共建筑投资放缓等因素影响，导致钢结构需求释放减少，并加剧了行业内部竞争，从而影响了产业链的利润率。

业务细分：

• 钢结构业务：2023年收入143.05亿元，同比增长13.26%；销量122万吨，同比增长8.93%。销量逐季度放缓，主要受需求疲软影响。
• BIPV业务：全年签约金额1.5亿元，较往年有显著增加。
• 海外拓展：截至年底，公司在海外建立了9个分公司，与近30个国家建立业务往来，全年新签海外工业建筑订单7.3亿元，同比增长188.8%，占全年工业建筑订单总额的7.2%，占海外订单总额的83.3%。

投资建议：

• 预计2024-2026年公司营业收入分别为179.15、199.11、222.24亿元，归母净利润分别为5.78、6.42、7.70亿元。
• 截至4月18日收盘价对应PE分别为9.8、8.8、7.4倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 宏观经济波动：可能影响公司业务的稳定性和增长。
• 行业竞争加剧：行业内竞争可能导致利润率下降。
• 原材料波动：原材料价格的不确定性可能影响成本控制和盈利水平。

财务状况分析：

• 盈利能力：销售毛利率为13.00%，同比下降1.14个百分点。
• 费用率：期间费用率为8.66%，同比增长0.13个百分点。
• 现金流：经营性活动现金流量净额为4.71亿元，较上年同期增加6.41亿元。
• 应收账款与存货：年末应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为34、97、89、14亿元，分别同比变化24.68%、8.58%、17.66%、-14.38%。

此概览总结了公司的2023年度财务表现、业务发展和未来展望，以及面临的主要风险。