2024年三季报点评：短期增长承压，现金流改善明显

核心观点与关键数据

金域医学2024年Q1-3业绩低于预期，营收56.19亿元（-10.95%），归母净利润0.94亿元（-83.71%），扣非净利润0.78亿元（-77.23%）。Q3营收17.38亿元（-13.15%），归母净利润0.04亿元（-98.56%），扣非净利润0.04亿元（-94.62%）。毛利率35.15%（-2.29pct），净利率1.49%（-7.49pct），利润率下降主要因常规检测需求增长不及预期及固定成本投入较大。公司现金流改善明显，Q1-3经营性净现金流3.12亿元，应收账款51.21亿元（环比Q2下降2.14亿元），信用减值损失4.21亿元（Q3 1.25亿元）。

行业分析与公司战略

短期行业承压，政策调整导致检验项目检测量减少、物价下调；长期看，医保支付效率提升及终端检验收费下调将推动医检外包渗透率提升。公司坚持以客户为中心，产研结合，Q1-3新增合作精准医学中心25家，新增产学研合作及疾病联盟20项。数智化转型顺利推进，营销、供应链、服务、管理等领域的变革项目落地取得实效，管理效率提升，已在广州数据交易所上线4个医检数据产品。

财务预测与估值

维持增持评级，下调2024~2026年EPS预测至0.40/1.10/1.62元（原为0.77/1.72/2.15元），参考行业平均估值，给予2025年PE 35倍，上调目标价至38.50元。财务预测显示，2024~2026年净利润分别为187/514/762百万元，EPS分别为0.40/1.10/1.62元，ROE分别为2.2%/6.0%/8.6%。

风险提示

常规检验业务恢复不及预期；应收账款减值风险。