棉籽业务承压，总体经营较稳健

公司2023年度报告总结

营收与净利润概览

• 总收入：2023年公司实现营业收入68.72亿元，同比增长9.14%。
• 净利润表现：归母净利润4.80亿元，同比增长10.53%；扣非归母净利润3.67亿元，同比下降1.25%。
• 第四季度表现：Q4单季度实现营业收入17.02亿元，同比增长13.50%；归母净利润0.81亿元，同比下降16.35%；扣非归母净利润0.41亿元，同比下降42.66%。

植提业务亮点

• 多品类增长：辣椒红销量突破1万吨，辣椒精销量同比增长17%，叶黄素销量同比增长约30%，水飞蓟素销量连续四年翻番。
• 核心挑战：叶黄素、辣椒精销售价格承压，导致毛利率同比降低5.4个百分点至19.9%。

棉籽与保健食品业务进展

• 棉籽业务：加工棉籽近80万吨，同比增长约30%，全年收入同比增加5.1%至35.48亿元，毛利率同比减少1.0个百分点至3.66%。
• 保健食品业务：2023年销售收入突破1.5亿，同比增长约80%。

成本控制与盈利能力

• 成本控制：公司持续增强控费能力，销售、管理费用率下滑，财务费用率增加，整体费用端保持平稳。
• 盈利能力：2023年归母净利率为6.98%，扣非归母净利率为5.34%，盈利能力相对稳定。

2024年展望

• 植提业务：预计稳健发展，辣椒红产能优势、辣椒精销量增长、叶黄素量价恢复，其他产品发展势头良好。
• 棉籽业务：Q1业绩下滑，预计全年亏损幅度不会大幅增加。
• 盈利预测：调整后预测2024-2026年PE分别为14.8x/9.4x/7.1x，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料供应与价格波动风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 产品扩张不及预期风险。
• 境外经营风险。