股指期货早报2024.4.16：美降息预期推迟巩固，A股大小盘分化

美降息预期推迟巩固，A股大小盘分化 2024年4月16日 股指期货早报2024.4.16 报告摘要： 海外方面，美国3月零售销售月率录得0.7%，高于预期0.3%，前值被提高修正至0.9%，数据指向美消费需求的韧性，对美一季度GDP经济数据向好提供支撑，进一步削弱市场对美联储的降息预期，市场对11月才开始降息预期得到巩固。另外纽约联储主席威廉姆斯表示认为降息可能仍会在今年开始。隔夜美元指数上涨，美债收益率上涨，美三大股指大跌，科技和中概念普跌，黄金因中东地缘政治不稳定反弹。目前外围不确定因素增加，美联储降息预期的推迟会支撑美元指数，对非美货币形成压力，另外叠加中东地区的不稳定，外围市场波动放大对A股会造成负面影响。 国内盘面上看，周一大盘低开震荡上涨1.26%，深成指上涨1.53%，创业板指上涨1.85%，指数上涨与个股杀跌形成鲜明对比，成长和价值风格基本均衡，但大小盘分化明显。国九条的强制分红的结构牛对盘面造成了较大影响。板块上看，食品饮料、煤炭、非银金融、家用电器、银行涨幅居前，轻工制造、纺织服饰、社会服务、环保、商贸零售跌幅居前。全市场1226只个股上涨，4093只个股下跌，跌停个股达317只。国九条对微盘股短期情绪的利空导致中小票的错 杀。消息上看，昔日顶流蔡嵩松受贿案3月底已开庭。 整体来看，外围不确定因素增多，市场波动放大，美元的韧性对非美货币形成压力。国内A股则在国九条影响下，大小盘分化明显，在4月业绩报公布期此等情绪更加放大。中长期来看，IPO门槛提高，对金融机构监管加强，对企业高管和基金经理监管等，利于重塑市场生态，利好A股。但短期来看，处于指数震荡期，大小盘明显分化带来一些微盘的错杀，今日重点关注是否会有情绪的纠正，小票是否会有批量的反弹。指数层面则预期处于下有底上有顶的2966-3100的区间震荡。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国3月零售销售月率录得0.7%，高于预期0.3%，前值被提高修正至0.9%，数据指向美消费需求的韧性，对美一季度GDP经济数据向好提供支撑，进一步削弱市场对美联储的降息预期，市场对11月才开始降息预期得到巩固。另外纽约联储主席威廉姆斯表示认为降息可能仍会在今年开始。隔夜美元指数上涨，美债收益率上涨，美三大股指大跌，科技和中概念普跌，黄金因中东地缘政治不稳定反弹。目前外围不确定因素增加，美联储降息预期的推迟会支撑美元指数，对非美货币形成压力，另外叠加中东地区的不稳定，外围市场波动放大对A股会造成负面影响。 1.2国内行情回顾 周一大盘低开震荡上涨1.26%，深成指上涨1.53%，创业板指上涨1.85%，指数上涨与个股杀跌形成鲜明对比，成长和价值风格基本均衡，但大小盘分化明显。国九条的强制分红的结构牛对盘面造成了较大影响。板块上看，食品饮料、煤炭、非银金融、家用电器、银行涨幅居前，轻工制造、纺织服饰、社会服务、环保、商贸零售跌幅居前。全市场1226只个股上涨，4093只个股下跌，跌停个股达317只。国九条对微盘股短期情绪的利空导致中小票的错杀。 消息上看，昔日顶流蔡嵩松受贿案3月底已开庭。 1.3重要资讯 1.纽约联储主席威廉姆斯：不认为最近的通胀数据是转折点，个人认为降息可能会在今年开始。 2.美联储的逆回购机制周一吸纳了3271亿美元资金，比上周五减少了802 亿美元，创下自2021年5月以来的新低。 3.伊以冲突-以方正在“重要24小时内”权衡下一步应对行动；消息人士：以色列正考量能够发出回应伊朗袭击的信号，但不会造成伤亡的选择；以军总参谋长：伊朗对以色列的袭击将得到回应；以色列媒体：以空军已完 成对伊朗袭击的准备工作。 4.王毅同伊朗外长通话，王毅表示，相信伊朗能够把握好局势，避免局势进一步动荡。 5.德国总理朔尔茨15日乘专机抵达北京，上海市委书记陈吉宁会见德国总理朔尔茨一行。 6.人民银行召开2024年金融稳定工作会议。 7.明星基金经理蔡嵩松涉嫌“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”，近日已开庭。或涉操纵市场。 1.4今日策略 外围不确定因素增多，市场波动放大，美元的韧性对非美货币形成压力。国内A股则在国九条影响下，大小盘分化明显，在4月业绩报公布期此等情绪更加放大。中长期来看，IPO门槛提高，对金融机构监管加强，对企业高管和基金经理监管等，利于重塑市场生态，利好A股。但短期来看，处于指数震荡期，大小盘明显分化带来一些微盘的错杀，今日重点关注是否会有情绪的纠正，小票是否会有批量的反弹。指数层面则预期处于下有底上有顶的2966-3100的区间震荡。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -20 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-162023-08-162024-01-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-03-162023-07-162023-11-162024-03-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-162023-08-162024-01-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 80当月基差次月基差 70当季基差下季基差 60 50 40 30 20 10 0 50 40 30 20 10 0 -10 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -10 -20 -20 2023-03-162023-08-162024-01-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-03-162023-07-162023-11-162024-03-16 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-03-162023-08-162024-01-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2024-012024-022024-022024-032024-032024-04 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-03-162023-07-162023-11-162024-03-16 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-03-162023-08-162024-01-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 27.35 20.84 22.04 19.58 12.99 11.71 10.15 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 33.15605040302010 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-03-172023-08-172024-01-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-03-172023-08-172024-01-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45410 150 100 50 0 -50 -100 2024-03-01 2024-03-22 2024-04-12 日期 北向合计（成交净买入） 45400 45390 45380 45370 45360 45350 45340 45330 45320 45310 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-08-132022-08-132023-08-13 2018-04-032021-04-032024-04-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市