股指期货早报：美通胀全面降温，9月降息预期大增

美通胀全面降温，9月降息预期大增 2024年7月12日 股指期货早报2024.7.12 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国6月未季调CPI年率录得3%，低于预期3.1%和前值3.3%，月率转负录得-0.1%，低于预期0.1%和前值0。6月通胀的降温叠加本周鲍威尔宣称的无需等到通胀降至2%下方才开始降息，均支持9月美联储开始降息预期。随后多位美联储官员发表讲话，均对通胀回落认可，但也拒绝对后续降息时间进行明确。隔夜美元指数回落，美债收益率短端和长端均大跌，黄金上涨，美三大股指涨跌不一，道指上涨，纳指和标普下跌，中国金龙指数上涨，人民币汇率大幅升值。美联储9月降息预期的大增提振中国资产。 国内盘面上看，周四大盘高开震荡上涨1.06%，深成指上涨1.99%，创业板指上涨2.06%，市场呈现反弹走势。在前一交易日盘后转融通暂停利好下，股指反弹，盘面出现分化，深市表现明显更强。临近三中全会，A股维稳预期增强，转融通暂停缓解市场卖空力量，对中小盘题材友好。板块上看，商贸零售、有色、化工、轻工制造涨幅居前，仅银行下跌。全市场4987只个股上涨，313只个股下跌。 整体来看，美6月CPI的全面降温以及之前鲍威尔无需等到通胀回落至2%以下才开始降息使得市场对9月开始降息预期大增，而人民币汇率也受此提振大幅升值，利于A股从超跌反弹中延续涨幅。国内A股在临近三中全会维稳预期强化，转融券暂停政策催化下反弹，这显示了监管对3000点以下指数护盘的一种决心。短期关注恒指是否反弹至18000与A股反弹至3000点形成共振，关注红利和科技板块风格的切换情况，临近三中全会，关注三中全会可能的改革对盘面的影响。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国6月未季调CPI年率录得3%，低于预期3.1%和前值3.3%，月率转负录得-0.1%，低于预期0.1%和前值0。6月通胀的降温叠加本周鲍威尔宣称的无需等到通胀降至2%下方才开始降息，均支持9月美联储开始降息预期。随后多位美联储官员发表讲话，均对通胀回落认可，但也拒绝对后续降息时间进行明确。隔夜美元指数回落，美债收益率短端和长端均大跌，黄金上涨，美三大股指涨跌不一，道指上涨，纳指和标普下跌，中国金龙指数上涨，人民币汇率大幅升值。美联储9月降息预期的大增提振中国资产。 1.2国内行情回顾 国内盘面上看，周四大盘高开震荡上涨1.06%，深成指上涨1.99%，创业板指上涨2.06%，市场呈现反弹走势。在前一交易日盘后转融通暂停利好下，股指反弹，盘面出现分化，深市表现明显更强。临近三中全会，A股维稳预期增强，转融通暂停缓解市场卖空力量，对中小盘题材友好。板块上看，商贸零售、有色、化工、轻工制造涨幅居前，仅银行下跌。全市场4987只个股上涨，313只个股下跌。 1.3重要资讯 1.芝加哥联储主席古尔斯比：6月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息。旧金山联储主席戴利：综合各项数据，可能有必要对货币政策进行调整，今年降息1/2次适宜。圣路易联储主席穆萨莱姆：近期数据表明通胀取得进展，希望有数据能让我有信心预计通胀在明年中或明年末达到2%。 2.美国截至7月6日当周初请失业金人数录得22.2万人，低于预期的23.6 万人，前值从23.8万人上修至23.9万人。 3.拜登在北京时间周五早晨6:30亮相北约新闻发布会，市场关注其表现以评估“退选风波”。截至发稿已有12位民主党籍国会议员公开呼吁拜登退选。 4.深圳明确“未封顶不放贷”，存量房贷利率重调各方仍有争议。 5.我国成功搭建国际首个通信与智能融合的6G试验网。 6.国务院：同意在广州等6个城市暂时调整实施有关行政法规和经国务院批准的部门规章规定。 7.德国将在2026年底前移除5G核心网络的中国部件，外交部回应。 1.4今日策略 美6月CPI的全面降温以及之前鲍威尔无需等到通胀回落至2%以下才开始降息使得市场对9月开始降息预期大增，而人民币汇率也受此提振大幅升值，利于A股从超跌反弹中延续涨幅。国内A股在临近三中全会维稳预期强化，转融券暂停政策催化下反弹，这显示了监管对3000点以下指数护盘的一种决心。短期关注恒指是否反弹至18000与A股反弹至3000点形成共振，关注红利和科技板块风格的切换情况，临近三中全会，关注三中全会可能的改革对盘面的影响。 二、期货市场跟踪 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 60系列1 50 系列2 系列3系列4 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 30 20 10 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -2023-06-142023-11-142024-04-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-06-142023-10-142024-02-142024-06-14 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-142023-11-142024-04-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 650 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 0 2024-05 10 2024-05 2024-062024-062024-07 40 5 30 4 20 310 20 1-10 -20 --30 2023-06-142023-11-142024-04-14 60 40 20 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 0 0 0 0 0 2024-05 0 2024-05 2024-062024-062024-07 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-06-142023-10-142024-02-142024-06-14 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-06-142023-11-142024-04-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 160 140 820 60 -20 4 -40 2 -60 -80 -22022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-06-142023-10-142024-02-142024-06-14 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-06-142023-11-142024-04-14 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图20：重要指数估值 24.99 20.39 22.18 21.08 13.24 11.82 10.54 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 31.66 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-06-092023-11-092024-04-09 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.8 wind全A换手率：周日均（%） 上证综合指数（右） 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-06-092023-11-092024-04-09 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45490 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024-05-31 2024-06-14 2024-06-28 日期 北向合计（成交净买入） 45480 45470 45460 45450 45440 45430 45420 45410 45400 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-11-162022-11-162023-11-16 2018-07-032021-07-032024-07-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 000 000 000 000 0 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 000 2024-03-29 2024-04-29 2024-05-29 2024-06-29 00 10 8 6 4 2 -2 -4 -6 -8 -100 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 2023-10-262024-01-262024-04-26 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研