外围降息预期降温,美经济软着陆,内部信心疲弱 2024年2月5日 股指期货早报2024.2.5 报告摘要: 海外方面,上周五美公布就业数据,1月失业率录得3.7%,低于预期3.8%,与前值3.7%持平;1月非农就业数据录得35.3万人,大幅高于预期18万人,高于预期33.3万人,同时11月和12月的非农就业人数也上修;数据均指向目前美就业市场的韧性,不支持美联储的降息,与上周四鲍威尔传递的不降息信号一致。数据使得市场对3月开始降息的预期下降至38%。而资本市场中美元指数上涨,黄金下跌,美债收益率短端长端集体上涨,反映降息预期退潮的逻辑,但美股市场却依旧走独立行情,三大股指集体收涨,其中纳指涨幅最高。目前外围市场似乎在沿着年报中年初预期在走,美联储降息预期推后,美经济软着陆。 国内盘面上看,周五大盘高开震荡下跌1.46%,深成指下跌2.24%,创业板指下跌2.43%,市场呈现大跌,大盘盘中曾一度下跌至 3.74%,其余指数跌幅更大,比股灾还惨。板块上看,仅银行上涨,煤炭持平,其余板块均下跌,环保、计算机、军工、电子、电力设备跌幅居前。全市场388只个股上涨,4922只个股下跌。消息上看,易会满主持召开证监会党委会议,部署维护资本市场稳定工作。内容无新意。 整体来看,外围朝着美联储降息预期降温,美经济软着陆方向走,国内A股则信心疲弱,出现恐慌情绪,真正低点要等根本性举措出台才能出现,临近假期,市场成交量会继续下降,等年后市场企稳再看。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员:刘钇含 邮箱:liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 上周五美公布就业数据,1月失业率录得3.7%,低于预期3.8%,与前值3.7%持平;1月非农就业数据录得35.3万人,大幅高于预期18万人,高于 预期33.3万人,同时11月和12月的非农就业人数也上修;数据均指向目前美就业市场的韧性,不支持美联储的降息,与上周四鲍威尔传递的不降息信号一致。数据使得市场对3月开始降息的预期下降至38%。而资本市场中美元指数上涨,黄金下跌,美债收益率短端长端集体上涨,反映降息预期退潮的逻辑,但美股市场却依旧走独立行情,三大股指集体收涨,其中纳指涨幅最高。目前外围市场似乎在沿着年报中年初预期在 1.2国内行情回顾 周五大盘高开震荡下跌1.46%,深成指下跌2.24%,创业板指下跌2.43%,市场呈现大跌,大盘盘中曾一度下跌至3.74%,其余指数跌幅更大,比股灾还惨。板块上看,仅银行上涨,煤炭持平,其余板块均下跌,环保、计算机、军工、电子、电力设备跌幅居前。全市场388只个股上涨,4922只个股下跌。 消息上看,易会满主持召开证监会党委会议,部署维护资本市场稳定工作。内容无新意。 1.3重要资讯 1.美国1月季调后非农就业人口增加35.3万人,为2023年1月以来最大 增幅。互换市场显示对美联储3月降息的押注下降,不再完全定价美联储于5月份降息。美国总统拜登:1月份就业报告进一步证明经济的强劲。 2、非农夜过后,美联储理事鲍曼指出,对薪资上涨带来的物价上行压力表示担忧;她警告不要过早降息,并表示对未来的政策立场的变化保持谨慎;她还重申,如果通胀进展停滞不前,她仍然愿意加息。 2.欧洲央行管委内格尔:距离降息还很遥远,欧元区经济可能会软着陆。欧洲央行管委森特诺:在某个时刻,利率将会下调。 3.国家金融监管局:个人经营贷被挪用于房地产领域等,借款人应承担的违约责任;流动资金贷款不得用于股东分红,不得用于金融资产、固定资产、股权等投资。 4.李强签署国务院令,公布《煤矿安全生产条例》。 5.证监会部署维护资本市场稳定工作:依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为。鼓励和支持各类投资机构加大逆周期布局,引导更多中长期资金入市。稳预期、稳信心,坚决防范市场异常波动。 6.2024年中央一号文件公布,提出推进乡村全面振兴“路线图”。 1.4今日策略 外围朝着美联储降息预期降温,美经济软着陆方向走,国内A股则信心疲弱,出现恐慌情绪,真正低点要等根本性举措出台才能出现,临近假期,市场成交量会继续下降,等年后市场企稳再看。 统计套利:周五中证1000/上证50指数比价收盘为2.0523,下跌2.87%,其中上证50下跌0.86%,中证1000下跌3.70%。从走势上看,比价今日继续下跌,继续下行的走势。从周线上看,本周形成大长阴线,延续周线级别 下行走势。操作上,做空的IM2402/IH2402合约比价,继续持有,止损参考指数比价的2.12。 二、期货市场跟踪 图1:期货市场表现 资料来源:Wind、创元期货 图2:期货成交与持仓 资料来源:Wind、创元期货 图3:沪深300各合约基差图4:沪深300跨期价差(当月-次月) 120系列1系列2系列3系列4 100 80 60 40 20 0 2023-112023-122023-122024-012024-01 -20 -40 -60 40 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -102023-11 -20 -30 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-12 2023-12 2024-01 2024-01 30 20 10 0 -10 -20 2023-01-092023-06-092023-11-09 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图5:沪深300跨期价差(当月-当季)图6:沪深300跨期价差(次月-当季) 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-01-092023-05-092023-09-092024-01-09 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-01-092023-06-092023-11-09 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图7:上证50各合约基差图8:上证50跨期价差(当月-次月) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2023-01-09 2023-06-09 2023-11-09 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图9:上证50跨期价差(当月-当季)图10:上证50跨期价差(次月-当季) 50 00 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-12 2023-122024-012024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-01-092023-05-092023-09-092024-01-09 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-01-092023-06-092023-11-09 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图11:中证500各合约基差图12:中证500跨期价差(当月-次月) 4100 380 360 240 220 10 -20 1 -40 5 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图13:中证500跨期价差(当月-当季)图14:中证500跨期价差(次月-当季) 200 150 100 50 0 120 100 80 60 40 20 0 -50 2023-01-092023-05-092023-09-092024-01-09 -20 2023-01-092023-06-092023-11-09 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15:现货市场表现 资料来源:Wind、创元期货 图16:市场风格对上证50指数涨跌影响图17:市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图18:市场风格对中证500指数涨跌影响图19:市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图20:重要指数估值 30.55 23.99 18.19 19.95 16.84 11.89 10.85 9.35 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数(%)右轴 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源:Wind、创元期货 图21:申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位(%)右轴 60 50 40 30 20 10 0 资料来源:Wind、创元期货 图22:市场周日均成交量图23:市场周日均换手率 全部A股成交量:周日均(亿股)上证综合指数(右) 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-302023-05-302023-10-30 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.6 wind全A换手率:周日均(%)上证综合指数(右) 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-302023-05-302023-10-30 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图24:两市上涨下跌股票数图25:指数成交额变化(亿元) 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 图26:北上资金图27:港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-16 1905-07-16 45330 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-12-22 2024-01-05 2024-01-19 2024-02- 日期 北向合计(成交净买入) 45320 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 45240 1905-07-16 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 两融余额(亿) 图28:两融余额图29:两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额(融资-融券)[亿元] 交易净买额占A股成交额(%) 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-06-162022-06-162023-06-16 2018-01-262021-01-262024-01-26 资料来源:Wind、创元期货资料来源:Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30:央行公开市场操作(亿元)图31:Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2023-10-27 00 2023-11-27 20