保险Ⅱ行业点评报告：3月财险保费增速回暖，2024年负债端展望乐观

2024年人身险保费与负债端展望

保费增长与负债端展望

• 3月人身险保费增长：2024年3月，5家上市险企寿险总保费同比增长6.0%，较2月增长2.4个百分点。中国人保表现突出，拉动整体总保费增速提升。1-3月累计保费同比-0.4%，增速较2月提升1.7个百分点，其中中国人寿增速领跑。

• Q1 NBV增长：预计2024年第一季度上市险企净利润价值（NBV）将延续高增长趋势，尽管第二季度可能会因去年3.5%的高基数而增速放缓，全年NBV仍有望保持正增长。

• 渠道转型与产品结构调整：保险市场对养老储蓄的需求持续旺盛，渠道转型显现成效，个险人均产能提升。同时，“报行合一”的全面落地和定价利率的下调有助于降低负债成本，产品结构优化则推动利润率改善。

财险保费改善与业务亮点

• 3月财险保费增长：2024年3月，4家上市险企财险保费收入同比增加8.5%，较2月显著改善。其中，人保财险、太保财险、平安财险及众安在线的保费收入分别表现出不同幅度的增长。

• 车险与非车险增长：人保财险3月车险保费同比增长3.1%，受益于乘用车销量回暖。非车险中，意健险、农险、企财险和信用保证保险的保费分别实现了两位数的增长，这可能与政策险招标节奏有关。

监管与转型

• 负债端与资产端：监管政策与保险公司自身的转型共同推动负债端向好发展。随着预定利率调降、报行合一及监管指导的实施，寿险公司的负债成本有望降低，利差损风险减少。

• 负债端与资产端展望：负债端的景气度无忧，尤其是对于负债成本较低、转型领先的保险公司。资产端的催化作用值得关注，特别是在经济复苏预期下的beta效应。

投资建议

• 估值与推荐：目前上市险企的PEV估值处于历史低位，保险股具有β弹性与负债端的阿尔法优势，建议进行左侧布局。推荐中国人寿、中国太保、中国平安，同时关注高股息率的中国财险。

风险提示

• 经济复苏与保险需求：经济复苏不及预期或保险产品需求复苏低于预期可能对行业产生负面影响。