保险行业上市保险公司12月保费收入数据点评：人身险2023年高景气收官，2024年负债端展望乐观

2023-2024年中国人身险板块分析与预测

2023年人身险板块表现

• 整体趋势：2023年，人身险板块表现出较高的景气度，全年寿险总保费累计同比增长分别为：中国人保 +9.1%、中国平安 +5.8%、中国太保 +4.9%、中国人寿 +4.3%、新华保险 +1.7%。
• 单月数据：2023年12月，五家上市险企寿险总保费合计813亿元，同比增长5.0%，增速相比11月提高9.2个百分点。其中，中国太保增长16.7%，中国人寿增长13.0%，中国人保增长5.8%，中国平安下降1.9%，新华保险下降2.9%。

2024年负债端预期

• 市场因素：预计居民资产配置需求的持续产生、净值化产品的波动、定期存款利率的下行以及居民风险偏好的降低，将有利于负债端开门红业务的进展，优于预期。
• 基数影响：2023年Q2的同比基数相对较高，但绝对值仍低于2020年水平，这表明需求消耗情况以及后续恢复进展可能优于预期。因此，对2024年全年的人身险行业景气度保持乐观。

新单保费与产品结构

• 新单保费增长：中国平安和中国太保的人身险板块新单保费分别实现了24.3%和29.0%的同比增长，显示较高的景气度。
• 产品结构调整：中国人保的人身险板块12月长险首年保费同比减少23.4%，主要是由于趸交保费的大幅下降，但产品结构有所改善，全年长险首年保费同比增加12.8%。

财险板块表现

• 总体趋势：2023年12月多数险企的财险保费同比收敛，其中人保财险12月车险保费同比增长3.8%，增速有所放缓。
• 分项表现：人保财险的非车险、意健险、农险及责任险在12月均面临压力，导致整体同比承压。众安在线12月保费同比增长4.0%，全年累计同比达到24.7%，保持较快增长速度。

监管政策与市场影响

• 万能险结算利率调整：监管窗口指导要求自2024年1月起，万能险结算利率不得超过4%，6月起降至3.8%，旨在降低行业负债成本，减少恶性竞争，同时预计不会引发炒停效应。
• 市场影响：此举有助于提升保险产品的吸引力，结合个险转型和银保渠道的策略调整，有望支撑2024年一季度净利润价值（NBV）超过预期。

投资策略与风险提示

• 估值与推荐：当前，上市险企PEV估值处于历史低位，预计开门红超预期将缓解负债端担忧，推动保险板块估值回升。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险，以及中国太保、中国人寿、中国平安，关注左侧投资机会。
• 风险考量：经济复苏进度和保险产品需求的复苏速度是潜在的风险因素。

此报告基于2023年的数据和市场情况，预测了2024年人身险板块的发展趋势，并提供了具体的策略建议。