保险Ⅱ行业点评报告：1月人身险新单续期分化，2024年负债端展望乐观

2024年人身险与财险市场分析报告概览

1. 人身险市场

• 1月保费表现：2024年1月，5家上市险企寿险总保费合计4299亿元，同比下降4.2%，较12月下降9.1个百分点。主要保险公司保费呈现一定分化，其中中国人寿增长2.2%，中国平安下降2.2%，中国太保、新华保险和中国人保分别下降14.7%、15.0%和15.3%。
• 市场趋势：预计保费分化受到2024年开门红筹备策略差异、续期存量产品集中到期、银保渠道报行合一政策及开门红降温新规的影响。2024年全年，上市险企开门红表现稳健，Q1保费预计保持正增长，Q2受高基数影响有所回落。定价利率的下调和产品结构的优化将推动margin改善，NBV（新业务价值）有望实现较快增长。

2. 中国人保人身险板块

• 保费表现：中国人保人身险部门1月长险首年保费为204.9亿元，同比下降23.5%，其中趸交保费同比减少35.5%，期交首年保费同比增加7.3%。这一变化可能归因于银保渠道报行合一政策和开门红预扣款规范政策的影响。
• 产品结构调整：人保寿险和人保健康的1月数据反映出产品结构改善的趋势，期交保费同比保持正增长，预计这将带动margin改善和NBV同比增长。

3. 财险市场

• 保费增长：2024年1月，4家上市险企财险保费收入总计1231亿元，同比增长3.8%，较12月提升1.7个百分点。各公司的1月财险保费同比分别为：众安在线增长19.9%，太保财险增长8.9%，人保财险增长2.7%，平安财险增长1.1%。
• 车险表现：人保财险1月车险保费同比增加2.9%，增速较12月降低0.9个百分点。乘用车销量的高增有望改善车险保费。其他险种如意健险、责任险、企财险、货运险分别增长1.6%、6.7%、10.0%、27.2%，而信用保证保险则下降33.3%。

4. 市场展望与投资建议

• 负债端展望：市场对养老、储蓄的需求旺盛，保险产品的吸引力增强。个险转型的成效预示着新单销售有望延续增势。定价利率的调整和产品结构优化将改善margin，NBV增长可期。
• 投资端考量：1月国债收益率持续走低，关注权益市场的beta催化作用。当前，上市险企的PEV估值处于历史低位，具备beta弹性和负债端阿尔法的潜力，建议关注资产端的催化机会，推荐中国太保、中国人寿、中国平安，同时考虑高股息率的中国财险作为投资选择。
• 风险提示：经济复苏进程可能低于预期，保险产品需求复苏也可能不及预期，这些因素可能对市场造成影响。

以上内容综合了2024年人身险与财险市场的关键动态和趋势预测，提供了对未来市场表现的分析，并提出了相应的投资建议。