保险Ⅱ行业点评报告保险行业9月保费：寿险单月保费增速回落，财险各险种全面向好

核心观点与关键数据

• 人身险：

  • Q3单季人身险公司保费增速同比+24.9%，主要受预定利率下调前市场需求集中释放带动。
  • 9月单月人身险公司原保费规模同比-4.2%，增速转负，主要是产品切换后的短期需求透支影响。
  • 1-9月保户投资新增交费同比+2%（万能险为主），投连险同比+22%。
  • 9月单月保户投资新增交费同比+29%（增速较8月提升14pct），投连险同比+312%（增速较8月大幅提升95pct）。
  • 全年保费高增长格局已基本确定，Q4业务对全年影响较小，对2026年新单保费增长持乐观预期。

• 健康险：

  • Q3单季健康险保费增速转正，同比+2.8%（Q2为同比-1.4%）。
  • 9月单月健康险保费同比+3.2%，较8月增速提升0.6pct，9月末占比为21%。
  • 金监总局发布《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持发展分红型长期健康险和个人账户式长期医疗险等产品，有望进一步激发市场增长潜力。

• 产险：

  • Q3单季产险公司保费同比+4.6%，9月单月保费同比+7.2%，增速较8月大幅提升6.3pct。
  • 9月车险保费同比+5.3%，增速较8月提升1.5pct，新能源车产销持续增长将增强车险保费增长动力。
  • 9月非车险保费同比+9.6%，较8月增速提升5.3pct，各险种增速均有改善（健康险/意外险/责任险/农险分别同比+26%/+15%/+12%/+2%）。
  • 金监总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，非车险业务“报行合一”即将落地实施，预计将显著规范行业费用投放，改善盈利空间，头部公司更受益。

• 负债端与资产端：

  • 市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本持续优化，利差损压力将有所缓解。
  • 近期十年期国债收益率回落至1.8%左右，预计未来长端利率若继续修复上行，则保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。
  • 当前公募基金对保险股持仓欠配，2025E0.56-0.92倍PEV、1.07-2.07倍PB，处于历史低位。

研究结论

• 保险行业维持“增持”评级。
• 风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。