2023年年报点评：火电持续向好，多能共济成长可期

公司2023年度经营总结及未来展望

一、整体业绩回顾

• 收入与利润增长：2023年度，公司实现营业收入146.95亿元，同比增长2.63%；归母净利润26.23亿元，同比增长1.11%；扣非归母净利润25.81亿元，同比增长0.04%。
• 分红计划：公司计划向全体股东每股派发现金股利0.31元，合计派发现金红利7.94亿元，现金分红比例约为30.26%。

二、火电业绩亮点

• 热电联产板块：完成发电量77.95亿千瓦时，同比减少0.46亿千瓦时；供热量953.93万吨，同比增长9.3%。成本端，供电与供热量同比增长，但电力业务（含供热）原材料支出下降2.33亿元，显示成本控制效果。
• 福能贵电表现：完成发电量69.34亿千瓦时，同比增加9.10亿千瓦时，增幅15.1%，业绩持续改善。

三、气电板块分析

• 业绩稳定：气电板块发电量同比增加12.22亿千瓦时至39.16亿千瓦时，增幅45.4%。尽管气价上涨，但业绩保持稳定，实现净利润1.49亿元，同比增加0.23亿元。

四、风电板块挑战与机遇

• 业绩波动：海风发电量31.60亿千瓦时，同比增加1.34亿千瓦时，增幅4.4%；陆风发电量23.37亿千瓦时，同比减少3.66亿千瓦时，降幅13.5%。海风业绩受到固定折旧增加的影响，陆风业绩下滑。
• 投资收益减少：参股的海峡发电本年度确认投资收益4.19亿元，同比下降1.21亿元，降幅22.3%。

五、多能发展策略

• 火电扩张：通过增资和并购，公司控制了新的热电联产项目，并计划建设更多热电联产机组。
• 海风开发：成功获取95千瓦海风项目，并参与多个大型海上风电项目的建设与准备。
• 核电与抽蓄发展：积极推进核电项目的建设与准备，同时推进抽蓄电站的建设。

六、投资建议

• 盈利预测：考虑电量、电价及燃料成本变化，预计24-26年EPS分别为1.18、1.26、1.29元。
• 估值与评级：给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

七、风险提示

• 燃料成本上升：市场燃料价格波动可能影响公司运营成本。
• 电量消纳问题：电力市场的消纳能力可能限制发电量的充分利用。
• 补贴发放延迟：补贴政策的不确定性可能影响公司财务状况。