国九条助力市场高质量发展，推动功能性发挥

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年4月16日 行业周报（20240408-20240414）领先大市-A(维持 国九条助力市场高质量发展，推动功能性发挥 非银行金融 非银行金融行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票评级 相关报告： 【山证非银行金融】【山证非银】行业周报（20240325-20240331）：自营托底公司业绩，关注并购主题2024.4.1 【山证非银行金融】【山证非银】行业周报（20240311-20240317）：监管思路明朗，执业能力及资本使用效率成为胜负手2024.3.19 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351--8686985 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 投资要点 新“国九条”定调资本市场发展路径。新“国九条”与金融强国建设规划一脉相承，是继2004年和2014年两个“国九条”之后的资本市场指导性文件，与此前相比，新“国九条”更加注重资本市场的政治性和人民性，体现强监管、防风险、促高质量发展的主线，要求以资本市场高质量发展更好服务经济社会高质量发展。锚定金融强国目标，提出未来5年、2035年及本世纪中页的发展目标，对资本市场从上市、退市、中介机构、交易等方面提出了系统性要求。严格上市公司持续监管，加强证券基金机构监管，推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，从多方面推动形成促进资本市场高质量发展的合力。 证券行业竞争格局将进一步分化。证监会立法计划涉及的业务包括私募基金、基金投顾、衍生品、融资融券等，同时拟修订期货公司管理办法，对证券公司业务加强管理。推动证券公司功能性发挥，聚焦服务实体经济和居民财富管理，推动上市证券公司发挥示范引领作用，券商的稳健发展依赖于资本市场的健康环境，随着资本市场法制建设进一步优化，证券行业在监管轨道内将进一步分化，具有核心竞争力且合规展业的券商将有望抢占市场份额，建议关注具备业务优势的头部优质券商。 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌2.58%，沪深300下跌2.58%，创业板指数下跌4.21%。上周股票成交金额3.01万亿元，日均成交额0.60万亿元，环比减少10.60%。两融余额1.54万亿元，环比降低0.28%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨1.50%;中债国债10年期到期收益率为2.29%,较年初下行27.00bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动。 目录 1.投资建议4 2.行情回顾4 3.行业重点数据跟踪5 4.监管政策与行业动态7 5.上市公司重点公告10 6.风险提示10 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）4 图2：主要指数的本周涨跌幅（%）5 图3：上周日均成交0.60万亿元，环比下降10.60%5 图4：截至4月12日，质押股数占比4.48%6 图5：截至4月12日，两融余额1.54万亿元6 图6：3月基金发行份额1507.63亿份7 图7：3月股权融资规模365.61亿元7 图8：中债10年国债到期收益率(%)7 图9：大宗商品指数7 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名5 1.投资建议 新“国九条”定调资本市场发展路径。新“国九条”与金融强国建设规划一脉相承，是继2004年和2014年两个“国九条”之后的资本市场指导性文件，与此前相比，新“国九条”更加注重资本市场的政治性和人民性，体现强监管、防风险、促高质量发展的主线，要求以资本市场高质量发展更好服务经济社会高质量发展。锚定金融强国目标，提出未来5年、2035年及本世纪中页的发展目标，对资本市场从上市、退市、中介机构、交易等方面提出了系统性要求。严格上市公司持续监管，加强证券基金机构监管，推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性，从多方面推动形成促进资本市场高质量发展的合力。 证券行业竞争格局将进一步分化。证监会立法计划涉及的业务包括私募基金、基金投顾、衍生品、融资融券等，同时拟修订期货公司管理办法，对证券公司业务加强管理。推动证券公司功能性发挥，聚焦服务实体经济和居民财富管理，推动上市证券公司发挥示范引领作用，券商的稳健发展依赖于资本市场的健康环境，随着资本市场法制建设进一步优化，证券行业在监管轨道内将进一步分化，具有核心竞争力且合规展业的券商将有望抢占市场份额，建议关注具备业务优势的头部优质券商。 2.行情回顾 上周（20240408-20240412）沪深300指数、创业板指数分别收于3475.84(-2.58%)、1762.88(-4.21%),申万一级非银金融指数跌幅为5.70%,在31个申万一级行业中排名第29位；证券Ⅲ跌幅为5.48%。 个股表现，本周板块涨幅居前的有九鼎投资（5.92%）、江苏金租（4.03%）、西部证券（0.00%），跌幅居前的有同花顺（-12.08%）、*ST中期（-11.65%）、五矿资本（-10.81%）。 图1：申万一级行业涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind，山西证券研究所 表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名 前五名 后五名 简称 周涨跌幅（%） 简称 周涨跌幅（%） 九鼎投资 5.92 同花顺 -12.08 江苏金租 4.03 *ST中期 -11.65 西部证券 0.00 五矿资本 -10.81 陕国投A -1.33 海通证券 -8.21 天风证券 -3.06 方正证券 -8.06 数据来源：Wind，山西证券研究所 3.行业重点数据跟踪 1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌2.58%，沪深 300下跌2.58%，创业板指数下跌4.21%。上周股票成交金额3.01万亿元，日均成交额0.60万亿元，环比减少10.60%。 图2：主要指数的本周涨跌幅（%）图3：上周日均成交0.60万亿元，环比下降10.60% 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 2）信用业务：截至04月12日，市场质押股3561.42亿股，占总股本4.48%;两融余额1.54 万亿元，环比下降0.28%。其中，融资规模1.50万亿元，融券余额409.37亿元。。 图4：截至4月12日，质押股数占比4.48%图5：截至4月12日，两融余额1.54万亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 3）基金发行：2024年03月，新发行基金份额1507.63亿份，发行137只，环比上涨317.66%。其中，股票型基金发行246.77亿份，环比上涨527.12%，发行份额占比16.37%。 4）投行业务：2024年03月，股权承销规模365.61亿元，其中，IPO金额59.00亿元；再 融资金额306.60亿元。 图6：3月基金发行份额1507.63亿份图7：3月股权融资规模365.61亿元 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初上涨1.50%;中债国债10年期到期收益率为 2.29%,较年初下行27bp。 6）期货市场：截至02月23日，大宗商品指数收于183.19，较年初下跌0.02%。24年03 月，期货市场成交额49.67万亿元，同比下降0.46%。 图8：中债10年国债到期收益率(%)图9：大宗商品指数 数据来源：wind，山西证券研究所数据来源：wind，山西证券研究所 4.监管政策与行业动态 国务院发布国九条。未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。到2035年，基本建 成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，投资者合法权益得到更加有效的保护。投融资结构趋于合理，上市公司质量显著提高，一流投资银行和投资机构建设取得明显进展。资本市场监管体制机制更加完备。到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。（中国政府网） 证监会印发2024年度立法工作计划。纳入证监会2024年度立法工作计划的规章项目共有 14件。一是强化对资本市场相关行为的监管，切实维护公平、公开、公正的市场秩序。“力争年内出台的重点项目”4件，包括：修订《私募投资基金监督管理暂行办法》；制定《上市公司股东减持股份管理办法》《证券基金投资咨询业务管理办法》《衍生品交易监督管理办法》。二是加强对资本市场相关主体的规范，进一步夯实资本市场发展基础。其中，“力争年内出台的重点项目”3件，即修订《期货从业人员管理办法》《期货公司监督管理办法》《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》。（证监会） 证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》。《退市意见》着眼于提升存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，削减“壳”资源价值；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。第一，严格强制退市标准。第二，进一步畅通多元退市渠道。第三，削减“壳”资源价值。第四，强化退市监管。第五，落实退市投资者赔偿救济。（证监会） 证监会就《科创属性评价指引（试行）》等6项制度规则向社会公开征求意见。发行监管方面，一是修订《科创属性评价指引（试行）》，二是修订《中国证监会随机抽查事项清单》，将首发企业随机抽取检查的比例由5%大幅提升至20%。上市公司监管方面。一是制定《上市公司股东减持股份管理办法》，二是修订《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。证券公司监管方面，主要是修订《关于加强上市证券公司监管的规定》，旨在通过加强监管，发挥上市证券公司推动行业高质量发展的引领示范作用。交易监管方面，制定《证券市场程序化交易管理规定（试行）》。（证监会） 证监会主席就国九条接受专访。新“国九条”坚持系统思维、远近结合、综合施策，与证监会会同相关方面组织实施的落实安排，将共同形成“1+N”政策体系。“1”就是《意见》本身，“N”就是若干配套制度规则。上个月，我们已经发布了严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等4个配套政策文件。今天还将发布加强退市监管的配套政策文件，并且要对6 项具体制度规则公开征求意见，交易所也将有一批自律规则同步征求意见。下一步，我们还将在深入调研基础上，研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。综合来看，“1+N”政策体系的主线就是强监管、防风险、促高质量发展。（证监会） 证监会全面动员贯彻落实新“国九条”及配套政策并举办培训。会议强调，要深入学习领会新“国九条”的精神实质，切实把思想和行动统一到党中央、国务院决策部署上来，增强做好新时代新征程资本市场工作的责任感使命感，加快推动资本市场“1+N”政策体系落地实施。会议要求，要把落实新“国九条”与贯彻中央金融工作会议精神结合起来，与资本市场建制度、堵漏洞、补短板结合起来，完善资本市场基础制度体系，着力增强资本市场内在稳定性。要进一步细化各项任务的时间表和落实举措，加强政策培训和宣讲，抓好配套规则制定修订和发布实施，抓紧推动各项重点任务有序落地。要坚持系统思维，加强统筹协调，主动做好与相关部委、地方政府等的沟通衔接，推动形成贯彻落实新“国九条”的合力。要坚持刀刃向内，加强自身建设，深入推进全面从严治党和反腐败斗争，从严从紧完善离职人员管理，深化政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等专项整治，打造政治过硬、能力过硬、作风过硬的监管铁军。（证监会） 上交所提高主板上市门槛。上交所拟完善主板上市条件，适度提高净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标。具体来说：（1）将第一套上市标准中的最近3年累计净利润指标从 1.5