宠物食品企业年度及季度业绩概览
2023年全年
- 总收入：43.3亿元人民币，同比增长27.4%。
- 归母净利润：4.3亿元人民币，同比增长60.7%。
- 扣非归母净利润：4.2亿元人民币，同比增长61.8%。
2024年第一季度
- 总收入：11.0亿元人民币，同比增长21.3%。
- 归母净利润：1.5亿元人民币，同比增长74.5%。
- 扣非归母净利润：1.4亿元人民币，同比增长64.5%。
品牌与渠道策略
- 自主产品结构优化：零食、主粮、保健品及用品分别增长10.9%、50.4%、54.4%，主粮业务依托国内自主品牌的快速扩张。
- 麦富迪：增长稳健，主打高端产品如“BARF霸弗系列”，产品结构持续向上。
- 弗列加特：增速预计快于麦富迪，主打“大红桶冻干”、“高机能烘焙粮”等明星产品。
- 直销渠道：深耕主流电商平台，如天猫、京东，并积极利用抖音等新兴平台，2024年1-3月抖音宠物市场成交额同比大幅增长88.1%。
- 经销渠道：持续构建全国性网络，深化专业零售终端渗透。
海外市场与代工业务
- 海外市场库存去化：宠物食品出口额连续两个季度增长，23Q4/24Q1（1-2月）分别增长21.3%/36.5%。
- 代工业务改善：2023年收入14.1亿元人民币，同比增长18.0%，毛利率提升至30.5%，预计24Q1进一步改善。
成本与盈利能力
- 毛利率：2023年36.8%，2024Q1 41.1%，分别同比增长4.3pct/6.9pct。
- 净利率：2023年10.0%，2024Q1 13.6%，分别同比增长2.1pct/4.1pct。
- 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为16.7%/5.8%/1.7%/-0.31%；2024Q1分别为17.3%/5.5%/1.6%/-0.6%。
现金流与营运效率
- 净经营现金流：2023年6.2亿元人民币，2024Q1 0.6亿元人民币，分别同比增加3.1亿元/0.2亿元。
- 应收账款周转天数：25.4天，同比增加6.2天。
- 应付账款周转天数：26.2天，同比增加4.8天。
- 存货周转天数：94.0天，同比减少10.5天。
盈利预测与评级
- 预测：预计2024-2026年归母净利润分别为5.9亿元、7.9亿元、9.9亿元。
- 估值：对应PE分别为33.2X、24.8X、19.6X。
- 评级：维持“买入”。
风险提示
- 国内市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率风险、海外市场拓展挑战以及潜在的贸易摩擦。
财务报表与比率
- 报表：详细财务报表未列出。
- 主要比率：毛利率、净利率、费用率、现金流、周转天数等关键指标。
