英美制裁俄罗斯金属的影响

俄罗斯金属在全球市场的占比约为5%，但在伦敦市场交割品中的占比较大，铜占比60%，铝占比90%，镍占比30%。这一现象是欧美国家对俄罗斯金属自我制裁的结果。 由于欧美国家的消费方担心制裁，切断了与俄罗斯企业的长期联系，导致原本 要流入欧美市场的货物转向东方，尤其是中国市场。 1、俄罗斯金属在全球市场的影响 俄罗斯金属在全球市场的占比约为5%，但在伦敦市场交割品中的占比较大，铜占比60%，铝占比90%，镍占比30%。这一现象是欧美国家对俄罗斯金属自我制裁的结果。 要流入欧美市场的货物转向东方，尤其是中国市场。 最新禁令将俄罗斯金属从全球LM仓库中排除，但对4月13日之前生产的存量金属没有影响。这意味着未来生产的俄罗斯金属无法在伦敦市场注册交割，但 存量金属仍可交易。 2、对伦敦金属交易所（LME）市场的影响 俄罗斯金属在LME市场中的占比增加，主要是因为欧美国家的制裁和下游企业的担忧。这导致俄罗斯金属更多地流入中国市场，改变了全球金属供需格局。 尽管俄罗斯金属无法在LME市场交割，但由于中国企业未受制裁，可以替代俄罗斯金属在LME市场的交割，因此对供需格局的影响有限。 3、对中国市场的影响 俄罗斯金属流入中国市场可能导致国内价格与国际市场价格的差异，影响内外价差。中国市场可能需要吸收更多的俄罗斯金属，这可能会对国内金属价格产生影响。 俄罗斯金属在中国市场的销售可能不再参考LME定价，而是参考上海期货交易所的价格，这可能导致内外比价进一步降低。 4、长期影响和市场预期 长期来看，俄罗斯金属的转口贸易可能会增加，但不会改变全球供需格局。市场预期可能会受到制裁政策的影响，但实际供需情况才是决定价格的关键因素。制裁政策可能会导致短期内的市场波动，但长期来看，市场将根据供需关系调整。 Q&A Q：如何看待俄罗斯金属仓单量巨大以及其对市场的影响？ A：俄罗斯金属仓单量之所以巨大，主要是因为一系列制裁和情绪影响导致实体市场不愿接受俄罗斯金属，最终被迫流入交割市场。例如，俄罗斯铝业30%的年产量，即一百多万吨铝，原本由嘉能可代理销售，但由于嘉能可作为欧美企 单占比高达91%，这是历史最高水平。这一现象表明铝的基本面实际上不错，但市场承受了所谓的“烂仓单”压力，因为LE定价全球基准，而仓库里的货都是俄罗斯的，欧美国家不愿要。这解释了为什么铝价在过去一段时间一直较弱， Q：英美对俄罗斯金属禁令与之前俄镍被逼空的事件有何本质区别？ A：英美对俄罗斯金属禁令与之前俄镍被逼空的事件有几个本质区别。首先，俄罗斯镍的产量大约占全球供给的20万吨，而全球镍产量约为350万吨。LE市场上交易的是一级镍或精炼镍，全球体量约为90万吨。因此，俄罗斯铝在22年对全球市场的影响非常巨大，达到了30%的比例。当时，LM市场上没有中国企业能生产精炼镍，除了金川集团，但金川也不会在LM市场上交割。其他国家能够交割的企业也因为基本面良好而被市场吸收。因此，一旦市场担心俄镍被 制裁，伦敦金融市场上的镍空头就没有货源，导致多逼空的行情。 Q：青山实业在伦敦市场上的空单情况及其对市场的影响是怎样的？ A：青山实业在伦敦市场上持有大量空单，这一情况已被海外经纪公司和投行所知。由于上海期货交易所的窗口指导和监管较为严格，青山实业在上海市场上 定，导致青山实业累积了大量的空头头寸。这种情况一方面是交割品的问题， 另一方面是面对累积的空头头寸所带来的压力。Q：当前镍的市场供需格局如何？A：当前镍市场面临全球性的短缺，一级镍和二级镍都出现短缺情况。不锈钢消费旺盛，新能源汽车产业对镍的需求也非常大，需要大量酸溶生产硫酸镍以供电动汽车使用。这种供需格局为市场创造了良好的基本面，但同时也存在大量的空投和真正的交割品问题。Q：4月12日之前生产的铝存量对市场有何影响？A：4月12日之前生产的铝存量不受当前市场情况影响，它们被视为eligible for warranty。这意味着如果市场试图逼空，青山实业可以提供大量俄罗斯仓单以满足需求。这反映了市场在应对逼空行为时的一种策略性反应。Q：伦敦金属交易所（LM）的仓单和库存情况如何？A：伦敦金属交易所的仓单和库存情况包括已注册成仓单的部分和尚未注册成仓单的库存。每天下午四点钟，市场可以通过彭博等交易平台和新闻软件查看伦敦的铝库存情况。目前，伦敦的铝库存大约在50-52万吨之间。此外，LM仓库中还有一部分库存尚未变成仓单，这部分库存称为orangeaward。这些库存的存在增加了市场的复杂性和不确定性。Q：伦敦交易所（LE）在提高透明度方面采取了哪些措施？A：由于LE受到国外基金和中国企业的诟病，它采取了一系列改革措施以提高透明度。其中一个重要措施是将尚未注册成仓单的库存也公告出来，这是通过月度数据进行的。这一举措有助于市场参与者更全面地了解库存情况，从而做出更为明智的投资决策。Q：伦敦市场的铝锭库存和俄罗斯铝的库存情况如何？A：伦敦市场的铝锭库存应为120多万吨，其中包括70多万吨的warrant内库存。这70万吨库存中，至少有一半以上是俄罗斯的铝。加上现有的30多万吨俄罗斯仓单，如果出现多逼空的情况，俄罗斯愿意把货物交到中国市场。因此，与2022年俄镍的冲击有本质区别。Q：如何评估非欧美或非英国属地之外的库存对国内市场的影响？A：可以通过中国海关数据来评估，尤其是关注来自俄罗斯的进口量。例如，最近两个月中国的铝锭进口量约为47万吨，其中超过20万吨来自俄罗斯。俄罗斯铝多数直接对接中国下游客户，以长单形式销售。去年长单量约为八九万吨每月，今年可能在10到15万吨之间。因此，今年俄罗斯向中国的铝出口量可能达到140到150万吨，占去年中国总进口量的大部分。Q：铜和镍的进口情况相比去年有何变化？A：镍的进口量与去年相比没有显著变化，每月进口量约为1000吨。铜作为易于销售的产品，俄罗斯的出口量不会显著偏向中国市场，因为即使欧美不购买，其他国家也能吸收这些铜。俄罗斯铜的出口量约为60-70万吨，其中一部分流向中国市场。Q：俄铝对中国销售比重增大对国内外价差的影响如何？A：如果全球供需格局过剩，中国的价格变动可能会比全球慢一些。在全球价格上涨时，中国上涨幅度可能较小；在全球价格下跌时，中国下跌幅度可能较大。整体方向与全球一致，但幅度上存在差异。不会出现价格一涨一跌的情况，除非某一方供需格局出现严重偏离。Q：今年1至4月份的同比增长情况如何，以及内外比价的影响因素是什么？A：今年1至4月份累计同比增长为9%，内外比价的影响因素复杂，包括俄罗斯金属被制裁的影响和国内外需求差异的影响。在没有制裁公告的情况下，市场可能会将价格变动归因于中国经济复苏的缓慢和国外供应问题。制裁可能会 影响市场交易的重心，但具体影响难以量化。 Q：俄铝进口量的变化和对未来市场的影响有哪些？ A：俄铝进口量的变化受多种因素影响，包括韩国交割需求可能转移到中国，以及其他国家可能因制裁而不购买俄罗斯金属，导致更多供应流向中国市场。目 Q：如果俄罗斯的金属出口到中国，再转出口到其他国家，会面临哪些风险？A：从原产地追溯的角度来看，理论上可以进行追踪，但实际上很难确定铝元素的具体来源，因为它们都是相同的元素。此外，可以通过货物交换的方式来规 Q：中国出口到欧美和韩国的铝产品增加，会提升国内铝产品的整体售价吗？A：这个问题之前已经讨论过，如果海外市场价格更好，中国出口的铝产品增加，可能会对国内铝产品的整体售价产生一定的提升作用。