FSD加速落地，华为智驾持续升级，看好智能驾驶相关产业链投资机会

FSD V12.3表现亮眼，迭代加速有望迎来渗透率拐点。FSD V12.3自3月份推送以来，经历了几个版本的快速迭代更新，在用户体验方面持续提升。 目前FSD进入大范围推广期，尤其在3月底开启一个月免费试用期以来，行驶里程激增。4月13日，特斯拉宣布FSD订阅费降价50%，有望进一步加速FSD推广。我们认为，特斯拉在FSD推广上的发力，一方面有助于公司短期提升软件服务收入和盈利能力，长期不断完善智驾系统打开更广阔想象空间，另一方面，有助于提升消费者对自动驾驶技术认可度，加速自动驾驶行业快速发展。 Robotaxi即将推出，高阶智驾前景可期。4月5日，马斯克宣布Robotaxi将于2024年8月8日亮相，我们认为，此举一定程度表明了公司在自动驾驶方面取得了重要的突破，长期打开更广阔想象空间，对于公司估值的提振具有重要意义。另一方面，Robotaxi和乘用车FSD的规模化试用，能够获取更多高质量的真实场景数据，从而进一步加速自动驾驶算法的训练和完善。此外，特斯拉的入局有望给整个无人驾驶行业注入信心，推动无人驾驶行业加速走向成熟，看好自动驾驶相关产业链长期发展空间。 华为视觉智驾首发，智能化持续升级。4月11日，华为在鸿蒙生态春季沟通会上，升级发布了鸿蒙智行首款智慧轿车智界S7，其中，智界S7 Pro首发搭载华为视觉智驾ADS基础版，具备高速NCA和智能泊车功能；智界S7 Max标配ADS高阶智驾辅助，在基础版基础上增加城市NCA功能，覆盖率高达99.56%。此外，升级全向主动安全，并将有效速度范围进一步提升。 我们认为，国内高阶智驾迎政策端+产业端+成本端多重利好，产业进展有望加速，华为智驾作为国内引领者，产品力逐步得到验证，带动行业加速向智能化发展，建议持续关注国内智能驾驶产业链相关投资机会。 市场回顾：本周（2024年4月8日-2024年4月12日，下同）通信(申万)指数下跌3.72%；沪深300指数下跌2.93%，行业跑输大盘0.79pct。 重点推荐（已覆盖）：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、共进股份、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、鼎通科技、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、四维图新、和而泰、拓邦股份、朗特智能、淳中科技、千方科技。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技、剑桥科技、博创科技；光器件：太辰光；光芯片：仕佳光子、源杰科技；IDC：润建股份、英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：海能达、海格通信、中科星图；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩模版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；汽车智能化：经纬恒润、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份、中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 1.近一周行情表现 本周（2024年4月8日-2024年4月12日，下同）通信(申万)指数下跌3.72%；沪深300指数下跌2.93%，行业跑输大盘0.79p Ct 。 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股 图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股 在TMT各子板块：电子、通信、传媒以及计算机中，通信周跌幅最小。 图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2024年4月12日） 通信板块最新估值（市盈率为历史TTM_整体法，并剔除负值）为19.26倍，位于TMT各行业第四位。 图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日） 2.本周专题解析 2.1FSDV12.3表现亮眼，迭代加速有望迎来渗透率拐点 FSD V12.3发布，自动驾驶ChatGPT时刻来临。根据TeslaNorth，北美时间3月12日，特斯拉在北美地区全面推送FSD V12.3版本，该版本被马斯克描述为可以成为“V13”的重大版本更新，据特斯拉自动驾驶软件总监Ashok Elluswamy称，这是第一个使用端到端神经网络的FSD版本，即从原始摄像视频和车辆运动学直接控制并驱动车辆。 之后数日，在经历了四个版本的快速迭代后，3月30日，全面推送FSD V12.3.3版本，此版本首次去掉“Beta”后缀，改为“Supervised”，可以看出，FSDv12在技术和战略上都更加成熟。 在算法方面，做出了重大创新：根据赛博汽车，FSD Beta v12.3的推送说明表示，该版本采用端到端神经网络，替代掉了30万行C++代码，彻底摒弃了过去依赖手动编码规则和机器学习模型的方法。这种技术能够像人类司机一样学习驾驶，通过观察模仿大量驾驶员对复杂路况的反应，可以不断优化和提升自身的驾驶决策能力。 在用户体验方面，性能明显提升：1）应对日常复杂场景：根据海外路测反馈来看，V12面对环岛通行、停车场绕行、单行道窄路会车、通用及异形障碍物避障等场景都可以顺利处理，并比V11新增了掉头、靠边停车、泊入车位等功能，基本覆盖了日常大多数使用场景。2）在交互方面更加拟人：V12在驾驶决策以及速度控制上更加顺滑，比如对骑行人/路边双闪车/前方左转车等情况，V12在绕行的时机与幅度、是否减速让行以及减速的具体程度等细节上，更加流畅自然。3）L4能力初步显现：V12展现出可以短暂脱离导航地图的指引，基于纯视觉信息，根据实际的行车情况进行决策控制，比如在掉头困难的情况下，主动发现最近的停车场，并通过绕行停车场替代掉头动作。 在迭代速度方面大幅提升：FSD升级到V12后，端到端的架构使得模型升级迭代速度快速提升，根据TESLANORTH，FSD从V12.3到V12.3.1用了12天，从12.3.2到12.3.3仅用了4天，超过马斯克之前宣称的两周更新一次的频率，我们认为，随着订阅量的快速增长，数据的爆发也将进一步加速模型的迭代和升级，FSD性能有望持续快速提升。 图表5：FSD V12.3采用端到端神经网络算法 FSD进入大范围推广期，行驶里程激增。根据凤凰网科技，3月26日，马斯克发布全员信，要求特斯拉员工在新车交付给北美车主之前必须带客户激活FSD功能并进行一次短途试驾，即使此举或将减缓交付速度，但马斯克称这仍是一个“硬性要求”。此外，当天马斯克还在推特表示，将向全美所有适用车辆开放为期一个月的免费试用，可以看出，公司对FSD的信心高涨，开始大范围推广FSD功能。 根据TeslaNorth，截至4月5日，特斯拉宣布其FSD累计里程超过10亿英里（16亿公里），从下图可以看出，在3月底开启一个月免费试用期以来，FSD行驶里程激增。 图表6：特斯拉FSD行驶里程超过10亿英里 FSD订阅降价50%，助力自动驾驶系统加速升级。根据汽车商业评论，4月13日，特斯拉将美国FSD月度订阅费用从原来的199美元调降至99美元，降幅50%，同时将加拿大地区的订阅费调整为99加元（相当于72美元、人民币520元），表明公司致力于吸引更多用户使用FSD功能。我们认为，此次降价，一方面有助于加速推广FSD功能，提高FSD搭载率，拉动公司订阅及软件服务收入，同时或将在一定程度上挽回汽车销量下滑态势；另一方面，此举有助于加快特斯拉收集自动驾驶数据的速度，从而加快自动驾驶的迭代和升级。后续随着FSD可能进入欧洲、中国等市场，将进一步加大特斯拉自动驾驶能力的提升。 我们认为，特斯拉FSD作为全球自动驾驶技术的领头羊，对于公司长远发展来说至关重要，目前其技术端迭代已实现重大突破，公司通过免费试用、降价等大力推广FSD，短期有助于提升软件服务收入和盈利能力，长期有助于自动驾驶系统的持续优化和完善，打开更广阔想象空间。同时，FSD的大范围推广，有望提升消费者对自动驾驶技术的认可度，促使自动驾驶行业加速发展，建议关注自动驾驶及车联网相关产业链投资机会。 2.2Robotaxi即将推出，高阶智驾前景可期 根据TeslaNorth，北美时间4月5日，马斯克宣布Robotaxi将于2024年8月8日亮相。 根据出行范儿消息，特斯拉Robotaxi以及更廉价的入门级新车都将在下一个平台生产，下一平台预计在2025年下半年发布。 完全无人驾驶出租车，构想来源已久：根据出行范儿，早在2016年马斯克公开的《特斯拉宏图第二篇章》中，Robotaxi就已经被定为公司发展的一个既定目标，即在没有监督的情况下进行FSD。在马斯克的构想中，特斯拉除了会运营自己的无人驾驶出租车车队之外，还会让特斯拉车主也能加入共享车队中，他曾宣称，这种模式下，车主可以让汽车在自己工作或休假时帮自己赚取收入，从而大大抵消，甚至有可能超出每月的贷款或租赁成本。 图表7：特斯拉Robotaxi车型概念设计图 高阶自动驾驶商业化或将提速： 在政府监管方面，开展Robotaxi业务首先需要获得监管机构的资格许可。从国外市场来看，考虑到不同地区对无人驾驶的监管有所区别，必然会对规模化的推广产生一定的阻力，根据格隆消息，目前进展最快的自动驾驶头部厂商Waymo已经在旧金山、菲尼克斯、加州以及奥斯汀已经获准运营出租车业务，商业化运营显著加快。从国内市场来看，2023年11月，四部委联合发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，对L3/L4级别自动驾驶车型的准入规范、使用主体、上路通行等方面提出具体要求，高阶智驾落地有望加速。 在技术商业化方面，无人驾驶还有较长的路要走，高阶智驾有望加速落地。从国外市场来看，Waymo和Crusie运营的困难和事故频发也验证了通用无人驾驶的难度，L4级自动驾驶厂商纷纷降维进入L2++和L3级自动驾驶市场。国内方面来看，根据百度2023年财报，截至2024年1月2日，萝卜快跑已在中国11个城市落地自动驾驶出行服务，总服务量超500万次；2023年单四季度，萝卜快跑服务单数达83.9万单，同比增长49%；根据广汽集团官网，2024年4月7日，为了打造Robotaxi量产车，滴滴和广汽埃安成立合资公司安滴科技，并计划明年量产首批商业化L4车型。 我们认为，特斯拉入局Robotaxi，一定程度表明了公司在自动驾驶方面取得了重要的突破，长期打开更广阔想象空间，对于公司估值的提振具有重要意义。另一方面，Robotaxi的落地和推广，也有助于进一步推动FSD用户接受度和认可度，出租车和乘用车FSD的规模化试用，能够获取更多高质量的真实场景数据，从而进一步加速自动驾驶算法的训练和完善。此外，在L4发展陷入低谷之时，特斯拉的入局有望给整个无人驾驶行业注入信心，推动无人驾驶行业加速走向成熟，看好自动驾驶相关产业链长期发展空间。 2.3华为视觉智驾首发，智能化持续升级 根据智能车参考，4月11日，华为举办鸿蒙生态春季沟通会，升级发布了鸿蒙智行首款智慧轿车智界S7，进一步丰富了华为高阶智驾产品线。 华为视觉智驾首发，高阶智驾全面升级：智界S7 Pro首发搭载华为视觉智驾HUAWEI ADS基础版，不依赖激光雷达和高精地图，实现“全国高速城快轻松开、智能泊车轻松停”；而智界S7 Max版本，标配ADS高阶智驾辅助，除了高速NCA和智能泊车之外，还具备城市NCA功能。 在高速NCA方面，覆盖率高达99.5%，第三方实测高速路段除了收费站闸口，所有高速路段和进出口匝道都能覆盖，并且还能识别水马、锥桶等障碍物，具备一定自主换道避障绕行能力； 在智能泊车方面，支持泊车代驾、代客泊车、遥控泊车，并覆盖超窄车位、机械车位等复杂异形车位，以及自定义车位等超过160种的车位； 在城市NCA方面，覆盖率高达99.56%，支持4万+城乡镇所有主干道和支路，有路就能开，基于强大的感知系统和软件算法实时完成驾驶任务。