金融期权日报：明确股市顶层制度，股指结构性分化

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月15日金融期权 明确股市顶层制度，股指结构性分化 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指走势有所分化，中证1000指数震荡下跌，其他指数均震荡上涨。新“国九条”发布，政策面完善资本市场制度建设，强调提升上市公司质量，提高上市公司现金分红比例，市场风险偏好出现明显偏转，中字头板块集体走强，绩差微盘股跌幅居前。不过目前海外降息预期回落，压制股市的估值修复预期。政策面以稳为主，宏观经济弱复苏的可能性较大，业绩端预期相对稳定。因此预计短期内股指上下空间均有限，股指以区间震荡为主。短期内市场风险偏好的结构性转变利好上证50指数和沪深300指数的风险偏好提升。 考虑到上证50与沪深300的成分股具有业绩预期相对稳定，防御属性强 的特点，短期内上证50与沪深300大涨或大跌的可能性较低，可以构建对应品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年04月15日,50ETF涨2.08%,收于2.458；300ETF(上交所)涨2.11%,收于 3.539；300ETF(深交所)涨2.17%,收于3.679；沪深300指数涨2.11%,收于3549.08；中证1000指数跌0.96%,收于5287.51；500ETF(上交所)涨1.33%,收于5.428；500ETF(深交所)涨1.17%,收于5.539；创业板ETF涨1.93%,收于1.746；深证100ETF涨2.30%,收于2.448；上证50指数涨2.10%,收于2424.02;科创50ETF涨1.55%,收于 0.79；易方达科创50ETF涨1.59%,收于0.77。 上证50ETF期权成交量PCR为80.44,上一交易日成交量PCR为88.81；持仓量PCR为89.72,上一交易日持仓量PCR为73.35。上交所300ETF期权成交量PCR为88.17,上一交易日成交量PCR为103.38；持仓量PCR为93.05,上一交易日持仓量PCR为75.22。深交所300ETF期权成交量PCR为93.30,上一交易日成交量PCR为79.25；持仓量PCR为84.48,上一交易日持仓量PCR为74.49。沪深300指数期权成交量PCR为64.54,上一交易日成交量PCR为73.20；持仓量PCR为60.61,上一交易日持仓量PCR为59.22。中证1000指数期权成交量PCR为118.70,上一交易日成交量PCR为104.34；持仓量PCR为62.51,上一交易日持仓量PCR为65.58。上交所中证500ETF期权成交量PCR为112.83,上一交易日成交量PCR为116.67；持仓量PCR为111.19,上一交易日持仓量PCR为104.10。深交所中证500ETF期权成交量PCR为99.76,上一交易日成交量PCR为82.29；持仓量PCR为102.02,上一交易日持仓量PCR为94.29。创业板ETF期权成交量PCR为91.97,上一交易日成交量PCR为103.59；持仓量PCR为73.76,上一交易日持仓量PCR为62.57。深证100ETF期权成交量PCR为94.61,上一交易日成交量PCR为131.44；持仓量PCR为92.51,上一交易日持仓量PCR为82.54。上证50股指期权成交量PCR为68.95,上一交易日成交量PCR为65.98；持仓量PCR为51.97,上一交易日持仓量PCR为50.94。科创50ETF期权成交量PCR为83.23,上一交易日成交量PCR为90.90；持仓量PCR为55.56,上一交易日持仓量PCR为50.01。易方达科创50ETF期权成交量PCR为111.72,上一交易日成交量PCR为124.26；持仓量PCR为62.27,上一交易日持仓量PCR为58.50。 上证50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为14.02%,标的30交易日历史波动率为9.45%。上交所300ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为13.94%,标的30交易日历史波动率为12.21%。深交所300ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为14.61%,标的30交易日历史波动率为12.24%。沪深300指数期权2024年05月平值期权隐含波动率为15.02%,标的30交易日历史波动率为12.53%。中证1000指数期权2024年05月平值期权隐含波动率为24.41%,标的30交易日历史波动率为21.93%。上交所中证500ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为20.32%,标的30交易日历史波动率为19.71%。深交所中证500ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为19.96%,标的30交易日历史波动率为19.76%。创业板ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为24.22%,标的30交易日历史波动率为26.73%。深证100ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为18.95%,标的30交易日历史波动率为19.04%。上证50股 指期权2024年05月平值期权隐含波动率为14.78%,标的30交易日历史波动率为 10.78%。科创50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为20.91%,标的30交易日历史波动率为25.03%.易方达科创50ETF期权2024年04月平值期权隐含波动率为24.51%,标的30交易日历史波动率为24.91%。 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 2024-01-26 2024-02-22 2024-03-12 2024-03-29 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-23 2023-04-12 2023-05-04 2023-05-23 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-19 2023-08-07 2023-08-24 2023-09-12 2023-10-09 2023-10-26 2023-11-14 2023-12-01 2023-12-20 2024-01-09 2024-01-26 2024-02-22 2024-03-12 2024-03-29 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 -8.33%-6.25%-4.17%-2.08%0.00%2.08%4.17%6.25%8.33% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 202404 202405 202406 202409 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 26.00 24.00 22.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 3000 20.00 2500 18.00 2000 16.00 150010005000 14.0012.0010.00 2023-01-03 2023-01-20 2023-02-15 2023-03-06 2023-03-2