金融期权日报：股市成交低迷，大小盘股表现分化

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月8日金融期权 股市成交低迷，大小盘股表现分化 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡下跌，其中中证1000与中证500跌幅居前；沪深两 市成交金额不足6000亿元，表明市场交投氛围仍较为低迷。新“国九条”发布以来，股市制度改革拉开序幕，健全股市高质量发展，投资者对绩差股、垃圾股、壳资源的风险偏好显著走低，高估值的小盘股的风险偏好明显走弱。在存量博弈下，股市呈现出成交低迷、热点反复切换、上行的持续性不足等特征。宏观层面，目前内需增速趋缓，居民消费能力有所走弱，房地产推动经济增长的模式面临转型；外需方面则面临海外贸易保护主义的潜在影响，企业盈利预期承压。宏观需求预期偏弱制约股票业绩修复预期。另一方面，海外美联储降息预期持续后延，美联储降息频率和幅度将有所放缓，美元高利率将抑制全球非美元风险资产的估值修复节奏。不过考虑到上证50与沪深300的成分股具有业绩预期相对稳定，防御属性强的特点，连续 回调之后上证50与沪深300的中长期资产配置价值凸显，底部支撑较强。总体而言，预计股指短期内以区间震荡为主。 上证50与沪深300短期内大涨或大跌的可能性较低，对相应的期权品种可以卖出宽跨式组合，左腿行权价可以适当选平值，因为当前点位的下行空间有限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年07月08日,50ETF跌0.49%,收于2.422；300ETF(上交所)跌0.69%,收于 3.434；300ETF(深交所)跌0.75%,收于3.566；沪深300指数跌0.85%,收于3401.76；中证1000指数跌2.43%,收于4693.96；500ETF(上交所)跌1.66%,收于4.848；500ETF(深交所)跌1.68%,收于5.025；创业板ETF跌1.66%,收于1.596；深证100ETF跌1.16%,收于2.300；上证50指数跌0.60%,收于2371.69;科创50ETF跌0.96%,收于 0.72；易方达科创50ETF跌0.98%,收于0.71。 上证50ETF期权成交量PCR为122.37,上一交易日成交量PCR为117.98；持仓量PCR为76.16,上一交易日持仓量PCR为77.42。上交所300ETF期权成交量PCR为113.33,上一交易日成交量PCR为107.88；持仓量PCR为75.92,上一交易日持仓量PCR为75.52。深交所300ETF期权成交量PCR为93.00,上一交易日成交量PCR为100.72；持仓量PCR为82.35,上一交易日持仓量PCR为83.03。沪深300指数期权成交量PCR为67.90,上一交易日成交量PCR为88.19；持仓量PCR为56.93,上一交易日持仓量PCR为57.61。中证1000指数期权成交量PCR为102.56,上一交易日成交量PCR为101.48；持仓量PCR为50.21,上一交易日持仓量PCR为54.27。上交所中证500ETF期权成交量PCR为131.84,上一交易日成交量PCR为128.46；持仓量PCR为73.07,上一交易日持仓量PCR为79.53。深交所中证500ETF期权成交量PCR为113.95,上一交易日成交量PCR为120.10；持仓量PCR为81.80,上一交易日持仓量PCR为85.26。创业板ETF期权成交量PCR为83.69,上一交易日成交量PCR为94.83；持仓量PCR为55.64,上一交易日持仓量PCR为56.60。深证100ETF期权成交量PCR为89.97,上一交易日成交量PCR为118.59；持仓量PCR为84.53,上一交易日持仓量PCR为85.21。上证50股指期权成交量PCR为74.42,上一交易日成交量PCR为96.07；持仓量PCR为47.52,上一交易日持仓量PCR为47.75。科创50ETF期权成交量PCR为63.60,上一交易日成交量PCR为81.50；持仓量PCR为43.87,上一交易日持仓量PCR为44.10。易方达科创50ETF期权成交量PCR为84.95,上一交易日成交量PCR为91.83；持仓量PCR为57.33,上一交易日持仓量PCR为56.63。 上证50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为11.45%,标的30交易日历史波动率为7.74%。上交所300ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为11.89%,标的30交易日历史波动率为7.64%。深交所300ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为11.48%,标的30交易日历史波动率为7.62%。沪深300指数期权2024年07月平值期权隐含波动率为12.49%,标的30交易日历史波动率为7.94%。中证1000指数期权2024年07月平值期权隐含波动率为21.32%,标的30交易日历史波动率为21.61%。上交所中证500ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为15.90%,标的30交易日历史波动率为15.11%。深交所中证500ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为15.43%,标的30交易日历史波动率为15.04%。创业板ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为20.36%,标的30交易日历史波动率为15.44%。深证100ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为15.31%,标的30交易日历史波动率为10.52%。上证50股 指期权2024年07月平值期权隐含波动率为11.81%,标的30交易日历史波动率为 7.92%。科创50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为23.46%,标的30交易日历史波动率为19.36%.易方达科创50ETF期权2024年07月平值期权隐含波动率为22.88%,标的30交易日历史波动率为19.30%。 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-20 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 2024-06-11 2024-07-02 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-01 2023-03-27 2023-04-21 2023-05-22 2023-06-15 2023-07-13 2023-08-08 2023-09-01 2023-09-27 2023-10-31 2023-11-24 2023-12-20 2024-01-16 2024-02-19 2024-03-14 2024-04-11 2024-05-10 2024-06-05 2024-07-02 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 -8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16% 当日IV(%)昨日IV(%) 50ETF期权 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 202407202408202409202412 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-02-01 2023-02-23 2023-03-17 2023-04-11 2023-05-08 2023-05-30 2023-06-21 2023-07-17 2023-08-08 2023-08-30 2023-09-21 2023-10-23 2023-11-14 2023-12-06 2023-12-28 2024-01-22 2024-02-21 2024-03-14 2024-04-09 2024-05-06 2024-05-28 2024-06-