金融期权日报：股市增量资金偏少，股指震荡回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年6月6日金融期权 股市增量资金偏少，股指震荡回调 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡下跌，其中中证1000与中证500跌幅较为明显。消息面，近期多家上市公司财务问题面临严监管，若严格执行退市制度，对绩差的微盘股将构成显著压力，因此微小盘股的市场风险偏好出现显著回落，带动中证1000与中证500显著回落。目前股市的主要问题在于政策端利好预期难以再超预期，股市增量资金流入偏缓慢。国内宏观政策对经济需求端可以起到较强的托底作用，但是考虑到海外美联储迟迟未启动降息，目前国内政策端大规模刺激的可能性还是较低。国内需求端内生的恢复速度仍偏缓慢，制约宏观复苏预期。目前国内居民部门自身的杠杆率水平较高以及收入增速预期偏弱，制约居民的大额支出意愿和能力，最直观的体现就是房地产销售数据的低迷，国内需求的复苏有赖于提振居民部门的未来信心，这需要居民部门资产负债表的修复以及收入预期的企稳。另外，从资金流向的角度来看，目前国内新增股票基金份额仍位于低位，3月之后北向资金与融资资金的净流入有所放缓，社保基金也未看到大规模入市的迹象，股市缺乏增量资金的流入。股市资金仍以存量博弈为主，股市热点切换快，成交量能较低，市场情绪易受消息面利空扰动。总体而言，预计短期内股指区间震荡为主，其中中证1000与中证500的波动更剧烈。 考虑到上证50与沪深300的成分股具有业绩预期相对稳定，防御属性强的特点，短期内大涨或大跌的可能性较低。可以继续持有对应品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年06月06日,50ETF涨0.04%,收于2.506；300ETF(上交所)涨0.00%,收于 3.599；300ETF(深交所)涨0.00%,收于3.742；沪深300指数跌0.07%,收于3592.25；中证1000指数跌2.16%,收于5130.87；500ETF(上交所)跌0.72%,收于5.269；500ETF(深交所)跌0.49%,收于5.473；创业板ETF跌0.61%,收于1.785；深证100ETF跌0.16%,收于2.490；上证50指数跌0.01%,收于2467.89;科创50ETF跌1.14%,收于 0.78；易方达科创50ETF跌0.91%,收于0.76。 上证50ETF期权成交量PCR为98.26,上一交易日成交量PCR为97.29；持仓量PCR为85.46,上一交易日持仓量PCR为85.90。上交所300ETF期权成交量PCR为93.71,上一交易日成交量PCR为91.13；持仓量PCR为88.51,上一交易日持仓量PCR为89.35。深交所300ETF期权成交量PCR为112.99,上一交易日成交量PCR为95.10；持仓量PCR为96.23,上一交易日持仓量PCR为98.90。沪深300指数期权成交量PCR为75.31,上一交易日成交量PCR为57.95；持仓量PCR为59.33,上一交易日持仓量PCR为59.87。中证1000指数期权成交量PCR为129.69,上一交易日成交量PCR为88.83；持仓量PCR为53.30,上一交易日持仓量PCR为58.50。上交所中证500ETF期权成交量PCR为130.03,上一交易日成交量PCR为105.93；持仓量PCR为77.23,上一交易日持仓量PCR为85.06。深交所中证500ETF期权成交量PCR为119.17,上一交易日成交量PCR为97.73；持仓量PCR为79.97,上一交易日持仓量PCR为84.06。创业板ETF期权成交量PCR为99.32,上一交易日成交量PCR为84.01；持仓量PCR为80.22,上一交易日持仓量PCR为85.98。深证100ETF期权成交量PCR为102.91,上一交易日成交量PCR为75.90；持仓量PCR为92.63,上一交易日持仓量PCR为92.02。上证50股指期权成交量PCR为65.38,上一交易日成交量PCR为58.28；持仓量PCR为47.83,上一交易日持仓量PCR为47.75。科创50ETF期权成交量PCR为74.84,上一交易日成交量PCR为69.19；持仓量PCR为52.48,上一交易日持仓量PCR为54.99。易方达科创50ETF期权成交量PCR为86.55,上一交易日成交量PCR为67.52；持仓量PCR为67.58,上一交易日持仓量PCR为69.94。 上证50ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为12.27%,标的30交易日历史波动率为10.52%。上交所300ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为12.66%,标的30交易日历史波动率为11.63%。深交所300ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为13.05%,标的30交易日历史波动率为11.65%。沪深300指数期权2024年06月平值期权隐含波动率为13.03%,标的30交易日历史波动率为11.75%。中证1000指数期权2024年06月平值期权隐含波动率为23.63%,标的30交易日历史波动率为20.01%。上交所中证500ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为16.72%,标的30交易日历史波动率为17.07%。深交所中证500ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为16.76%,标的30交易日历史波动率为17.04%。创业板ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为18.73%,标的30交易日历史波动率为20.74%。深证100ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为15.27%,标的30交易日历史波动率为15.31%。上证50股 指期权2024年06月平值期权隐含波动率为12.15%,标的30交易日历史波动率为 10.58%。科创50ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为21.16%,标的30交易日历史波动率为20.56%.易方达科创50ETF期权2024年06月平值期权隐含波动率为18.92%,标的30交易日历史波动率为20.62%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 2023-09-27 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-11 2024-04-01 2024-04-24 2024-05-20 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 2024-03-22 2024-04-15 2024-05-08 2024-05-28 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-02-02 2023-02-27 2023-03-22 2023-04-17 2023-05-15 2023-06-07 2023-07-04 2023-07-27 2023-08-21 2023-09-13 2023-10-16 2023-11-08 2023-12-01 2023-12-26 2024-01-19 2024-02-21 2024-03-15 2024-04-11 2024-05-09 2024-06-03 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 12.50 12.00 202406 202407 202409 202412 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-01-31 2023-02-21 2023-03-14 2023-04-04 2023-04-26 2023-05-22 2023-06-12 2023-07-05 2023-07-26 2023-08-16 2023-09-06 20