钢矿周度报告：钢材去库持续，盘面大幅反弹

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 钢材去库持续，盘面大幅反弹 钢矿周度报告20240415 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现明显反弹 供给 高炉复产较慢，电炉小幅减产；螺纹、热卷小幅减产 需求 投机及期现成交偏好，终端需求恢复仍偏慢 库存 螺纹厂库、社库去库加快；热卷厂库、社库继续小幅去化 利润 钢价明显反弹，高炉利润继续修复 价差 螺纹、热卷基差均走弱；5-10价差继续走弱 总结 上周钢材期货价格大幅反弹，主因市场预期二季度地方债发行速度将加快，同时原料盘面大幅反弹，成本端支撑强化；螺纹10合约收3628（+165），热卷10合约收3779（+120）。宏观方面，海外来看，美国3月CPI涨幅超预期，降息预期推迟；国内，多地优化住房公积金政策，相关部门加快推进设备更新和消费品以旧换新工作，整体市场情绪好转。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量继续小幅增加；电炉因利润压力复产减慢；螺纹、热卷均小幅减产。需求端，螺纹盘面升水，投机及期现成交偏好；但终端资金问题待解决，建材需求恢复仍较慢。制造业维持向好态势，支撑板材需求。综合来看，旺季交易逻辑集中于需求恢复力度的验证上。短期宏观情绪改善，钢材表需逐步恢复、去库持续，成本支撑有所强化，钢材或延续反弹行情，反弹高度仍需关注终端需求恢复力度。策略上，关注盘面回调后做多机会，注意控制风险。 铁矿石 价格 期现均大幅反弹 供给 全球发运量环比下降，同比处于近年来高位；到港量受前期发运减少影响小幅下降 需求 铁水产量继续小幅修复，钢厂库存小幅增加；港口现货成交好转持续性不强，贸易矿库存继续累积 库存 到港量降幅不明显、疏港量微增，港口延续累库 海运 海运价格环比小幅回升 价差 09贴水继续收敛，5-9价差变动不大 总结 上周铁矿主力大幅反弹，主因：外部美国3月通胀数据超预期，市场担忧二次通胀，推升以美元计价的铁矿价格；国内铁矿供需结构边际改善。铁矿09合约收843.5元/吨，周环比+9.97%。供应方面，铁矿最新的发运量环比下降，与往年同期相比仍在高位；近端到港量降幅不明显，仍高于历年同期；下游需求缓慢恢复，疏港量略有回升，港口延续累库，整体资源仍充裕。需求端，随着钢厂利润修复，成材去库持续，钢厂复产动力有所增强，高炉开工率和铁水日均产量继续小幅回升，铁矿需求边际改善。综合来看，市场情绪好转，铁矿供需边际改善，盘面或延续反弹走势，但鉴于终端需求恢复、钢厂复产均较慢，铁矿上方仍有压力。操作上，远月多单暂继续持有。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周钢材期货价格大幅反弹，主因市场预期二季度地方债发行速度将提升；同时原料盘面大幅反弹，成本端支撑强 化。 上周螺纹10合约收3628（+165），热卷10合约收3779（+120）。现货同步反弹，上海螺纹现货价3590（+160），热 卷现货价格3810（+100）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现明显反弹 1月20日 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 上海螺纹钢现货价格 4月11日 2023年 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 2021年 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 2020年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 2023年 4月20日 上海热卷现货价格 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 2021年 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 2020年 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50   上周高炉开工率、铁水产量继续小幅修复，整体复产进度仍较慢。 上周247家样本钢厂高炉开工率78.41%，环比增0.6个百分点；产能利用率84.05%，环比增0.44个百分点，日均铁水产量224.75万吨，环比增1.17万吨。 1月1日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产较慢，电炉小幅减产 1月12日 1月21日 2月2日 2024年 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 全国247家钢厂高炉开工率 3月25日 4月3日 2023年 4月14日 4月24日 5月7日 5月20日 6月2日 2022年 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 2021年 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 2020年 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月13日 3月25日 2023年 4月5日 4月16日 4月30日 5月14日 5月28日 2022年 6月11日 6月25日 7月9日 7月23日 8月6日 2021年 8月20日 9月3日 9月17日 10月1日 10月15日 2020年 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产较慢，电炉小幅减产 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月26日 6月4日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月28日 8月6日 8月18日 8月27日 9月8日 9月17日 9月29日 10月8日 10月20日 10月29日 11月10日 11月19日 12月1日 12月10日 12月22日 12月31日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 短流程方面，受制于利润压力，上周电炉延续小幅减产。 上周电弧炉开工率66.84%降2.09个百分点；产能利用率50.55%降1.53个百分点。 450 400 350 300 250 200 150 成材方面，上周螺纹、热卷产量均小幅下降。螺纹产量209.95万吨，-2.68万吨；热卷产量321.33万吨，-4.26万 吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹、热卷小幅减产 2月12日 2月19日 2024年 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月2日 2023年 4月9日 4月16日 4月24日 5月5日 螺纹周度产量 2022年 5月13日 5月21日 5月29日 6月9日 6月17日 6月25日 7月3日 7月14日 7月22日 7月30日 2021年 8月7日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月22日 2020年 9月30日 10月8日 10月16日 10月27日 11月4日 11月12日 11月20日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 热卷周度产量 4月22日 5月1日 5月13日 5月22日 2022年 6月3日 6月12日 6月24日 7月3日 7月15日 7月24日 2021年 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 2020年 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200   1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月23日 3月8日 3月20日 4月2日 4月15日 4月30日 5月15日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月4日 8月19日 9月3日 9月18日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月8日 12月23日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：投机及期现成交偏好，终端需求恢复仍偏慢 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均 值 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 上周市场氛围好转，现货市场价格跟涨，螺纹盘面升水，投机及期现成交偏好；但终端资金问题待解决，建材 需求恢复仍较慢。 上周螺纹表需286.59万吨，环比+10.65万吨。 1月2日 1月14日 2024年 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 2023年 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2021年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 2020年 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 12月25日 立方米 0 1月1日 2024年 1月19日 2月5日 2月24日 3月11日 混凝土：发运量：全国 3月26日 2023年 4月12日 4月30日 5月21日 6月9日 6月24日 2022年 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 2021年 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 2020年 12月2日 12月17… 热卷方面，3月制造业PMI指数大幅回升，新订单、新出口订单、在手订单均回升，支撑板材需求，但目前下游 拿货仍偏谨慎，成交一般。 上周热卷表需327.60万吨，环比-2.85万吨。  380 360 340 320 300 280 260 240 220 1月1日 1月13日 20