钢矿周度报告：年前累库持续加快，钢材高位震荡

年前累库持续加快，钢材高位震荡 钢矿周度报告20230116 研究员：原涛 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 投资咨询号：Z0017568 Email：yuant@mfc.com.cn 研究员：杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 钢材盘面稳步上行，现货小幅提涨，有价无市 供给 利润修复和电炉快速减产带动长流程生产动力 库存 钢厂自储量有限，社库累库持续加快 需求 螺纹需求已降至低点，热卷下游隐性库存有所缓解 利润 成本端受到一定压制，钢厂利润小幅修复 基差 基差小幅修复，跨期价差也相应反弹 总结 上周钢材缓步上行，上涨速度偏慢。政策端仍保持积极刺激的状态，高频数据看房企融资明显提升，销售端也有一定起色，预计12月地产数据将有一定企稳回升。螺纹需求已全面转淡，终端已基本放假，年后二次感染是否影响农民工返工还需跟踪春节期间的疫情情况。热卷终端产成品去库近期有所改善，隐性库存压力小幅缓解，下游需求稳定性也将相应得到改善。电炉快速减产后，铁水产量转稳，利润边际好转使得钢厂生产意愿有所回升，预计年前成材产量有一定修复。年前冬储渐近尾声，社库累库速度持续加快，但区域间库存压力差异较大，年前多单可择机减仓，轻仓过节，年后关注钢厂利润改善幅度和供应回升、春储力度，将直接影响到钢材上方的承压情况。 铁矿石 价格 铁矿冲高后再度受到监管压制，港口现货偏强运行 供给 春节期间外矿发运偏弱，短期难有效提升 需求 铁水产量有所修复，钢厂补库仍有小幅空间 库存 港口库存小幅反弹，春节累库空间有限 海运 海运价格保持弱势 价差 铁矿跨期小幅回升，钢厂利润有一定修复 总结 上周铁矿短暂回调后再度冲高，随后监管再度施压致使突破后遇阻。铁矿发运短暂冲高后再度走弱，澳洲发运由于长协谈判偏慢，对中国发运率先调降，巴西发运也受调通不畅的影响走弱，春节期间发运下滑偏早。铁水产量转稳，利润边际修复叠加电炉的快速减产使得长流程钢厂的生产意愿回升，持续性还有赖利润改善的力度。钢厂补库渐进尾声，资源陆续到厂累库较为稳健，烧结矿累库加快，目前库存水平刚刚回到安全库存水平，仍有一定的补库空间，由于钢厂利润不稳，铁矿与成材处于微妙的紧平衡状态，仍然保持坚挺，但监管压力持续增大限制了上涨动力，前多年前逐步离场。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周钢材期货继续偏强运行，上涨稳健，涨速较慢。螺纹主力合约4173（+66），热卷主力合约4202（+129）。现货 市场成交清淡，市场陆续放假，尽管冬储资源陆续到库，但市场仍维持挺价，每日小幅提涨，有价无市。螺纹现货 价格（4140+20），热卷现货价格（4230+40）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：钢材盘面稳步上行，现货小幅提涨，有价无市 2023年 2月16日 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 上海螺纹钢现货价格 4月12日 2022年 4月21日 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 10月11日 2019年 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2023年 2月25日 3月6日 3月15日 3月24日 4月2日 4月12日 2022年 4月21日 上海热卷现货价格 4月30日 5月13日 5月22日 5月31日 6月9日 2021年 6月18日 6月27日 7月6日 7月15日 7月24日 8月2日 2020年 8月11日 8月20日 8月29日 9月7日 9月16日 9月25日 2019年 10月11日 10月20日 10月29日 11月7日 11月16日 11月25日 12月4日 12月13日 12月22日 12月31日 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0  1月3日 1月11日 上周高炉开工率企稳回升，产能利用率和铁水产量也有小幅回升，一方面钢厂利润小幅修复叠加电炉快速减产给 了长流程钢厂生产空间，一方面随着钢厂原料冬储的推进生产稳定性也有明显改善。 1月21日 1月30日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：利润修复和电炉快速减产带动长流程生产动力 2月8日 2023年 2月19日 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 4月11日 2022年 4月22日 唐山高炉开工率 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 2021年 6月11日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 2020年 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月20日 10月4日 2019年 10月15日 10月25日 11月5日 11月15日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日 1月10日 1月18日 2023年 1月29日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国247家钢厂高炉开工率 3月27日 4月8日 4月17日 2022年 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 2021年 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 2020年 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 2019年 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 全国247家样本钢厂高炉开工率75.68%，环比+1.04%，高炉炼铁产能利用率环比+0.63%至82.56%，日均铁水产量 环比+1.58万吨至222.3万吨。目前钢厂利润仍不稳且基本放假，产量回升力度有限，复产仍有待年后兑现，关注利润修复窗口期，年后产量和利润仍然处于此消彼长的状态。 100 95 90 85 80 75 70 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月14日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：利润修复和电炉快速减产带动长流程生产动力 2019年 2月25日 全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率 3月6日 3月18日 3月27日 4月8日 2020年 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 2021年 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 2022年 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 2023年 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 260 250 240 230 220 210 200 190 1月1日 1月10日 1月18日 2023年 1月29日 2月14日 2月25日 3月6日 3月18日 全国247家钢厂日均铁水产量 3月27日 4月8日 2022年 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 2021年 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 2020年 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 2019年 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%  1月1日 短流程电炉企业基本都已停产放假，产能利用率已降至底部区间。电弧炉企业产能利用率-12.15%至19.41%。 1月8日 1月15日 1月25日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：利润修复和电炉快速减产带动长流程生产动力 2月5日 2月14日 2023年 2月22日 3月4日 3月12日 钢联全国71家独立电弧炉产能利用率 3月20日 3月29日 4月8日 2022年 4月16日 4月24日 5月2日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 2021年 6月17日 6月25日 7月5日 7月15日 7月23日 7月31日 2020年 8月9日 8月19日 8月27日 9月4日 9月13日 9月23日 2019年 10月1日 10月14日 10月23日 11月1日 11月11日 11月20日 12月2日 12月11日 12月20日 450 400 350 300 250 200 1月1日 成材方面，本周螺纹产量仍主要受电炉减产的拖累，而高炉生产转稳后热卷产量有一定修复回升空间。螺纹产量 237.91万吨，-9.84万吨，热卷产量297.04万吨，-4.07万吨。 1月8日 1月15日 1月24日 2月1日 2月11日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：利润修复和电炉快速减产带动长流程生产动力 2月19日 2019年 2月28日 3月8日 3月18日 3月26日 4月3日 4月12日 2020年 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 螺纹周度产量 2021年 5月27日 6月4日 6月12日 6月21日 7月1日 7月9日 7月17日 7月26日 8月5日 2022年 8月13日 8月21日 8月30日 9月9日 9月17日 9月25日 2023年 10月4日 10月14日 10月22日 10月30日 11月8日 11月18日 11月26日 12月4日 12月13日 12月23日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1月1日 1月10日 1月18日 1月29日 2月8日 2019年 2月19日 3月1日 3月12日 3月22日 4月2日 4月12日 2020年 4月23日 5月3日 热卷周度产量 5月14日 5月24日 6月4日 2021年 6月14日 6月25日 7月5日 7月16日 7月26日 8月6日 2022年 8月16日 8月27日 9月6日 9月17日 9月27日 2023年 10月8日 10月18日 10月29日 11月8日 11月19日 11月29日 12月10日 12月20日 12月31日 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200  1月1日 1月10日 2019年 1月18日 上周螺纹表需已降至接近低位，南方工地也基本停工放假，最后一周基本难见终端补库，年后农民工返工是 否受到二次感染的影响还需要继续跟踪春节期间的疫情情况。螺纹表需171.43万吨（-40.64）。 1月29日 2月10日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：螺纹需求已降至低点，热卷下游隐性库存有所缓解 2月21日 3月4日 3月13日 3月25日 4月3日 2020年 4月15日 4月24日 螺纹表观需求 5月6日 5月15日 5月27日 6月5日 6月17日 2021年 6月26日 7月8日 7月17日 7月29日 8月7日 8月19日 2022年 8月30日 9月10日 9月20日 10月4日 10月16日 10月28日 11月6日 2023年 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月12日 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值 2月21日