钢矿周度报告：去库拐点显现，成材小幅反弹

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 去库拐点显现，成材小幅反弹 钢矿周度报告20240325 报告主要观点 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 期现均小幅反弹 供给 高炉复产不明显，电炉复产速度减慢；螺纹产量低位下滑，热卷产量逐步恢复正常 需求 现货成交有所回暖，终端需求恢复仍偏慢 库存 螺纹厂库、社库转降，厂库压力仍较大；热卷厂库、社库均小幅去化 利润 钢价反弹，钢材利润继续修复 价差 螺纹、热卷基差小幅走弱；螺卷5-10价差小幅走强 总结 上周随着下游需求有所回暖，螺纹、热卷均实现去库，市场情绪好转，加之资金逐步移仓换月，钢材小幅反弹；螺纹05收3612（+122），热卷05收3822（+130）。宏观方面，海外来看，美联储维持利率不变符合预期，美国经济数据显示较强韧性，经济硬着陆担忧缓解；国内两会后政策暂处于空窗期。产业层面，供给端，高炉复产不明显，铁水止降微增，主因库存压力、资金问题制约企业生产；短流程钢厂新增临时检修，电炉复产速度变慢。因工业材需求好于建筑材，螺纹继续小幅减产，热卷产量微增。需求端，贸易商心态稍有好转，拿货情绪改善，现货成交回升；但终端资金压力仍大，需求持续性待观察；制造业逐步回温，支撑板材需求。综合来看，政策空窗期，市场交易逐步回归基本面。上周成材库存现拐点，市场情绪有所好转，但终端需求持续性仍待市场验证，短期盘面或延续弱反弹走势，中期对旺季需求预期仍偏悲观。策略方面，前期空单阶段性止盈。 铁矿石 价格 期货大幅反弹，现货触底小幅回升 供给 全球发运量环比下降、同比处于中性水平；到港量受前期发运增加影响环比回升 需求 铁水止降微增，铁矿后期需求有望得到改善；港口现货成交回升，贸易矿库存继续累积 库存 到港量增加、疏港量略有下滑，港口延续累库 海运 海运价格回落 价差 05贴水大幅收敛，5-9价差小幅反弹 总结 上周铁矿主力合约探低后大幅反弹，主因下游需求有所回暖，铁水止降微增，盘面提前交易钢厂复产预期。铁矿05合约收844，周环比+6.1%。供应方面，铁矿最新的发运量环比下降，与往年同期相比处于中性水平；近端到港量受前期发运增加影响环比回升；下游需求恢复偏慢，疏港量略有下滑，港口延续累库，但累库速率放缓，整体资源仍充裕。需求端，高炉复产偏慢，铁水止降略有回升，钢厂进口铁矿库存回升明显，铁矿后期需求有望得到改善。综合来看，终端需求有所回暖，持续性待市场验证，在钢厂复产预期下铁矿或延续反弹走势。继续关注下游钢厂复产进度。操作上，短期远月多单轻仓持有。 钢材周度市场跟踪 钢材 上周随着下游需求有所回暖，螺纹、热卷均实现去库，市场情绪好转，加之资金逐步移仓换月，钢材小幅反弹；螺 纹05合约收3612（+122），热卷05合约收3822（+130）。现货同步反弹，上海螺纹现货价3610（+100），热卷现货价格3840（+90）。 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月11日 钢材周度市场跟踪 1.1价格：期现均小幅反弹 1月20日 1月29日 2月7日 2024年 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 上海螺纹钢现货价格 4月11日 2023年 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 2021年 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 2020年 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2024年 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 2023年 4月20日 上海热卷现货价格 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 2022年 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 2021年 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 2020年 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产不明显，电炉复产速度减慢 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月7日 4月17日 4月30日 5月13日 5月26日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月24日 8月6日 8月19日 9月1日 9月11日 9月24日 10月7日 10月20日 10月30日 11月12日 11月25日 12月8日 12月18日 12月31日 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 3月13日 3月25日 4月8日 4月22日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 190 上周高炉复产不明显，铁水止降微增，主因库存压力、资金问题制约企业生产，供给恢复情况不及预期。 上周高炉开工率76.9%，环比增0.75个百分点；产能利用率82.79%，环比增0.21个百分点，日均铁水产量 221.39万吨，环比增0.57万吨。 钢材周度市场跟踪 1.2供给:高炉复产不明显，电炉复产速度减慢 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月8日 4月17日 4月29日 5月8日 5月20日 5月29日 6月10日 6月19日 7月1日 7月10日 7月22日 7月31日 8月12日 8月21日 9月2日 9月11日 9月23日 10月2日 10月14日 10月23日 11月4日 11月13日 11月25日 12月4日 12月16日 12月25日 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 短流程方面，上周部分短流程钢厂新增临时检修，电炉复产速度减慢。 上周电弧炉开工率70.7%增1.88个百分点；产能利用率51.88%增0.28个百分点。 450 400 350 300 250 200 150 成材方面，因工业材需求好于建筑材，螺纹、热卷产量继续分化。 上周螺纹产量211.61万吨，-6.92万吨；热卷产量319.75万吨，+1.24万吨。 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 钢材周度市场跟踪 1.2供给：螺纹产量低位下滑，热卷产量逐步恢复正常 2月12日 2月19日 2024年 2月26日 3月5日 3月12日 3月19日 3月26日 4月3日 2023年 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 螺纹周度产量 2022年 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月28日 2021年 8月5日 8月13日 8月21日 9月1日 9月9日 9月17日 9月25日 2020年 10月6日 10月14日 10月22日 10月30日 11月10日 11月18日 11月26日 12月4日 12月15日 12月23日 12月31日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 2023年 4月7日 4月16日 热卷周度产量 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 2022年 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 2021年 8月11日 8月20日 9月1日 9月10日 9月22日 10月1日 2020年 10月13日 10月22日 11月3日 11月12日 11月24日 12月3日 12月15日 12月24日 螺纹钢表观需求量 2024年 2023年 2022年 2021年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200   1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月24日 3月8日 3月20日 4月3日 4月21日 5月6日 5月21日 6月5日 6月23日 7月8日 7月23日 8月7日 8月25日 9月9日 9月24日 10月9日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月29日 钢材周度市场跟踪 1.3需求（1）：现货成交有所回暖，终端需求恢复仍偏慢 主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均 值 2020年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 上周贸易商心态稍有好转，拿货情绪改善，主流贸易商建筑钢材日成交量回升；但终端资金压力仍大，需求持 续性待观察。 上周螺纹表需246.44万吨，环比+34.06万吨。 1月2日 1月14日 2024年 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 2023年 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 2022年 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 2021年 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 2020年 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 12月25日 立方米 0 1月1日 2024年 1月19日 2月5日 2月24日 3月11日 混凝土：发运量：全国 3月26日 2023年 4月16日 5月7日 5月22日 6月9日 6月24日 2022年 7月9日 7月24日 8月11日 8月26日 2021年 9月10日 9月25日 10月15… 10月30… 11月17… 2020年 12月2日 12月17… 380 360 340 320 300 280 260 240 220 1月1日 1月13日 2024年 1月24日 2月4日 2月17日   2月28日 3月11日 3月22日 热卷表观需求 2023年 热卷方面，制造业需求逐步恢复支撑板材需求，但下游拿货偏谨慎，