煤焦周度报告：宏观强预期持续，钢材淡季依旧去库，期市延续反弹

宏观强预期持续，钢材淡季依旧去库，期市延续反弹 煤焦周度报告20230618 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词主要观点 价格期货大幅反弹；国产煤部分企稳，部分回涨；蒙煤价格回归坚挺 供给限产干扰有限，煤矿供应继续回升；下游补库积极性有限，洗煤厂开工持平；蒙煤通关量日均稳定在900车左右 焦煤需求 库存 基差、价差价格 供给 焦炭需求库存利润 基差、价差 下游按需采购为主 煤矿库存重新回归累积；港口库存持续增加，洗煤厂库存持续下降，总库存回落为主 盘面有所反弹，基差大幅走缩，9-1价差小幅走扩 期市延续反弹；港口价格小幅探涨；提降落空后焦炭价格暂稳为主；海外焦炭价格继续走弱，已达近五年同时期最低；主运输路线运费小幅探涨 库存压力缓解，焦化产量小幅回升；华东、西北地区焦化产能利用率明显回升 钢厂利润好转刺激下展开进一步提产；集港利润回升，出口利润小幅回落，下游表需持续性存疑焦化降库幅度有所收窄；华中地区钢厂小幅补库，华东地区继续控制库存 入炉煤企稳反弹，煤化工利润小幅缩减，现货焦化利润承压基差走缩为主，盘面焦化利润走缩，9-1价差走扩 本周焦煤09合约周涨8.65%至1400.5；焦炭09合约周涨4.98%至2180。宏观来看，5月出炉的各项数据依旧较弱，加重后期政策预期，降息落地后，市场预期有更强劲刺激政策出台，推动盘面快速上涨；基本面来看，原料煤市场悲观情绪明显修复，动力煤快进入消费旺季，涨价由边际煤种逐步传导到主焦煤，竞拍溢价煤种开始增多，流拍率有明显下降，煤矿多数正常出货，库存压力不明显，挺价意愿渐强；供应方面受限产影响有限，进口端保持高位为主，需求端焦化开工回升，有小幅补库空间，整体供需依旧宽松。焦炭需求端来看，钢价反弹带动钢厂利润修复，铁 水产量继续回升，焦炭后期需求较为坚挺；贸易商情绪明显好转，港口价格已经累积探涨百元以上，但期现相对谨慎，供应端焦化重新回到复 总结产通道，前期降库明显之下短期基本面有所好转，现货价格存在一定支撑，周末市场传出焦炭即将提涨100元消息，短期看挺价落地可能性较 大。 本周盘面延续反弹为主，焦煤补涨幅度大于焦炭，盘面焦化利润走缩；估值方面，焦煤盘面开始有小幅升水，焦炭反映400元涨价空间。钢材淡季维持去库，宏观预期短期难证伪，整体仍处于反弹通道中，后续煤焦依旧跟随钢材为主。中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升，后期仍面临强预期落空问题；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货大幅反弹 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周盘面大幅反弹为主，焦煤09合约周涨8.65%至1400.5。基本面来看，原料煤市场悲观情绪明显修复，动力煤快进入消费旺季，涨价由边际煤种逐步传导到主焦煤，竞拍溢价煤种开始增多，流拍率有明显下降，煤矿多数正常出货，库存压力不明显，挺价意愿渐强；供应方面受限产影响有限，进口端保持高位为主，需求端焦化开工回升，有小幅补库空间，整体供需依旧宽松。 焦煤 1.1价格：国产煤部分企稳，部分回涨；蒙煤价格回归坚挺 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1600 1600 - 安泽低硫主焦煤 1600 1600 - 山东济宁气煤 1270 1270 - 临汾低硫瘦煤 1420 1370 +50 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1300 1300 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 243.2 241.6 +1.6 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 217 218 -1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1100 1050 +50 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1360 1350 +10 俄煤价格 K4北方港自提价 1460 1470 -10 K10北方港自提价 1280 1280 - 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多数企稳运行，部分开启反弹 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 3500 4000 2000 30002500 3500 1500 2000 3000 1500 2500 1000 1000 2000 500 500 1500 0 1000 0 1/1 2 临汾低硫瘦煤 乌海1/3焦 450040003500300025002000150010005000 1/1 2/1 3/1 吕梁临县低硫肥煤 4/15/16/17/18/19/1 202020212022 10/1 2023 11/1 12/1 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 20001500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：蒙煤价格反弹 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600500400300200100 0 1/1 2/13/12019 低挥发主焦煤CFR 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 3000 800 2500 700 2000 600500 1500 400 1000 300200 500 100 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至唐山以及介休运费均有不同程度上涨 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 218 200 +18 金泉-山西介休（含税） 155 140 +15 金泉-内蒙乌海（含税） 80 80 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 105-110 100-105 +5 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：限产干扰有限，煤矿供应继续回升 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 150 7060 160140120 50 100 100 40 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：下游补库积极性有限，洗煤厂开工持平 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：蒙煤通关量日均稳定在900车左右 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿库存重新回归累积 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 全国矿山库存 400350300250200150100500 2020 2021 2022 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 山西矿山库存 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：港口库存持续增加，洗煤厂库存持续下降，总库存回落为主 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1407 1364 +43 口岸蒙5#精煤测算仓单 1378 1380 -2 沙河驿蒙5仓单 1390 1380 +10 山西1.3S主焦煤仓单测算 1405 1355 +50 简混模拟仓单测算 1333 1282 +51 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 1600140012001