深度研究报告：AI需求加快光互联迭代，全球高速光模块龙头核心受益

中际旭创（300308）深度研究报告

公司概览

中际旭创是一家全球领先的数通光模块供应商，专注于高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售。公司为云数据中心和电信设备商提供包括100G、200G、400G、800G和1.6T在内的高速光模块，以及用于5G网络的光模块解决方案。根据Lightcounting的数据，公司在过去10年间迅速扩大市场份额，2023年成为全球最大的光模块供应商。

AI驱动的光模块迭代

1. 英伟达产品迭代加速：英伟达每两年迭代一次其GPU平台，伴随NVLink、InfiniBand和以太网等网络连接解决方案的升级，对高速率光模块的需求持续增长。
2. 北美云厂商资本开支上升：北美主要云服务提供商的资本开支进入上行周期，预计将推动高速光模块的出货量增长。

光模块技术革新

1. 硅光技术：硅光方案集成度高，结构简化，预计在800G时代将迎来市场渗透率的拐点。
2. LPO&LRO技术：LPO通过线性直驱技术替换传统DSP，优化功耗和成本控制，显著降低延迟；LRO在发射端使用重定时器，实现更高的能效和成本效益。
3. CPO技术：CPO技术通过缩短光电学互连长度，减少信号损耗，预计将在2024-2025年实现商用，2026-2027年实现大规模生产。

市场地位与合作

中际旭创在全球光模块市场占据领先地位，与海外主要客户保持着紧密的合作关系。公司通过持续的技术创新和研发投入，确保了在高速光通信领域的竞争优势。

投资逻辑与预测

中际旭创凭借其在高速光模块领域的领导地位和前瞻性的技术布局，有望持续受益于AI基础设施建设带来的高速率光模块需求增长。预计未来几年，随着1.6T等新型高速产品的量产，公司将在收入和利润方面实现显著增长。

风险提示

尽管前景乐观，但仍需关注高速光模块需求的不确定性、市场竞争加剧以及技术升级带来的风险。

结论

中际旭创作为全球数通光模块龙头，凭借其在AI算力设施建设领域的深厚技术积累和市场领先地位，预计将在未来实现强劲的增长。首次覆盖给予“强推”评级。