海外周报积极迎接教培龙头财报季

本期观点&投资建议：1）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑；2）全年强推教培，积极四月下旬龙头财报，我们对此保持乐观。3）看好OTA，看好OTA海外业务发展带来的增量逻辑。4）看好梯媒龙头，看好龙头的阿尔法能力 消费&教育，1）消费：五一“小长假”逐步临近，继续关注出行链，看好出入境修复；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量。b）餐饮连锁方面，关注旺季临近带来的瑞幸杯量回升情况；同时建议关注基本面稳健的龙头百胜中国，及处于成长阶段的达势股份。2）K12教培：各地方对于非学科校外培训机构的设置标准细则陆续出台，深圳等地加快非学科校外培训机构审批，利好存量合规头部机构。从近期地方性教培龙头调研情况看，寒春招生情况较好，积极迎接后续新东方、好未来龙头财报。 继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：Temu半托管模式已在英国站点上线。这是Temu半托管登陆欧洲的第一站，也是自今年3月以来，继美国、加拿大之后，引入半托管模式的第三个站点；本周腾讯和美团每日回购，分别耗资约50亿港元和25亿港元，建议关注拼多多、腾讯控股、美团-W。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎发布公告，公司于2024年4月9日-4月10日每日回购，共计耗资7619.92万港元合计回购427.35万股。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家，毛戈平化妆品股份有限公司、喜马拉雅控股-W。②美股：2家，嘉里仕人才（GLXG）、山友暖通工程（WXM）。2）本周获备案通知书：无。3）成功上市：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.4.8-4.12，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别 -0.01%/+0.68%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：富智康集团（+75.26%）、Keep（+47.21%）、友联国际教育租赁（+32.53%）、中旭未来（+30.29%）、长城汽车（+24.10%）；跌幅Top5分别是：星空华文（-38.45%）、健世科技-B（-31.13%）、世茂集团（-29.67%）、四海国际（-22.50%）、君圣泰医药-B（-20.37%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计跌幅分别为-1.56%/-3.22%。中概标的中，涨幅Top5分别为易电行（+3333.33%）、天美生物（+863.41%）、拍明芯城（+129.96%）、医道国际（+60.51%）、联代科技（+41.62%）；跌幅Top5分别是：毫微（-48.07%）、必迈医药（-32.90%）、海天网络（-32.08%）、Bit Origin（-29.13%）、海银控股（-27.41%） 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）美联储降息或再延期，大类资产配置逻辑生变。4月10日，北京时间周三晚间美国3月份CPI公布为3.5%，较2月份3.2%有所上升，也高于预期值3.4%。美联储降息或再度延期，受此影响，美元强劲，美债大涨，而美股下跌，大宗商品分化，短期对全球市场有一定的影响。（Wind） 2）中国资本市场的第三个“国九条”。国务院近期印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，该意见共9个部分。《意见》提出，未来5年，基本形成资本市场高质量发展的总体框架。投资者保护的制度机制更加完善。上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强。资本市场监管能力和有效性大幅提高。资本市场良好生态加快形成。（Wind） 3）财政部副部长廖岷就美国财政部部长耶伦访华情况向媒体答问。据介绍，双方达成新的共识成果：一是由两国财政部牵头，在中美经济工作组框架下就两国及全球经济平衡增长议题进行交流；二是由中国人民银行和美国财政部牵头，在金融工作组框架下就金融稳定等议题持续开展交流。双方工作层将在经济、金融工作组项下持续推进落实上述共识。两个工作组第四次会议拟于4月中旬在美国华盛顿召开的世界银行/国际货币基金组织春季会议期间分别举行。（Wind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家，毛戈平化妆品股份有限公司、喜马拉雅控股-W。②美股：2家，嘉里仕人才（GLXG）、山友暖通工程（WXM）。 2）本周获备案通知书：无。 3）成功上市：无。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.4.8-4.12），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+1.46%/+1.15%，跑赢恒生指数1.48pct/1.17pct。 重点关注个股涨跌幅表现：特海国际（+6.38%）、携程集团-S（+4.00%）、达势股份（+2.75%）、Tims中国（+1.85%）、百胜中国（-2.15%）、瑞幸咖啡（-6.76%）。 图9：相关行业指数表现（4.8-4.12） 图10：重点个股的涨跌幅（4.8-4.12） 行业重要公告： 百胜中国(9987.HK)：1）2024年4月8日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.28万股股份；于港交所耗资约469.44万港元回购约1.56万股股份。 2）2024年4月9日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.12万股股份； 于港交所耗资约468.87万港元回购约1.55万股股份。3）2024年4月10日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.20万股股份；于港交所耗资约463.35万港元回购1.50万股股份。4）2024年4月11日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.20万股股份；于港交所耗资约464.64万港元回购1.53万股股份。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡近况跟踪：1）3月以来开店节奏有所调整，据瑞幸公众号披露，截至4.8的两周新开店197家。2）本周上新「椰皇拿铁」×LABUBU上新。 2）库迪回应陆正耀等被强制执行18.9亿余元，称不受影响。近日，瑞幸咖啡创始人陆正耀及其合作人李浣被北京市第四中级人民法院列为被执行人，执行标的高达18.9亿余元。对于上述强制执行信息，库迪向界面新闻回应，此事对库迪咖啡没有影响。事实上，在公司运营层面，库迪咖啡一系列公司的法人代表由钱治亚代理，陆正耀的债务、被限制高消费等风险并不影响库迪咖啡的正常运转。（界面） 3）上海链家·MANNER共享门店正式开业。昨日，据上海链家官微，上海链家·MANNER共享门店在中潭路100弄184号正式开业。（小食代） 4）和府捞面正式公布加盟门槛，统包合作费为69.8万元。红餐网消息，4月7日，和府捞面微信公众号发布信息显示，和府捞面的统包合作费为69.8万元，包含设计、装修、标配设备。对于店铺，和府捞面推荐门店面积为80-100平米。另外，和府加盟小程序中也显示，目前和府捞面未与任何第三方建立招商代理。目前和府捞面拥有超过600家直营门店。和府捞面称，和府捞面已完成了品牌升级，“绿色和府”和“普惠和府”成为重新定义新周期的品牌核心主张，同时开启“出海、下沉、加密、加盟”的战略布局。（红餐网） 5）霸王茶姬计划赴美IPO。据外媒报道，中国连锁茶饮店“霸王茶姬”最快今年中赴美上市，集资介乎2亿至3亿美元（折合约15.7亿至23.5亿港元），券商花旗及大摩负责筹备上市事宜。据官网介绍，“霸王茶姬”于2017年成立，除了深耕国内市场外，公司近年拓展海外市场，最新在马来西亚、泰国和新加坡等国家开设100家分店，总门店数量超过4000家。（独角兽早知道） 6）国家整治OTA大数据杀熟。今年7月将施行的《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》明确禁止了“大数据杀熟”——经营者不得在消费者不知情的情况下，对同一商品服务在同等交易条件下设置不同的价格或者收费标准。这是我国在行政法规中首次对差异化定价进行规范。（旅业网） 2.1.2教育 本周中国教育指数跌1.11%，跑赢沪深300、上证50、纳斯达克中国金龙指数，跑输恒生指数 、 恒生科技 。 教育板块中 ， 涨幅TOP5为友联国际教育租赁（+32.53%）、天立国际控股（+15.03%）、新高教集团（+6.49%）、新东方-S（+5.85%）、卓越教育集团（+5.71%）；跌幅TOP5为东方甄选（-17.86%）、正元智慧（-14.91%）、科德教育（-10.71%）、东方时尚（-10.41%）、勤上股份（-9.24%）。 K12板块重点关注个股：好未来（+5.22%）、学大教育（-3.45%）、思考乐教育（2.16%）、高途（-3.08%）、*ST豆神（-5.17%）、网易有道（-0.50%）。公考板块重点个股涨跌幅 ： 中公教育 （-7.80%） 、 粉笔 （-5.95%） 、 华图山鼎（+2.48%）。 图11：相关行业指数表现（4.8-4.12） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（4.8-4.12） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（4.8-4.12） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（4.8-4.12） 行业重大事件： 1）教育部2024年部门预算公布。近日，教育部官方网站公布教育部2024年部门预算。按照部门预算的原则，教育部所有收入和支出均纳入部门预算管理。2024年教育部收支总预算为63,338,584.43万元。预算文件显示，教育部2024年收入预算63,338,584.43万元，其中：一般公共预算拨款收入14,316,515.26万元，占22.60%；政府性基金预算拨款收入133,912.00万元，占0.21%；国有资本经营预算拨款收入17,600.00万元，占0.03%。 （多鲸） 2）深圳福田区加快非学科类校外培训机构审批。为进一步深化校外培训机构治理，推进非学科类校外培训机构办学许可申报审批工作，4月10日，深圳市福田区召开加快审批中小学生非学科类校外培训机构宣讲推进工作会。福田区委教育工委书记王巍强调，要在合理合规合法的前提下，尽量优化流程，加快审核，加强辅导，对达到标准的教培机构应批尽批；教培机构要紧跟当前教育改革的风向标，主动转型；另外，她指出，纸质材料的完整、规范是提高申报效率和成功率的关键要素。（校长邦） 3）江西9部门联合发布公告：严肃查处违法违规校外培训。近日，江西省教育厅、省公安厅、省市场监管局、省消防救援总队等9部门，联合发布《关于查处违法违规校外培训的公告》，进一步规范全省校外培训市场，严肃查处违法违规校外培训，切实减轻学生和家庭负担，保障学生生命财产安全。 《公告》要求，面向中小学生（含幼儿园儿童）开展校外培训，必须依法依规取得办学许可证和营业执照（或民办非企业法人登记证书），否则不得开展校外培训。（多鲸） 4）新东方教育科技集团增持东方甄选100万股每股作价约16.52港元。联交所最新资料显示，4月10日，新东方教育科技集团增持东方甄选（01797）100万股，每股作价16.5241