海外周报：对咖啡、教培和汽车后市场连锁等赛道的预判转积极

海外周报 对咖啡、教培和汽车后市场连锁等赛道的预判转积极 2024年07月21日 本期观点&投资建议：1）美国降息预期背景下,看好海外中国资产互联网龙头的估值修复,关注腾讯、阿里、网易；2）看好教培，行业趋势依旧强势，“双减”三周年预计平稳过渡&龙头业绩月底“开箱”，建议回调后积极关注；3）看好海外中国资产优质小票，关注万物新生、叮咚买菜等；关注中概特别股息标的。4）咖啡行业度过“至暗时刻”，季度和月度数据好转趋势有望强化，对瑞幸咖啡的预期开始积极。消费&教育，1）消费：a）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的数据环比改善，公司管理层的调整迅速。b）暑期旅游旺季临近，关注出境游板块具备优势的携程。c）关注叮咚买菜等中国资产优质弹性标的，基本面边际向上。2）K12教培：“双减”三周年节点叠加学生进入暑假，各地方校外培训专项检查行动持续，监管重点仍然延续保护合规、打击违法的基调，未见趋严。7月底龙头公司陆续发布财报，从教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。科技互联网，1）电商零售：上半年，邮政行业寄递业务量累计完成894.2亿件，同比增长20.5%。其中，快递业务量累计完成801.6亿件，同比增长了23.1%（按可比口径计算），建议关注阿里巴巴和拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：截至6月25日12时，商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份。建议关注途虎养车-W。新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家公司，小菜园国际控股有限公司、颖通控股有限公司。②美股：3家，沃氪医疗(WOK)、微巴士(WETO)、创智环球(CGTL)。2）本周获备案通知书：①港股：1家公司，讯飞医疗科技股份有限公司。②美股：无。3）成功上市：①港股：1家公司，广联科技控股有限公司（2531.HK）。②美股：1家公司，QMMMHoldingsLimited.。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元/港元/美元）PE（倍） 代码简称股价 2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级9901.HK新东方-S55.450.110.210.33353422推荐 TAL.N好未来10.09-0.010.120.30/8434/9690.HK途虎-W17.840.591.041.8444169推荐9961.HK携程集团-S344.2019.1221.3225.18191513推荐002027.SZ分众传媒6.110.330.380.41201615推荐FUTU富途控股61.6130.5934.3938.87141412/ 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为2024年7月19日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.81HKD，1HKD=0.93CNY；新东方FY2024为2023年6月至2024年5月，好未来FY2024为2023年3月至2024年2月）；携程为经调整利润口径。 分析师易永坚执业证书：S0100523070002邮箱：yiyongjian@mszq.com分析师徐熠雯执业证书：S0100523100002邮箱：xuyiwen@mszq.com分析师柴梦婷执业证书：S0100523100005邮箱：chaimengting@mszq.com分析师李华熠执业证书：S0100524070002邮箱：lihuayi@mszq.com 相关研究1.海外周报：积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报-2024/06/242.海外行业点评：东方甄选自营品业务高增，产品&渠道进一步丰富-2024/06/20 3.海外周报：看好海外资产管理平台-2024/ 06/164.K12教培行业2024年中期策略报告：行业贝塔未变，静候暑期旺季-2024/06/155.海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展-2024/06/11 目录 1本期回顾3 1.1市场表现3 1.2港股&中概股新股初识5 2行业情况跟踪6 2.1消费&教育6 2.2互联网科技11 2.3其它业态17 3投资建议18 4风险提示19 插图目录20 表格目录20 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.7.15-2024.7.19，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别 -4.79%/-6.49%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：金斯瑞生物科技（+30.80%）、艾迪康控股（+14.74%）、科笛-B（+8.13%）、沛嘉医疗-B（+7.39%）、猫眼娱乐（+7.32%）；跌幅Top5分别为金川国际（-25.93%）、四海国际（-22.99%）、粉笔（-21.49%）、来凯医药-B（-20.22%）、金蝶国际（-19.48%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元）图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-1.96%/-6.82%。中概标的中，涨幅Top5分别为能链智电（+47.74%）、四季教育（+27.27%）、正康国际（+23.51%）、e家快服（+21.95%）、美物科技+21.10%）；跌幅Top5分别为旗标汽车（-34.51%）、九紫新能（-33.28%）、浩希健康（-29.79%）、泛华金融（-26.67%）、X3Holdings（-26.25%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线图8：美元兑离岸人民币收盘价 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 重要新闻： 1）美国截至7月13日当周初请失业金人数24.3万人。美国截至7月13日当 周初请失业金人数24.3万人，预期23万人，前值从22.2万人修正为22.3 万人；截至7月6日当周续请失业金人数186.7万人，预期185.5万人，前 值从185.2万人修正为184.7万人。（iFind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：2家公司，小菜园国际控股有限公司、颖通控股有限公司。②美股：3家，沃氪医疗(WOK)、微巴士(WETO)、创智环球(CGTL)。2）本周获备案通知书：①港股：1家公司，讯飞医疗科技股份有限公司。 ②美股：无。3）成功上市：①港股：1家公司，广联科技控股有限公司 （2531.HK）。②美股：1家公司，QMMMHoldingsLimited.。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.7.15-7.19），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-4.46%/-4.62%，较恒生指数+0.33pct/+0.17pct。 重点关注个股涨跌幅表现：茶百道（+3.95%）、Tims中国（+1.27%）、达势股份（+0.65%）、瑞幸咖啡（-3.51%）、百胜中国（-6.55%）、特海国际（-7.62%）、携程集团-S（-12.99%）。 图9：相关行业指数表现（7.15-7.19）图10：重点个股的涨跌幅（7.15-7.19） 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，富途，民生证券研究院 行业重要公告： 瑞幸咖啡（LKNCY）：公司披露公告，CCMProsper、Tianyu和Masterclass三个主体购买大钲资本和黎辉（同一行动主体）所持有CamelZQ78,476,629股A类普通股，对价每股2.16625美元（17.33美元/ADS），合计1.7亿美元。本次交易完成后，实益拥有人（大钲资本和黎辉）的合计实益拥有权仍为823,588,863股A类普通股，占发行人已发行股份的32.4%（按一对一基准转换为单一类别），因此交易完成后，实益拥有人的实益拥有权并无改变。 海伦司(09896.HK/HLS.SG)：7月19日公司成功在新交所主板第二上市，此次是次新加坡上市以介绍方式上市，不涉及融资。 九毛九（9922.HK）：预计24H1实现收入约30.64亿元，同比增长约6.4%；预计归母净利润不少于6700万元，同比下跌不超过69.8%。Q2同店销售同比变化来看，太二(自营)/怂火锅/九毛九分别为-18.1%/-36.6%/-12.6%。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：据瑞幸公众号披露，截止7.15的周度开店91家， 一二线城市占46%，三线及以下城市占54%。②瑞幸咖啡第20000家门店落地北京中关村。7月18日，瑞幸咖啡宣布品牌的第20000家门店——北京中关村·在握旗舰店正式开业。（瑞幸公众号、36氪） 2）6月全国餐饮收入增长5.4%。6月份全国餐饮收入4609亿元，同比增长 5.4%；限额以上单位餐饮收入1285亿元，同比增长4.0%。1-6月份全国餐饮收入26243亿元，同比增长7.9%；限额以上单位餐饮收入7192亿元，同比增长5.6%。（国家统计局官网） 3）麦当劳计划2028年中国内地餐厅数量破1万。麦当劳中国首席执行官张家 茵表示：“到2028年，麦当劳在中国内地的餐厅数量将突破1万家。（亿邦动力） 4）海伦司宣布推出全新商业模型“社区空间”。7月13日，海伦司在武汉发布新战略“海伦司·社区新生活”，计划推出以社区空间为基础的全新商业模型。此次宣布的社区空间有别于传统的酒馆业务，加盟商不仅可以面向普通消费者提供服务，还能同时连接“人”、“店”、“社群”在内的整体社区业态。据海伦司官方介绍，海伦司社区空间小店投资门槛为40万，免收合作服务费，预计回本周期在12至18个月，提供包含酒水、咖啡、小食、简餐、甜品、冰淇淋在内的六大产品模块供加盟商选择。（亿邦动力） 5）蜜雪冰城宣布在日本开放加盟，部分商品涨价。蜜雪冰城称受外部环境影响，大量原材料价格大幅上涨，汇率也大幅波动，再加上物流、报关、能源、人工成本上涨，自7月9日起，蜜雪冰城在日本部分商品正式涨价，涨价幅度在20日元-180日元之间，折合人民币约0.92元-8.27元。同时，蜜雪冰城正式宣布，7月12日其在日本市场放开加盟申请。（亿邦动力） 6）去哪儿：暑期旅游市场呈现“量涨价跌”态势。去哪儿大数据显示，从整体来看，今年暑期旅游市场也呈现量涨价跌的态势。截至7月16日，暑期国内机票平均支付价格较去年同期下降6%，中星酒店平均价格同比下降8%。出境游机酒价格下降幅度更为明显，暑期国际机票平均支付价格较去年同期下降了22%，国际酒店每晚平均价格则下降了24%。从综合成本来看，部分东南亚国家出境游花费甚至低于国内部分目的地。（36氪