交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的

2024年04月14日 环保及公用事业 交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 行业走势： 上周上证综指下跌1.62%，创业板指数下跌4.21%，公用事业与环保指数下跌2.81%。环保板块中，大气治理板块下跌4.17%，固废板块下跌2.04%，环境监测板块下跌2.15%，节能与能源清洁利用板块下跌4.12%，燃气板块上涨0.92%；水务板块下跌2.18%。 本周要点： 交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的：4月12日，深交所和上交所分别对《股票上市规则》《创业板股票上市规则》中有关分红的规定作出优化安排，同时对分红不达标的上市公司采取强约束措施，规定“将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入‘实施其他风险警示’（ST）的情形”，制定了最低分红比例与分红金额绝对值标准，其中主板公司最近三个会计年度累计现金分红总额不得低于年均净利润的30%，且累计分红金额不得低于5000万元创业板、科创板分红金额绝对值标准调低至3000万元；若未达成则将实施ST。同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板和创业板公司，可豁免实施ST。交易所此次出台的新规有利于督促具备分红能力的公司提高现金分红水平，积极回报投资者，表明对于现金分红的支持态度，持续推荐公用事业板块红利低波标的。燃气板块，短期看，居民气顺价叠加中石油管道气的小幅下降，城燃毛差有望进一步修复；长期看，随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产。推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】。电力板块，看好盈利更加稳定的煤电一体化标的，继续推荐陕西优质煤电一体化标的 【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。 建筑与市政基础设施设备更新政策发布，建议关注表计和水泵等细分板块：4月8日，国家住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，要求“以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新。到2027年按计划完成改造”。该政策有几个方向值得关注：1）供水与污水方面，推动老旧、高耗能、效率低的自来水厂内水泵等设备、居民小区二供设备、水泵和鼓风机等出污水处理设备更新。建议关注二次供水设备与智慧水务标的【威派格】。2）供热方面，要求“更新改造超过使用寿命、能效等级不达标的换热器和水泵电机。积极推进供热计量改造，按照供热计量有关要求，更 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 34% 24% 14% 4% -6% -16% -26% 2023-042023-082023-122024-04 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 相对收益绝对收益 1M 7.1 3.8 3M12M -11.44.6 -5.6-10.6 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 zhuxy1@essence.com.cn 相关报告生态环境部发布《学习宣传 2024-04-07 和贯彻落实“碳排放权交易管理暂行条例”的通知》继续推荐煤电一体化与燃气 2024-03-31 板块管道气合同初步方案出炉， 2024-03-24 城燃毛差修复可期国家能源局印发《2024年能 2024-03-24 源工作指导意见》深圳市上调燃气终端售价， 2024-03-17 供热计量改革顶层政策落地 新加装计量装置等设备。”推荐热量表龙头【汇中股份】、智慧供热龙头【瑞纳智能】。3）燃气方面，推动“城市生命线工程建设。老旧设施智能化改造和通信基础设施改造，可结合城市更新、老旧小区改造、城市燃气管道等老化更新改造工作同步推进”。推荐燃气表龙头【金卡智能】。此外，近期设备更新政策频发，水泵作为基础机械需求有望放量，推荐积极拓展国内不锈钢泵市场的全球塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】、拓展商用泵的国内家用屏蔽泵企业【大元泵业】、全国不锈钢泵领军企业【中金环境】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量235.67万吨，总成交额2.09亿元。本周挂牌协议交易成交量30.9万吨，成交额 2750.85万元；大宗协议交易成交量204.78万吨，成交额1.82 亿元；最高成交均价121.6元/吨，最低成交均价88.71元/吨，收盘价较上周五上涨4.76%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.5亿吨，累计成交额256.07亿元。碳排放平均成 交价方面，上海市场成交均价最高，为73.14元/吨，福建市场 成交均价最低，为27.26元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，4月12日中国LNG到岸价格为10.08USD/mmbtu，环比上周上涨7.44%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4009元/吨，环比上周下跌0.72%。根据Wind数据，截至4月10日全国LNG市场价3935元/吨，环比上月下跌2.38%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至4月12日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为11.277万元/吨，环比上涨1.42%；前驱体：硫酸钴价格为3.20万元/吨，环比上周下降2.29%；前驱体：硫酸镍价格为3.05万元/吨，环比上周下降0.81%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 4）投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪6 2.1.碳市场情况跟踪6 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪7 3.行业要闻7 3.1.国家发改委发布《基础设施和公用事业特许经营管理办法》7 3.2.发改委印发《污染治理中央预算内投资专项管理办法》8 3.3.住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》8 3.4.《推动工业领域设备更新实施方案》8 3.5.国务院公布《生态保护补偿条例》8 3.6.《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》8 3.7.《以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新行动方案》8 3.8.国家能源局发布《关于促进新型储能并网和调度运用的通知》8 3.9.山东省发布《山东省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》9 3.10.《陕西省促进工业废水循环利用和工业水效提升实施方案》9 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发13 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅10 图10.水务环保上周上涨前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：业绩预告&业绩快报&年度报告10 表3：经营公告12 表4：项目中标&框架协议&对外投资12 表5：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行12 表6：股东减持&股份质押12 表7：权益分派13 表8：定向增发13 1.本周核心观点 1.1.交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的 交易所出台新规激励企业分红，持续推荐公用事业板块红利低波标的：4月12日，深交所和上交所分别对《股票上市规则》《创业板股票上市规则》中有关分红的规定作出优化安排，同时对分红不达标的上市公司采取强约束措施，规定“将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入‘实施其他风险警示’（ST）的情形”，制定了最低分红比例与分红金额绝对值标准，其中主板公司最近三个会计年度累计现金分红总额不得低于年均净利润的30%，且累计分红金额不得低于5000万元；创业板、科创板分红金额绝对值标准调低至3000万元；若未达成则将实施ST。同时，最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例15%以上或最近三个会计年度研发投入金额累计在3亿元以上的科创板和创业板公司，可豁免实施ST。交易所此次出台的新规有利于督促具备分红能力的公司提高现金分红水平，积极回报投资者，表明对于现金分红的支持态度，持续推荐公用事业板块红利低波标的。燃气板块，短期看，居民气顺价叠加中石油管道气的小幅下降，城燃毛差有望进一步修复；长期看，随着燃气行业的发展和下游需求进入成熟阶段，城燃企业资本开支下降，部分城燃公司在当前业绩实现稳健增长的背景下积极提高分红水平，成为低波红利优质资产。推荐河南省“长输管网+城燃”一体化稀缺标的【蓝天燃气】、佛山市区域优质城燃公司【佛燃能源】、国内燃气龙头【新奥股份】。电力板块，看好盈利更加稳定的煤电一体化标的，继续推荐陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。 建筑与市政基础设施设备更新政策发布，建议关注表计和水泵等细分板块：4月8日，国家住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，要求“以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、建筑节能改造等为重点，分类推进建筑和市政基础设施设备更新。到2027年按计划完成改造”。该政策有几个方向值得关注：1）供水与污水方面，推动老旧、高耗能、效率低的自来水厂内水泵等设备、居民小区二供设备、水泵和鼓风机等出污水处理设备更新。建议关注二次供水设备与智慧水务标的【威派格】。2）供热方面，要求“更新改造超过使用寿命、能效等级不达标的换热器和水泵电机。积极推进供热计量改造，按照供热计量有关要求，更新加装计量装置等设备。”推荐热量表龙头【汇中股份】、智慧供热龙头【瑞纳智能】。3）燃气方面，推动“城市生命线工程建设。老旧设施智能化改造和通信基础设施改造，可结合城市更新、老旧小区改造、城市燃气管道等老化更新改造工作同步推进”。推荐燃气表龙头【金卡智能】。此外，近期设备更新政策频发，水泵作为基础机械需求有望放量，推荐积极拓展国内不锈钢泵市场的全球塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】、拓展商用泵的国内家用屏蔽泵企业【大元泵业】、全国不锈钢泵领军企业【中金环境】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 表1：投资组合PE和EPS 年份 2023（A/E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（A/E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.88 0.95 1.01 15.6 14.5 13.6 新奥股份 2.29 2.29 2.53 8.3 8.3 7.5 中国广核 0.21 0.25 0.25 19.48 16.36 16.36 佛燃能源 0.86 1.00 1.16 16.81 14.46 12.47 陕西能源 0.69 0.80 0.94 15.04 12.98 11.04 汇中股份 0.52 0.72 0.95 18.67 13.49 10.22 资料来源：Wind