环保及公用事业行业周报：华北地区秋冬季大气污染治理方案出台，持续推荐天然气、大气治理领域优质企业

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 · 证 券 研 究 报 告 环保与公用事业行业周报 推荐（维持） 华北地区秋冬季大气污染治理方案出台，持续推荐天然气、大气治理领域优质企业  一周市场回顾 本周沪深300指数下跌1.08%，电力及公用事业指数下跌1.19%，周相对收益率-0.11%。  本周跟踪研究 《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》出台。此次方案重点更加突出，且方案中对地区、具体污染和主要任务等明确度更高。对比2018年调减PM2.5浓度下降目标，今年总体要求大幅提升，征求意见稿中2019-2020年供暖季PM2.5浓度大幅下降5.5%，这一方面与2019年整体空气质量同比改善效果偏弱、且京津冀地区散煤复燃等综合因素有关，另一方面也考虑到2019年秋冬是十三五规划前最后一个重要的治理窗口期，整体治理节奏进一步加速。另外，此次在治理范围方面也新增“全面加大西南传输通道城市污染减排力度”，汾渭平原的治理要求仍没有放松。 散煤替代力度加大，煤改清洁能源仍望保持高增速。根据各地上报，2019年10月底前“2+26”城市完成散煤替代493万户，同比增加131万户、增长36.2%，清洁能源替代户数大幅增长不仅因为今年以来因地制宜的情节供暖政策的不断推进，还受益国内天然气供需格局2019年以来持续改善，气源从量的保障上同比好转。我们仍推荐城燃绝对的优质龙头新奥能源（H），建议关注京津冀+中部地区气量高增毛差维稳且利润结构显著改善的百川能源、河南地区煤改气优质龙头天伦燃气以及煤改气领域的领军企业中国燃气（H）。 非电超排高标准推进，焦化行业开始执行超排标准。钢铁行业仍保持高标准排放，但差异化停产政策延续，经评估确认全面达到超低排放要求的，按有关规定执行税收、奖励、差别化电价等激励政策；而焦炭行业产能和提标同时推进，2019年10月1日起焦化行业全面执行大气污染物特排限值，河北、山西、山东焦炭产能分别减少300万、1000万和1031万吨。大气领域我们依然推荐大气领域的绝对龙头龙净环保。  投资组合 环保核心组合：高能环境、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、先河环保；电力核心组合：长源电力、华能国际、华电国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电；燃气核心组合：新奥能源、新奥股份；建议关注燃气标的：百川能源、天伦燃气。  风险提示 环保政策推进不及预期；市场竞争加剧；全社会用电量增速不及预期；煤价上涨过快风险；电价下调风险；天然气终端售价下调风险；天然气运储体系建设不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2019E 2020E 2021E 2019E 2020E 2021E PB 评级 高能环境 10.06 0.63 0.79 0.97 15.97 12.73 10.37 2.7 强推 瀚蓝环境 18.74 1.23 1.52 1.79 15.24 12.33 10.47 2.46 强推 国祯环保 10.04 0.54 0.68 0.82 18.59 14.76 12.24 3.2 强推 长源电力 5.04 0.51 0.81 0.93 9.88 6.22 5.42 1.65 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2019年10月18日收盘价 证券分析师：庞天一 电话：010-63214659 邮箱：pangtianyi@hcyjs.com 执业编号：S0360518070002 联系人：黄秀杰 电话：021-20572561 邮箱：huangxiujie@hcyjs.com 联系人：王兆康 电话：010-66500855 邮箱：wangzhaokang@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 48 1.3 总市值(亿元) 2,975.88 0.48 流通市值(亿元) 2,192.45 0.49 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.08 -23.11 0.31 相对表现 -0.68 -17.01 -23.12 《环保及公用事业行业周报：固废行业规范化再提升，关注低利率时期稳定收益的运营企业》 2019-09-15 《【华创环保公用】行业快评：大气治理力度全面提升深化，非电治理与清洁能源改造仍是重中之重》 2019-09-20 《环保及公用事业行业周报：能源局会议再推生产消费转型与能源安全，各地水处理文件出台，环保督查推进》 2019-10-13 -12%1%14%27%18/1018/1219/0219/0419/0619/082018-10-22～2019-10-18沪深300环保工程及服务相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 环保与公用事业 2019年10月20日 22918571/43348/20191021 11:18 环保及公用事业行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周跟踪研究与核心观点 ................................................................................................................................................. 5 （一）重要事件与催化 ..................................................................................................................................................... 5 1、《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》出台 ........................................ 5 （二）核心观点 ................................................................................................................................................................. 5 1、环保：关注土壤修复、垃圾处理等固废领域以及监测行业需求释放和管理运营优质的龙头企业................ 5 2、电力：建议关注低利率时期水电的价值提升，煤价下行火电盈利改善 ........................................................... 5 3、天然气：看好城燃公司的行业整合和综合能源服务带来增量 ........................................................................... 6 二、本周板块表现 ..................................................................................................................................................................... 6 （一）板块表现 ................................................................................................................................................................. 6 （二）个股表现 ................................................................................................................................................................. 7 1、环保行业 ................................................................................................................................................................... 7 2、电力行业 ................................................................................................................................................................... 7 3、水务和燃气行业 ....................................................................................................................................................... 8 三、行业重点数据一览 ............................................................................................................................................................. 9 （一）电力行业 ................................................................................................................................................................. 9 （二）煤炭价格 ............................................................................................................................................................... 15 （三）天然气行业 ........................................................................................................................................................... 15 四、行业动态与公司公告 ....................................................................................................................................................... 16 （一）行业动态 ...................................................................................