环保及公用事业行业周报：一季度电量显著增长，继续推荐低波红利投资主线

2024年04月21日 环保及公用事业 999563384 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 一季度电量显著增长，继续推荐低波红利投资主线 行业走势： 上周上证综指上涨1.52%，创业板指数下跌0.39%，公用事业与环保指数下跌2.65%。环保板块中，大气治理板块下跌9.54%，固废板块上涨1.34%，环境监测板块下跌3.49%，节能与能源清洁利用板块下跌7.86%，燃气板块下跌0.9%；水务板块下跌1.57%。本周要点： 一季度用电需求显著增长：根据国家能源局近日发布的全社会用电量数据，2024年一季度实现全社会用电量2.34万亿千瓦时，同比增长9.8%，其中第一产业、第二产业、第三产业用电量分别同比增长 9.7%、8%和14.3%，城乡居民生活用电量同比增长12%，均实现显著提升。其中单3月国内全社会用电量达到7942亿千瓦时，同比增长7.4%。一季度用电需求同比向好主要由于工业生产稳步增长，新质生产力引领转型升级，带动相关行业用电量提升，同时服务业经济稳中向好带动用电量提升。根据电力供给端看，根据国家能源局发布的数据，3月国内实现规上发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速环比1-2月回落5.5个百分点，主要由于火电、核电增速放缓，其中火电发电量同比增长0.5%、核电同比下降4.8%，水电、风电、光伏3月发电量分别同比增长3.1%、16.8%和15.8%。在当前市场波动及上周交易所出台新规激励上市企业分红的政策推动下，电力板块继续推荐“低波红利”属性标的，重点推荐“煤电一体化”投资主线，相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化充分降低因煤价波动带来的经营风险，使其具备更稳定和丰厚的盈利，推荐陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。同时继续推荐水电、核电低波防御资产【中国广核】【中国核电】【华能水电】。 各地基础设施设备更新政策持续推进：4月8日国家住建部发布《推 进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》后，河南、山西等各 省陆续出台推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案等相关政策，重点提出以供水、供热、供气、污水处理、住宅电梯、环卫等为重点，对超过设计使用年限、材质落后的老旧市政基础设施及设备进行更新改造，同时河南省重点提出稳步推进供热计量改造，推动老旧换热站设备更新。政策持续推动下建议关注水泵和表计两大板块，水泵作为基础机械需求有望放量，推荐积极拓展国内不锈钢泵市场的全球塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】、拓展商用泵的国内家用屏蔽泵企业【大元泵业】、全国不锈钢泵领军企业【中金环境】；在各地热计量改造逐步推进的背景下推荐热量表龙头【汇中股份】。 市场信息跟踪： 首选股票目标价（元）评级 环保及公用事业 沪深300 36% 26% 16% 6% -4% -14% -24% 2023-042023-082023-122024-04 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.9 -11.1 0.7 绝对收益 -2.0 -2.8 -13.4 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡分析师 SAC执业证书编号：S1450523060001 zhuxy@essence.com.cn 朱昕怡联系人 SAC执业证书编号：S1450122100043 相关报告交易所出台新规激励企业分 2024-04-14 红，持续推荐公用事业板块红利低波标的上市公司可持续发展报告指 2024-04-14 引出炉，进一步强化ESG信披生态环境部发布《学习宣传 2024-04-07 和贯彻落实“碳排放权交易管理暂行条例”的通知》继续推荐煤电一体化与燃气板块 2024-03-31 管道气合同初步方案出炉， 2024-03-24 zhuxy1@essence.com.cn 1）碳市场跟踪：本周全国碳排放配额总成交量79.92万吨，总成交额0.74亿元。本周挂牌协议交易成交量36.03万吨，成交额 3374.28万元；大宗协议交易成交量43.89万吨，成交额0.41亿 元；最高成交均价93.42元/吨，最低成交均价90.06元/吨，收盘价较上周五上涨2.78%。截至本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.54亿吨，累计成交额258.9亿元。碳排放平均成交 价方面，上海市场成交均价最高，为73.94元/吨，福建市场成 交均价最低，为15.46元/吨。 2）天然气价格跟踪：根据燃气在线发布的数据，4月19日中国LNG到岸价格为10.4USD/mmbtu，环比上周上涨3.21%。上海交易中心的中国LNG出厂价格为4115元/吨，环比上周上涨2.64%。根据Wind数据，截至4月10日全国LNG市场价3935元/吨，环比 上月下跌2.38%。 3）锂电回收相关金属价格跟踪：根据Wind数据，截至4月19日，电池级碳酸锂（99.5%）价格为11.1340万元/吨，环比下降1.27%；前驱体：硫酸钴价格为3.15万元/吨，环比上周下 降1.56%；前驱体：硫酸镍价格为3.03万元/吨，环比上周下降0.82%；前驱体：硫酸锰价格为0.51万元/吨，环比上周不变。 4）投资组合： 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，大额解禁风险。补贴下降风险，产品价格下降不及预期。 城燃毛差修复可期 内容目录 1.本周核心观点5 1.1.一季度电量显著增长，继续推荐低波红利投资主线5 1.2.投资组合5 2.市场信息跟踪5 2.1.碳市场情况跟踪5 2.2.天然气价格跟踪6 2.3.锂电回收相关金属价格跟踪6 3.行业要闻7 3.1.广东发布《广东省加快构建废弃物循环利用体系行动方案》7 3.2.山西3部门印发《关于深入推进污泥无害化处理和资源化利用的实施方案》8 3.3.贵州省空气质量持续改善行动实施方案（征求意见稿）8 3.4.陕西省关于贯彻落实《空气质量持续改善行动计划》的实施意见（2024—2025 年）征求意见8 3.5.《安徽省农村生活垃圾治理技术指南（2024版）》发布8 3.6.最低裸机报价约869元/kW！华电4.2GW风机采购开标8 3.7.七部门联合发布关于进一步加强绿色矿山建设的通知8 3.8.河南省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案8 3.9.重庆市人民政府发布《关于做好2024年市级重点项目实施有关工作的通知》9 3.10.山西拟废止880MW风、光项目9 4.上周行业走势9 5.上市公司动态10 5.1.重要公告10 5.2.定向增发13 6.投资组合推荐逻辑13 7.风险提示14 图表目录 图1.本周全国碳交易市场交易情况6 图2.本周各地碳交易市场交易情况6 图3.全国LNG市场价（元/吨）6 图4.电池级碳酸锂（99.5%）价格走势（万元/吨）7 图5.前驱体：硫酸钴价格走势（万元/吨）7 图6.前驱体：硫酸镍价格走势（万元/吨）7 图7.前驱体：硫酸锰价格走势（万元/吨）7 图8.各行业上周涨跌幅9 图9.环保及公用事业各板块上周涨跌幅10 图10.水务环保上周上涨前十（%）10 图11.水务环保上周跌幅前十（%）10 表1：投资组合PE和EPS5 表2：业绩预告&业绩快报&年度报告10 表3：经营公告11 表4：项目中标&框架协议&对外投资12 表5：股东增持&股份回购&股权激励&股票发行12 表6：权益分派12 表7：其他13 表8：定向增发13 1.本周核心观点 1.1.一季度电量显著增长，继续推荐低波红利投资主线 一季度用电需求显著增长：根据国家能源局近日发布的全社会用电量数据，2024年一季度实现全社会用电量2.34万亿千瓦时，同比增长9.8%，其中第一产业、第二产业、第三产 业用电量分别同比增长9.7%、8%和14.3%，城乡居民生活用电量同比增长12%，均实现显著提升。其中单3月国内全社会用电量达到7942亿千瓦时，同比增长7.4%。一季度用电需求同比向好主要由于工业生产稳步增长，新质生产力引领转型升级，带动相关行业用电量提升，同时服务业经济稳中向好带动用电量提升。根据电力供给端看，根据国家能源局发布的数据，3月国内实现规上发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，增速环比1-2月回落5.5个百分点，主要由于火电、核电增速放缓，其中火电发电量同比增长0.5%、核电同比下降4.8%，水电、风电、光伏3月发电量分别同比增长3.1%、16.8%和15.8%。在当前市场波动及上周交易所出台新规激励上市企业分红的政策推动下，电力板块继续推荐“低波红利”属性标的，重点推荐“煤电一体化”投资主线，相比于传统火电的业绩波动性，煤电一体化充分降低因煤价波动带来的经营风险，使其具备更稳定和丰厚的盈利，推荐陕西优质煤电一体化标的【陕西能源】、中煤集团下低估值煤电一体化平台【新集能源】。同时继续推荐水电、核电低波防御资产【中国广核】【中国核电】【华能水电】。 各地基础设施设备更新政策持续推进：4月8日国家住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》后，河南、山西等各省陆续出台推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案等相关政策，重点提出以供水、供热、供气、污水处理、住宅电梯、环卫 等为重点，对超过设计使用年限、材质落后的老旧市政基础设施及设备进行更新改造，同时河南省重点提出稳步推进供热计量改造，推动老旧换热站设备更新。政策持续推动下建议关注水泵和表计两大板块，水泵作为基础机械需求有望放量，推荐积极拓展国内不锈钢泵市场的全球塑料卫浴泵龙头【凌霄泵业】、拓展商用泵的国内家用屏蔽泵企业【大元泵业】、全国不锈钢泵领军企业【中金环境】；在各地热计量改造逐步推进的背景下推荐热量表龙头【汇中股份】。 1.2.投资组合 【蓝天燃气】+【新奥股份】+【中国广核】+【佛燃能源】+【陕西能源】+【汇中股份】 年份 2023（A/E） EPS（元） 2024（E） 2025（E） 2023（A/E） PE2024（E） 2025(E） 蓝天燃气 0.88 0.95 1.01 15.8 14.7 13.8 新奥股份 2.29 2.29 2.53 8.3 8.3 7.5 中国广核 0.21 0.25 0.25 20.2 17.0 17.0 佛燃能源 0.86 1.00 1.16 16.9 14.5 12.5 陕西能源 0.69 0.80 0.94 14.8 12.8 10.9 汇中股份 0.52 0.72 0.95 17.3 12.5 9.5 表1：投资组合PE和EPS 资料来源：Wind，国投证券研究中心预测 2.市场信息跟踪 2.1.碳市场情况跟踪 本周全国碳排放配额总成交量79.92万吨，总成交额0.74亿元。本周挂牌协议交易成交 量36.03万吨，成交额3374.28万元；大宗协议交易成交量43.89万吨，成交额0.41亿元； 最高成交均价93.42元/吨，最低成交均价90.06元/吨，收盘价较上周五上涨2.78%。截至 本周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.54亿吨，累计成交额258.9亿元。碳排放平均成 交价方面，上海市场成交均价最高，为73.94元/吨，福建市场成交均价最低，为15.46元/吨。 图1.本周全国碳交易市场交易情况图2.本周各地碳交易市场交易情况 2096 1895 1694 1493 1292 10 891 690 489 288 087 4月15日4月16日4月17日4月18日4月19日 7080 6070 5060 4050 40 3030 2020 1010 00 CEA挂牌成交量（万吨）CEA成交均价（元/吨） 周成交量（万吨）周均价（元/吨） 资料来源：碳排放权交易平台，国投证券研究中心资料来源：Wind，国投证券研究中心 2.2.天然气价格跟踪 根据燃气在线发