建筑行业周报：证监会拟出台上市公司分红新规，推荐高股息率低估值绩优央国企

核心观点 重申观点：建筑央国企成长端、业绩端、回报端多维指标向好，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化，价值重估有望持续带动估值修复。 本周重点关注：根据《证券时报》9月19日消息，证监会表示拟修改上市公司现金分红规则，对不分红或分红少的公司加强制度约束，将上市公司控股股东、实控人减持与分红情况挂钩。分红未达要求的，控股股东、实控人及其一致行动人不得通过二级市场减持本公司股份。交易所也将同步修订相关规定。 本周关注 根据《证券时报》9月19日消息，证监会表示拟修改上市公司现金分红规则，对不分红或分红少的公司加强制度约束，将上市公司控股股东、实控人减持与分红情况挂钩。 分红未达要求的，控股股东、实控人及其一致行动人不得通过二级市场减持本公司股份。 交易所也将同步修订相关规定。重点推荐：中国铁建（股息率H股6.8%、A股3.5%）、中国中铁（H股6.0%、A股3.3%）、中国交建（H股5.4%、A股2.1%）、中国中冶（H股6.5%、A股2.7%）、安徽建工（6.1%）。重点关注：中国建筑（4.9%）、隧道股份（5.1%）、上海建工（3.8%）、浙江交科（3.1%）。 板块跟踪 【基建市政】： 截至2023年9月22日，2023年新增地方专项债发行规模累计34785亿元，共有66.2%新增专项债额度投向基建类项目。9月1-22日，新发行及拟发行地方专项债3660亿元 ， 市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别29.2%/17.8%/18.9% 【专业工程】： 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。2023年9月1-15日，全国新开工火电装机2.0GW，新核准火电装机3.2GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW， 同比增速达343.5%； 其中 ：22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1/Q2/Q3（截至9月22日）核准分别18.3/13.8/21.5GW； 投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 22Q4-23Q3核准放量持续，海风工程景气度有望持续上升。据风电头条，23Q3（截至 23M8 ）海上风电核准装机量达2.8GW。根据《2022全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。 【地产链】： 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+11.9%、同比-9.4%。1）新房方面，2023年第37周（9月11日-9月15日），30大中城市商品房成交面积为198.82万平方米，环比+11.9%、同比-9.4%；2）二手房方面，2023年第37周，全国二手房出售挂牌量指数为43.32，环比-4.9%，同比-8.9%。 拿地端：房企拿地环比-58.1%。100大中城市：23年第37周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积1081.67万平方米，环比-58.1%，同比-59.5%（去年同期当周供应土地面积2670万平方米）。 行情回顾：建筑板块本周累计涨幅0.4% 本周（9.18-9.22）申万建筑指数单周涨幅0.4%，列申万32个一级行业中列第12位，上证指数单周涨幅0.5%。细分三级行业方面：国际工程板块涨幅最大，为1.3%； 园林工程板块跌幅最大，为-2.6%； 【个股行情】：亚厦股份（14.26%）、ST花王（7.01%）、杰恩设计（5.59%）。 【活跃度&估值】：本周（9.18-9.22）建筑板块日均交易量134亿元，较上周日均值148亿减少14亿元。截至9月22日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE- TTM 9.1倍、市净率0.83，对应10年历史估值分位数分别为10%、1%，处于历史估值低点。 高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降，中板价格环比下降 【资金】：本周城投债发行额1476亿元，新增44只专项债。 【土地供应】：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-17%/-38%。 【原材料】：石油沥青开工率周环比下降，螺纹钢价格上升。 风险提示：基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期；国企改革推进不及预期；海外项目需求不及预期。 1、本周关注：证监会出台上市公司分红新规，推荐高股息率低估 值绩优央国企 1.1本周关注 证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》（简称“分红指引”）、《上市公司章程指引》（简称“章程指引”）等一系列规则进行修改，交易所将同步修订《规范运作指引》。 主要调整包括：1）对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露原因；2）对存在长期大额财务性投资但分红比例偏低的公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序；3）研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司倾斜；4）鼓励基金公司发行红利基金产品；5）加强对超出能力分红企业的约束。 重点推荐：中国铁建（股息率H股6.8%、A股3.5%）、中国中铁（H股6.0%、A股3.3%）、中国交建（H股5.4%、A股2.1%）、中国中冶（H股6.5%、A股2.7%）、安徽建工（6.1%）。重点关注：中国建筑（4.9%）、隧道股份（5.1%）、上海建工（3.8%）、浙江交科（3.1%）。 图表1：绩优建筑业央企分红及估值情况一览（截至2023年9月22日收盘） 1.2基建市政 专项债方面：截至2023年9月22日，2023年新增地方专项债发行规模累计34785亿元，共有66.2%新增专项债额度投向基建类项目。9月1-22日，新发行及拟发行地方专项债3660亿元，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别29.2%/17.8%/18.9%， 23M1 -9（截止9月22日），基建类分别占比67.0% /63.0% /62.0% /58.7% /65.7%/70.4% /68.9%/71.0%/65.0%。 图表2：9月1-22日，新发行及拟发行专项债基建投向占比65.0% 1.3专业工程 火电投资上行、核准装机再提速，灵活性改造迎景气区间。 火电投资上行、核准装机再提速：据北极星电力网披露信息统计：2023年9月1-15日，全国新开工火电装机2.0GW，新核准火电装机3.2GW。2022年，全国核准火电装机合计82.5GW，同比增速达343.5%；其中：22Q1-4装机分别8.6/16.3/25.5/32.1GW，23Q1/Q2/Q3（截至9月22日）核准分别18.3/13.8/21.5GW；投资进度方面，2022年全年，全国主要发电企业电源工程完成投资7208亿元，同比增长22.8%；电网工程完成投资5012亿元，同比增长2.0%；国内火电电源基本建设投资达909亿元，同比高增28%。 图表3：9月1-15日，全国火电核准装机量3.2GW 图表4：2022年，全国火电投资高增28% 海风工程核准放量趋势持续 22Q4-23Q2核准放量持续，海风工程景气度有望持续上升。据风电头条，23Q3（截至 23M8 ）海上风电核准装机量达2.8GW。根据《2022全球海上风电大会倡议》，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW。我们认为海上风电工程仍有较大成长空间，板块景气度有望持续上升。 图表5：海上风电核准持续放量，23Q3（截至 23M8 ）合计核准2.8GW 1.4地产链 销售端：30大中城市商品房成交面积周环比+11.9%、同比-9.4%。1）新房方面，2023年第37周（9月11日-9月15日），30大中城市商品房成交面积为198.82万平方米，环比+11.9%、同比-9.4%；2）二手房方面，2023年第37周，全国二手房出售挂牌量指数为43.32，环比-4.9%，同比-8.9%。 图表6：30大中城市商品房成交面积周环比+11.9% 图表7：全国二手房出售挂牌量指数周环比-4.9% 拿地端：房企拿地环比-58.1%。 100大中城市：第37周（9月11日-9月15日）供应土地规划建筑面积环比-58.1%、同比-59.5%。23年第37周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积1081.67万平方米，环比-58.1%，同比-59.5%（去年同期当周供应土地面积2670万平方米）。 图表8：100大中城市供应土地规划建筑面积周环比-58.1% 2、行情回顾：建筑板块表现跑输大盘 2.1板块指数：建筑行业单周涨幅0.4%，多数子板块上涨 本周（9.18-9.22）申万建筑指数单周涨幅0.4%，列申万32个一级行业中第12位，上证指数单周涨幅0.5%。细分三级行业方面：国际工程板块涨幅最大，为1.3%；园林工程板块跌幅最大，为-2.6% 图表9：建筑装饰一级行业本周累计涨幅0.4%（2023.9.18-9.22） 图表10：子版块整体走高，沪深300涨幅0.8%（2023.9.18-9.22） 2.2个股行情 本周（9.18-9.22）建筑工程行业涨跌幅：涨幅前十：亚厦股份（14.26%）、ST花王（7.01%）、杰恩设计（5.59%）、延华智能（5.49%）、维业股份（4.75%）、海波重科（4.63%）、同济科技（4.59%）、新疆交建（4.26%）、四川路桥（4.17%）、华阳国际（4.11%）。 图表11：个股本周涨幅前十（2023.9.18-9.22） 图表12：个股本周跌幅前十（2023.9.18-9.22） 2.3活跃度&估值 本周（9.18-9.22）建筑板块日均交易量134亿元，较上周日均值148亿减少14亿元。截至9月22日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM 9.1倍、市净率0.83，对应10年历史估值分位数分别为10%、1%，处于估值偏低、底部回升阶段。细分板块方面，PE- TTM 估值分位后三位分别为化学工程（10.6x）、基建市政工程（6.8x）和房屋建设Ⅱ（5.5x），对应历史估值分位分别为0.35%、9%、23%，对应市净率分别1.09x、0.62x、0.65x。 图表13：建筑板块指数、日成交额 图表14：建筑行业估值水平（收盘日：2023-9-22） 3、高频跟踪：本周城投债发行量上升，住宅用地供应同比下降、 中板价格环比下降 3.1资金：本周城投债发行额1476亿元，新增44只专项债 （1）城投债：本周（9.18-9.22）发行额周环比+50.6% 中债标准口径下：本周（2023.9.18-2023.9.22）全国城投债发行额1476亿元，周环比增加50.6%；2023年度累计发行43195亿元，同比增加26.2%。本周（9.18-9.22）全国共发行城投债213只，周环比增加85只；净融资额584.7亿元，2023年度累计净融资额11882亿元，同比增加11.6%。 图表15：本周（2023.9.18-9.22）城投债发行额1476亿元，周环比+50.6% （2）专项债：本周（9.18-9.22）新增44只地方专项债 本周（2023.9.18-2023.9.22）新发44只地方专项债，总发行量为1172亿元；净融资额-487亿元。2023年度累计发行46015亿元，累计净融资额32082亿元。 图表16：本周（2023.9.18-9.22）新增44只全国地方专项债，净融资额-487亿元 图表17：截至2023年9月22日，年内地方政府专项债累计发行33067亿元 3.2土地供应：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-17%/-38% 截至9月17日，年内全国100大中城市累计供应土地规划建筑面积11.7亿平方米，同比-17%。从土地用途看：住宅类、商服类、工业类累计土地规划建筑面积同比分别-28%、-22%、-11%，其中，